探究异质预期解释货币政策论文

《探究异质预期解释货币政策论文》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、探究异质预期解释货币政策论文摘要：异质预期理论是近年学术界在对理性预期理论进行深入研究之后的新成果，冇助于我们更好地理解微观主体预期与货币政策执行效果之间的关系，也能够更好地诠释货币当局与微观主体之间信息沟通的内涵。本文在梳理了异质预期理论以及公众学习理论的基础上设计了一个存在溢出效应的公众学习模型，用以分析微观主体异质预期的相互影响，并以此模型的结论为框架对中国货币政策实施效果进行分析。关键词：异质预期；公众学习；溢出效应预期理论作为货币政策有效性研究领域的基础理论之一，长期以来一直受到学术界的广泛关注，并由此得到迅速发展。预期理论主要研究微观主体根据已有信息对未

2、來经济发展路径做出判断以及这一判断与实际经济走向的相互影响关系，英中蕴含看微观主体利用学习能力进行信息更新的意义［1］。随着学术界对预期理论研究的不断深入，我们接触到了异质预期的概念，异质预期的基木含义是指由于不同主体在认知能力以及信息占有量等方面的差异，对同一信息产生的不同预期。异质预期会随着主体学习能力的提高以及获取信息的增加最终收敛于理性预期。从中我们可以看到异质预期包括两方面的内容：一是不同主体之间的预期有差异，这就意味着冇不同知识和学习背景的主体对同一种信息的理解不同；二是主体会通过学习不断更新自己的预期，而学习更多是一种交流过程，这就意味着微观主体的异质

3、预期会相互影响，微观主体的学习因此体现为一种公众学习形式。本文首先总结异质预期与公众学习方面的代表性研究，然后分析存在异质预期的微观主体在学习过程中的相互影响，最后以中国实例总结晁质预期对货币政策执行效果的影响。一、异质预期的基础理论1・异质预期的分析基础程均丽［2-3］系统地介绍了井质预期理论以及在货币政策信息沟通领域的应用。对于异质预期的模型分析有两种形式：(1)预测者选择动态型，可以理解为不同预期主体所用方法的博弈均衡。假设对后期变量的预期取决于对前期经济情况的不同判断方式。以対通货膨胀率e的判断为例，假设人们对et+1的预期来源于两种形式：一是根据et-1的

4、数据推算，我们设这种情形为A；二是根据丿力史上通货膨胀的周期波动来推算,设为B,那么对未来通货膨胀的总体预期即为et+1二pA+(1-p)B,其中p(0

5、走向，学习收益较低，相应地获取和甄别新信息的成本也很低；当货币政策可信性较低，经济主体无法凭借经验形成准确预期时，经济主体就会对新信息表现得非常敏感，学习收益较高，相应地获取和甄别新信息的成本也很高。进一步，在经济主体的学习过程会呈现两个方向的反应，其一是由于主体理性有限，尤其是将自身偏好因素结合到对经济形势的判断中时难免会出现错误，但是通过持续的学习这些错误会消失，界质预期最终收敛于理性预期。但是North［4］认为,学习是一个取决于诸多要素的累加过程，因此学习屮产生的预期误差也可能会不断增大，对最终理性预期的形态可能偏离得比以前更大。因此Orphanides和W

6、illiams［5］指出，异质预期可能会延长经济波动的周期，即山于异质预期的不完全信息环境，经济主体为了获得更多的信息和甄别能力，需要不断学习，尤其是当经济出现自己预期之外的波动时，会対信息更加敏感，便更需要花费时间去学习以减少自己面对的不确定性。然而这个渐进过程会导致经济回归到均衡水平的时间被拉长。2.公众学习与异质预期徐亚平［1］认为，对于大多数人來说知识的更新所依靠的不是学术研究性质的模型分析，而是从传播中获取。有效的信息沟通并不是指信息量的多少，而是信息的鉴别和理解能力。在经济社会屮，人们的学习是内部性和外部性的综合作用，既有自身的知识，乂要依靠外界资源充实

7、更新知识。Fuka［6］认为，异质预期是一种非常复杂的传递机制，由于不像理性预期那样高度抽象，异质预期所造成的经济变化是隐性的，即无法通过公开的信息渠道来观察异质预期的变化而只能直接观察结果。一个经济中预期的波动取决于乐观预期与悲观预期的均衡性，样本空间越大，这种均衡性对经济的影响就越人。3.异质预期与中央银行预期管理关于中央银行应该如何对存在异质预期影响的公众预期加以引导，程均丽［3］认为存在一个“最优相机政策”，即货币当局在货币政策的决策模型中利用适应性学习的性质将预期作为一个独立的变量对待，通过平滑引导将异质预期逐渐收敛于理性预期。从中国实际来看，货币当局