美元、通胀问题和十二五规划解读

《美元、通胀问题和十二五规划解读》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、近期美指走势美元指数6月中旬以来快速贬值原因西班牙、希腊等过成功拍卖国债，欧洲债务危机暂时缓解美国宏观数据5月份以来大幅低于市场预期，表现差于欧日经济体美联储在6月中的货币政策会议中，降低经济增长预期，推迟美元加息未来美元进入上升周期的变量CPI转强导致加息预期升温宏观经济再次强于欧日，或欧日经济显著弱于美国美元指数计算各货币权重本周对美指有重大影响的财经事件分析（1）澳联储11月2日将隔夜拆借利率上调25个基点11月意外加息，汇市波动剧烈，澳元带动主要货币对美元升值升值有限，在美联储公布利率决议之前，投资者保持谨慎本周对美指有重大影响的财经事件分析（2）

2、美中期选举及美联储本周四02：15即将公布的利率决议中期选举如美共和党像民意调查结果预期执掌众议院，美元或可有支撑，但无法改变美元中长期弱势。预期美联储将宣布新一轮量化宽松货币政策措施，不出台新量化宽松货币政策的可能性极小。如购买规模介于5000亿美元-2万亿美元之间，不会引发大幅波动。本周对美指有重大影响的财经事件分析（3）英国央行与欧洲央行本周四将公布利率决议英国近期数据良好，英央行维持当前利率支持经济复苏可能性大欧元区经济整体持续复苏，核心国家经济增长强劲，外围国家表现欠佳，欧洲央行料难加息两大央行决议估计对美指影响不大本周对美指有重大影响的财经事件

3、分析（4）日本央行本周五公布利率决议日本央行料将维持无担保隔夜拆款利率在0.0%-0.1%的区间不变如美联储公布的利率决议引发日元加速升值，日本央行或将被迫采取更多宽松措施，日元在美指计算中的权重不高，无法改变趋势。影响通货膨胀的主要因素需求拉动型通货膨胀总需求的增长速度超出经济潜在生产能力一个重要因素是货币供给的快速增加成本推动型通货膨胀工资过度上涨；利润过度增加；进口商品价格上涨需求和成本混合推进型通货膨胀过度需求增加导致价格总水平上涨，工资上涨形成成本推动型通胀预期和惯性通货膨胀修正通胀预期和调整工资和价格需要较长时间调控通胀方式货币政策价格型工具：

4、加息、升值数量型工具：存款准备金率、公开市场操作、贷款额度管理财政政策：税改降低劳动者的税负，从而增加劳动者的实际购买力调整企业的税负结构，事关民生的企业成本降低而降低物价，增加高资源和高能耗企业税负，保证财政收入整体不减少中美日广义货币M2占GDP比重中国持续累积高额货币供给在长期上面临广义通货膨胀压力（包括资产价格泡沫）2009年中国信贷增速为31.7%，M2增速为27.6%2010年预计信贷增速为18.5%，M2增速为18%2005—2008年间平均14.2%和18.2%的增速GDP总量目前为美国的三分之一，日本的94%左右，但广义货币供应量却超过美

5、日成本推动通胀中国制造业劳动工资占销售收入比只有5%，劳动报酬占GDP比重不到40%十二五规划社会平均工资年增速8%，最低工资平均增速15%以上十二五加快建设社会保障体系：2009年雇主为农民工缴纳养老保险和医疗保险的比例只有7.6%和12.2%工业部门很难通过提高产品价格转嫁劳动力成本，对服务类商品和农产品影响明显政府债务规模扩大推动通胀土地和房地产市场降温可能带来政府土地转让收入及相关税收减少政府融资平台进一步扩张受限，不得不发行更多额外债务，支出扩大带动物价向上十二五期间加快资源品价格和资源税改革，推升物价利率调控或将成为货币政策主要工具融资渠道多样

6、化和资本市场的发展弥补间接融资的不足非信贷融资占全社会融资比重逐渐扩大利率调控或将成为货币政策主要工具利用汇率手段遏制通胀食品价格上涨必然导致CPI上涨？制造业劳动生产率大幅增长，但电信、能源、医疗、教育等价格上涨惊人保护国内的出口制造业产品高价，国外需求大，国内价格难以下降非出口的制造业企业也因为较低的汇率水平得到高价格保护，进口商品的人民币价格保持在高位，例如很多国产和进口高档消费品僵化的汇率保护了能源产品的高价利用汇率手段遏制通胀，不仅可以降低总体物价水平，还能让价格体系内部的相对价格更加合理，有效合理配置资源食品价格上涨继续冲击短期CPI食品价格上

7、涨继续冲击短期CPI2001年至今，CPI累计涨幅22%，其中食品价格累计涨幅超过62%，食品价格上涨主导了CPI上涨食品上涨是趋势1.最主要的是劳动生产率提高（快速资本化的制造业部门）工人工资上涨，提高了农业部门生产的机会成本2.劳动力供给状况变化2005年以后中国逐步进入刘易斯拐点，从供给面造成工人工资上涨，提高了农产品生产的机会成本食品价格上涨继续冲击短期CPI非食品价格收总需求收缩影响，或将继续回落受自然灾害实际减产幅度有限，但市场预期粮食价格上涨肉禽及其制品叠加影响CPI短期上涨趋势不变食品价格比重约占CPI1/3非食品价格比重约占CPI2/3