第六章+国际直接投资

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1、国际直接投资6第六章1主要内容国际直接投资概述国际资本预算国家风险管理国际并购2一、国际直接投资概述国际直接投资（FDI）指在国外有实质性的资金投放，是国际企业最主要的一种投资方式国际直接投资的动机绕过贸易壁垒利用国外生产要素保护无形资产实现纵向一体化3国际直接投资概述国际直接投资理论产品生命周期理论风险分散理论4国际直接投资方式国际合资投资国际合作投资国际独资投资跨国收购5国际合资投资国际合资投资的含义是指通过组建合资经营（股权式经营）企业的形式所进行的投资，是国外投资者与东道国投资者共同投资创办的企业，并且共同经营、共负盈亏、共担风险

2、，按照股权分享收益的投资方式6国际合资投资国际合资投资的优点减少投资风险获得东道国的优惠政策学习当地的先进管理经验国际合资投资的缺点所需时间长不能对合资企业完全控制7国际合作投资国际合作投资的含义是通过组建合作经营（契约式经营）企业的形式所进行的投资，是国外投资者和东道国投资者通过协商，签订合同，规定双方的责任、权力、义务，据以开展经营活动的一种方式8国际合作投资国际合作投资的优点所需时间较短形式比较灵活国际合作投资的缺点不规范，容易起争议9国际独资投资国际独资投资是指通过在国外设立独立企业的形式进行的投资优点保证控制权和经营权进行合理的

3、纳税筹划10国际独资投资缺点承担较大的风险设立条件严格11跨国收购跨国收购是指通过收购现有的国外企业进行的国际投资。优点扩张迅速易于获得国外消费者的认同12跨国收购缺点并购所需资金数额庞大并购后的整合难度较大政府的干涉国外其他企业的干涉13国际直接投资的战略寻找有利可图的投资项目选择进入方式审查进入方式的有效性运用恰当的评价方式估计竞争优势的持续时间14二、国际资本预算母公司、子公司税后现金流量不同税收差异汇兑限制汇率变动收入、费用的不同15把子公司收益汇回母公司的过程16国际资本预算的评价主体国际资本预算的评价主体由于母公司、子公司的税

4、后现金流量并不相同，因此国际资本预算涉及到评价主体问题，即从谁的角度进行评价两种观点母公司子公司17国际资本预算的指标贴现指标净现值内含报酬率获利指数非贴现指标投资回收期平均报酬率18国际资本预算需要获取的信息项目的寿命期初期投资固定资产投资垫支的营运资金消费者需求价格可变成本固定成本19国际资本预算需要获取的信息终结现金流量固定资产残值收回垫支的营运资金税率汇率要求的收益率20国际资本预算示例例1：斯帕坦公司是一家美国优质网球拍制造商，它最近考虑向瑞士出口网球拍。然而由于美国政府最近对一些瑞士出口产品施加了贸易限制，这使得该公司预计瑞士

5、政府为对美国政府进行报复，可能也会禁止该公司向瑞士出口网球拍。因此，该公司正考虑在瑞士设立一家子公司直接在当地销售网球拍。该公司内部各部门被要求为资本预算分析21国际资本预算示例提供相关信息。另外，公司一些高级管理人员会见了与拟议的子公司相关的一些瑞士政府官员。所有相关信息如下：项目寿命期。该项目预计4年后终结。瑞士政府承诺项目公司付款购买该厂。初期投资。该项目预计需要2000万瑞士法郎的投资，这些投资包括使企业正常运营的营运资本。假定当前即期汇率为每瑞士法郎兑换0.50美元，母公司初期投资1000万美元。22国际资本预算示例价格与需求。

6、对今后4年中的任一年所预计的价格和需求如下表所示：23国际资本预算示例成本。单位变动成本（直接材料、人工等）预计如下表所示。另外，租赁办公楼的费用为每年100万瑞士法郎。每年其他经营费用预计也是100万瑞士法郎。24国际资本预算示例汇率。瑞士法郎即期汇率是0.50美元。该汇率在斯帕坦公司看来是将来各期可能出现汇率的一个最乐观的估计。这样将来所有各期预计汇率也都为0.50美元。东道国对子公司所获收益课税情况。瑞士政府允许斯帕坦公司设立子公司，并将对其所得征收20%的所得税。另外，对该子公司汇回母公司的所有资金征收10%的预提税。25国际资本

7、预算示例美国政府对斯帕坦公司的子公司所获收益课税情况。美国政府允许母公司将子公司在瑞士法郎所交税款予以抵免，所以美国政府不对汇回母公司的收益课税。斯帕坦的子公司汇回母公司的现金流量。子公司计划在每年年底将所有现金流量汇回母公司。瑞士政府承诺不对汇回母公司的现金予以限制，但是如前所述，对所有汇回母公司的资金课以10%的预提税。26国际资本预算示例折旧。瑞士政府允许斯帕坦的子公司对固定资产和设备以每年最多200万瑞士法郎的折旧额计提折旧，子公司以此最大值来对固定资产进行折旧。残值。假定对出售子公司不征收资本利得税，瑞士政府将在4年后支付120

8、0万瑞士法郎给母公司，以获得该子公司的所有权。要求的收益率。斯帕坦公司对该项目要求15%的收益率。从母公司的角度，分析项目是否可行。27国际资本预算要考虑的其他因素汇率波动融资安排冻结资金项目