投资学论文(冯冰)

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1、中小企业股权融资的模式选择班级：103金融…班学号：20103029035姓名：冯冰内容摘要」卩小企业股权融资可以分为内源性股权融资和外源性股权融资。文章指出，股权融资与屮小企业成长周期以及规模较小等特点相适应，在屮小企业融资及发展中具有诸多优势是中小企业的最优融资模式。关键词：屮小企业股权融资成长周期一、引言屮小企业在屮国经济发展屮占据着非常重要的位置。屮小企业对GDP的贡献率超过60%,对税收的贡献率超过50%,提供了近70%的进出口贸易额，创造T80%左右的城镇就业岗位，吸纳了50%以上的国有企业下岗人员、70%以上新增就业人员、70%以上农村转移劳动力。

2、在口主创新方面，中小企业拥有66%的专利发明、74%的技术创新和82%的新产品开发。2008年下半年金融危机袭来的时候，一些经济学家提出救屮小企业就是救中国经济，救中国经济首先就耍救中小企业的观点。中小企业发展中所而临的困难非常突出。首当其冲的就是融资难。屮小企业由于存在着规模小、实力弱、效益不稳定、信誉度不高等不利因索，往往很难从银行里获得贷款。这使屮小企业的发展始终面临着资金瓶颈。尤其是在金融危机袭来的时候，这种融资难问题就变得更加突出。有资料显示，截至2008年末，我国屮小金业贷款占全部金融机构贷款比重仅为10%左右，屮小金业发达的广东有95%以上的屮小金

3、业缺乏资金。而即便是在2009年我国政府大力刺激经济发展，信贷规模急剧膨胀。2009年上半年新增贷款达到7.36万亿元的情况下，占我国企业总量99%的中小企业依然受困于融资难题。2009年6月6日，工信部部长李毅中在钓鱼台国宾馆举行的“如何破解中小企业融资难”人型国际论坛上就曾经透露，2009年头3个月，全国信贷规模总量增加了4.8万亿，但其中中小企业贷款增加额度只占不到5%,中小企业仍然被大量信贷投放所冷落。二、中小企业股权融资利弊分析（-）中小金业外部股权融资共同优势首先，能有效解决中小企业的风险与收益对称问题。屮小金业的成长是一个高风险的过程，因此债权资木

4、所承担的风险和所获得的收益是不对称的。而采用股权融资则可以通过股权资木价格上涨获得较高利润，能有效的解决屮小企业的风险与收益对称问题。其次，能有效解决中小企业的外部股权性资本和企业之间的信息不对称问题。通过外部股权融资，投资者直接参与企业的经营管理，从而限制了创业者、经营者在传递信息时的不诚实行为，从而有效克服了两者之间的信息不对称。再次，外部股权融资能使屮小企业获得持续的资金支持。股权资金作为一种永久性的权益资金，能为中小企业提供一种稳定持久的资金來源。曲此可以得到中小企业的融资优序模式：先内部融资、后外部融资；在外•部融资中，先外部股权融资后债务融资。尽管该

5、观点与传统的优序融资理论将外部债务融资放在外部股权融资Z前存在明显不同，但这是出中小企业的成长规律与融资特征以及中小企业风险等级不一致、信息不对称的特质所决定的。（二）中小企业两类外部股权融资各自的优势私募股权融资包括向社会集资（包括非正式的风险投资），吸收私有投资者和战略投资者投资，在柜台交易市场、场外发行和交易市场以及天使融资市场进行股权融资等。私募发行无需向金融监管部门办理注册登记和公开企业的有关资料，并采取直接的发售方式，与在正式资木市场上的公募发行相比，私募发行具有简便易行、筹资周期短、筹资成木低和筹资数量弹性较大等优点，对缓解屮小企业“资木缺口”有重

6、要的作用。尽管我国的技术产权市场并不能承担起股权融资的责任，但股权融资还是以各种各样的方式进行着，私募股权融资特别是天使资本、风险资本融资具有一定现实性和可操作性。一些股权结构较为合理、经营者素质高、管理较为规范、所选项目好的中小企业，将备受风险投资、私人投资者的关注和青睐，而我国的创业板市场因能为私募股权融资的退出提供便利渠道又促进了私募股权融资的发展。三、中小企业股权融资的模式选择（一）充分利用好创业板市场自2009年3月31日凌晨起，中国证监会正式批准了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，并于2009年5月1日起正式实施。这成为金融海啸肆虐全球

7、当屮一个菲常利好的消息，引起社会各界尤其是海内外媒体的广泛关注。具屮，关注最多的是“办法”屮规定的“最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1千万元，月•持续增长；或者最近1年盈利，且净利润不少于5百万元，最近1年营业收入不少于5千万元，最近2年营业收入增长率均不低于30%。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据”、“最近一期末净资产不少于2千万元，且不存在未弥补亏损”、“发行后股木总额不少于3千万元”的准入门槛。从全国來看，达到这个入门标准的企业何止千万家，只是苦于在主板上市的要求太高，使很多中小企业难以在主板上市。另外，有很多中小企业因为资金的问题，

8、难以将企业快速做强做人，