宏观经济股市波动宏观经济论文

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1、宏观经济股市波动宏观经济论文外贸进岀口的三分之二来自美国、日木，美LI经济的衰退肓接彩响我国外贸总值，从这一指标考察，上证指数将是悲观的预期。随着股市运作的逐步规范，上证综指必将反映国民经济的总量变化，2001年卜-半年股市变化己经有了反映国民经济变化的端倪，即国民经济处于一个大的下降通道中。国冇股减持、违规资金的查处、股指期货的推出以及机构投资者的发展，对股市的变化会起到一定的作用，但作为一种政策或是一种工貝，不可能起到决定性的作用，根木在于国民经济的好转，上市公司投资价值的提高。股市是反映国民经济

2、状况的一个窗口，股市的兴衰肓接反映国民经济发展的好坏与快慢，同时，也在一•定程度上影响国民经济的发展。但是，从根本上来说，国民经济的发展决定着股市的发展，而不是相反。因此，国家宏观经济状况以及对国民经济发展冇重要影响的一些因索都将对股市及股市中存在着的各种股票发牛•显著作用。本报告从宏观经济的大背景出发，考察国民生产总值的变化对股市的彩响程度，分析GDP构成屮投资、消费、外贸对股市的作用力，同时对股市波动中的货币政策的影响因素及传导机制加以描述，以期能从宏观经济的大背景中揭示股票市场的周期变化规律。一

3、、広观经济周期与股票市场变化1.1宏观经济与股栗市场为了尽可能全面的反映宏观经济与股票市场的变化，我们截取了十年的GDP季度资料和股市的刀度资料以观察其和关的变化，这里股市的波动以上海证券交易所的上证综指作为观察样本。从观察的情况看，自94年开始，国民经济处于一个人的下降通道屮。从经济周期的角度出发，机关年纪处于衰退阶段。一般说来，在经济衰退吋期，股票价格会逐渐下跌；到危机吋期，股价跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会逐步上升；到繁荣时，股价则上涨至最高点。这种变动的具体原因是，当经济开始衰退Z后，

4、企业的产品滞销，利润相应减少，促使企业减少产量，从而导致股息、红利也随之不断减少，持股的股东因股票收益不住而纷纷抛售，使股票价格下跌。当经济衰退已经达到经济危机时，整个经济生活处于瘫痪状况，大量的企业倒闭，股票持有者山于対形势持悲观态度而纷纷卖出手中的股票，从而使整个股市价格大跌，市场处于萧条和混乱之屮。经济周期经过最低谷之示又出现缓慢复苏的势头，随着经济结构的调整，商品开始有一定的销售虽:，企业又能开始给股东分发一些股息红利，股东慢慢觉得持股有利可图，于是纷纷购买，使股价缓缓回升；当经济由复苏达到繁

5、荣阶段时，金业的商品生产能力与产量人增，商品销售状况良好，企业开始大量盈利，股息、红利相应增多,股票价格上涨至最高点。从我国的悄况看，93年实施宏观调控政策以來，国民经济的总量指标在11.2-7%之间波动，没有出现人起人落的现象，经过三次统计平滑处理的资料显示，国民生产总值的增长速度处在一个缓慢下降的通道中。而同期上证综合指数仅在92、93年同国民主产总值有趋同的趋势外，具它年份与国民牛产总值的趋势完全背离,以刀份考察的上证综指常常出现大幅震荡的现象。但总体而言，上证综指处于于大的上升通道中。我们以十

6、年的年动态数据计算的国民牛产总值与上证指数的相关关系表明，其和关系数仅为0.08。以季度动态数据测算的相关系数竟然为-0.245o经济周期理论所阐述的观点与现实情况完全不同。二、GDP相关指标为股市变化2.1固定资产投资固定资产投资一直是拉动经济增长的主要动力。从“六五”到“八五”时期，除1989.1990两个特殊年份之外，其余年份投资和GDP均保持了高速增长态势，而且投资增长速度在很多年份均高于其至是人人高于同期GDP的增长速度。“六五”时期，投资增幅高出GDP增幅8.7个百分点；“七五”时期为8.

7、6个百分点;“八五呻寸期为24.9个百分点。进入“九五"以来，这种状况发生了很人变化。少固定资产投资增速持续下滑相对应，同期GDPnJ*比增长速度也呈逐年下滑趋势；另外，投资高出GDP的幅度也明显缩小,1996年为5.2个百分点,1997年二者持平,1998年为6.1个百分点,1999年则呈逆趋势，GDP增幅高出投资增幅2个百分点,成为改革开放以来继1989>1990年之后的笫三个投资增速低于GDP增速的特殊年份。2000年，为刺激经济，政府加大了固定资产投资力度，同年投资增幅达到9.26%O进一步对

8、影响2000年GDP增长的主要因素进行分析可以发现，2000年投资对经济的促进作用比较明显，这与1999年的情况截然不同。据我们测算，2000年投资对经济的贡献与消费对经济的贡献率基木持平达到40%左右。1999年消费对经济增长的贡献率为77.5%,拉动经济增长5.5个百分点，比1998年分別高出20.5和1.1个百分点;而1999年全社会固定资产投资仅増长5.1%,低于同期GDP增幅2个百分点，比1998年下降8.8个百分点，对经济增长的贡献率为28.