[精品]宏观经济对股票价格的影响因素研究

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1、股票价格的宏观经济影响因素研究人们常'帘称股市是经济运行的“晴雨表”，就是指股市的发展和波动在一定程度上能反应岀整个经济的在运行状况。而对股票价格的影响因素，长期以来仅仅停留在对个别股票的研究，而没有将股票价格影响因索整个市场环境中去探寻。实际上，股票价格不只是与上市公司企业内部财务状况有着密切的相关关系，还少整个市场状况乃至整个经济运行状况有关。影响股票市场价格指数的宏观经济因素影响供求的各种因素很多，木研究集中考虑宏观经济基础变量（如GDP、货币供应量、经济周期、通货膨胀、实际利率、汇率与进出口等）与股票市场波动的关系。其中在这些

2、宏观经济因素中，物价指数反映的是我国市场环境，固定资产投资反映了整体经济状况，税率反映的是调控政策的变动。汇率，利率，货币供应量则反映的是我国金融市场环境。这些因素已经能反映整个宏观经济的层层面面，具他的因索我们都归结为具他影响因索。物价指数物价的平稳上升对生产有正面的刺激作用，因为它能促进企业销售收入和股票投资名义收益的增加，所以在银行利率不变的条件下，人们为了保值增值所以减少存款，转向投资股票。物价通常和政府支出关联，政府支出增加，通常也推动股票价格指数的上升，因为政府支出增加，将使国内资金充裕，由货币流量的不断增人而导致股票上升

3、。但如果物价上升速度过快或幅度过人，而超过经济增长速度，就会导致通货膨胀，通货膨胀的后续后果是，实际收入下降和市场盂求不足，加剧生产过剩，导致经济危机，最终使股票价格下跌。另外国家抑制通货膨胀的政策也会直接作用于股票指数，比如提高利率而导致可能增加股票卖压。投资同样也是拉动经济增氏的动力，近儿年我国经济的投资推动型增长特征相当明显，投资对经济的影响是很直接的，能够被内需或者外需消化的投资才是有效投资，如果固定资产投资不能成为有效投资的话，就会造成资源浪费，同时不能推动经济增长。理论上，合理的投资增长和股票指数正相关，但是在特定条件卜•

4、也不尽然。比如在通货紧缩的条件卜投资和股票指数在资金的使用上存在翘板效应，这也是2001一2005年股指走跌的原因之一。汇率汇率与股市一般存在这样的关系：本币升位一热钱流入一股市上涨一吸引更多热钱流入一加大升位压力一汇率升位一热钱流出一股市大幅卜-挫。这种“快进快出'的投机资本，一旦对人民币升位的预期减弱，就会造成资金的抽离，对证券市场构成很人的冲击，增加市场剧烈波动的风险。股票供给这是影响股票市场内部买卖双方力量变化的直接因素之一，通常包括首发行、增加发行、配售和退市等情况，象我国这样的转轨市场屮还存在非流通股上市这一特殊阶段的特殊

5、情况。股票发行,新股上市是证券市场的基木功能之一，总的来说市场容虽扩人是市场生命力吐盛的体现。一般来说扩容速度和增量资金进场力度的配比对指数构成直接影响，是一个非常敏感的指标，另外新股发行和上市速度的界常加快，通常被认为是政府对资本市场过热的调控手段这吋应特別注意风险控制。利率通常来讲，利率水平越高，股票价格指数会越低。其原因是，在利率高的条件下，投资者倾向于存款，或购买债券等，从而导致股票市场的资金减少，促使股票价格指数下跌；反2,利率太低使存款和购买债券无利可图，使越來越多的投资者转而投向股票市场，从而拉动股票价格指数的上升。从长

6、期來看，股栗价格与利率具有-•种稳定的均衡关系，即利率上升，则股栗价格下降，利率卜-降,则股票价格上升。货币供应量货币供应量与股票价格一般是呈正比关系，即货币供应量增大使股票价格上升，反之，货币供应量缩小则使股票价格卜•降，但在特殊情况乂有相反的作川。货币供应量的增减是影响股价升降的重要原因之一。当货币供应量增加时，多余部分的社会购买力就会投入到股市，从而把股价抬高;反Z,如果货币供应虽少，社会购买力降低，投资就会减少，股市陷入低迷状态，因而股价也必定会受到影响。而另一方面，当通货膨胀到一定程度，通货膨胀率甚至超过了两位数吋，将会推动

7、利率上升，资金从股市中外流，从而使股价下跌。宏观经济因素对股票价格影响的实证分析影响这个股票市场的宏观经济因素有很多，在前面已经把关丁•影响股票价格指数的主要因素作了说明，它们分别是:物价指数;固定资产投资;汇率;股票供给;利率;货币供应量。我们选择这6个因素作为自变量。表1就是我们対数据进行查找，处理过后得岀的-•系列数据。表12005年5月一2008年5月各宏观经济指标时间上证综指物价指数固定资产投资汇率利率货币供应量股票供应2005051101.431001303.558.27651.71269240.4912005061090

8、.699.972456.41&27651.71275785.531.006272005071041.5199.971851.118.22231.71276966.281.001232005081158.91100.172