上市公司财务危机预警分析机制理论探析

《上市公司财务危机预警分析机制理论探析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、上市公司财务危机预警分析机制理论探析摘要：上市公司的财务预警一直是利益相关者关注的焦点,尤其是对其核心预警分析机制的研究，更是仁者见仁、智者见智。文章在原有研究成果的基础上，提出了定性和定量进行警兆分析的研究思路，对警情的种类和级别进行了界定，深刻剖析了诱发财务危机的内外部因素，并针对这些因素提出了防范和化解财务风险和财务危机的对策建议。关键词：上市公司；财务危机;预警一、引言企业营运良好、财务健康势必增强利益相关者信心，提升其市场信誉，进而扩展其融资渠道，获得更多的支持和便利。反之，不仅会使原有的利益相关者产生恐慌，也会令潜在的利益相关者望而却步，使企业丧失后续发展的能力和机会

2、。探讨财务危机预警分析机制，建立“分析警兆-预报警情-探寻警源-实施排警对策”的逻辑机理，判断企业财务风险和危机程度，防范或化解企业可能出现的财务危机，对维持我国证券市场良好发展，保证上市公司财务健康，维护投资者利益等都具有重要的意义。二、文献回顾对于财务危机的界定有很多，国内外学者如Beaver(1966),Altman(1968),Ross,etc.(1999,2000),陈静(1999),陈晓(2000),吴士农、卢贤义(2001)等都做了相关的研究，国外大多数学者都是以“企业无偿付能力”、“破产”来界定企业财务危机，国内主要是以上市公司被“ST”、“*ST”来界定。财务危

3、机状态不应该是“破产”这一个时点的状态，而应该是一个从出现危机信号并逐步恶化最终陷入失败境地的过程，因为只有把它看作是一个会有早期征兆出现的过程，捕捉其早期风险征兆才变得有意义,并为分析其根源，预防和化解财务危机做准备。从目前的研究现状来看，定性分析方法主要有标准化调查法，四阶段症状分析法；常用的定量分析方法有一元判定模型、多元判定模型、多元逻辑(Logit)回归模型、多元概率比(Probit)回归模型、人工神经网络(ANN)模型和联合预测模型。程涛(2003)对这些模型从前提条件、使用范围、模型描述、优缺点分析4个方面进行了全面比较和评述，因为各自都存在不同程度的优缺点，所以到

4、目前为止没有一种普遍的做法。三、分析机理的建立(一)财务危机的警兆分析警兆分析即利用分析方法对上市公司存在的财务危机隐患进行识别，从目前的研究现状来看，主要从定性和定量两个方面进行分析。1、定性分析方法。警兆是预警的信号系统。那么怎么去获取这些信号呢？根据企业生命周期理论，财务活动同企业的其他生产经营活动一样，都有一个发展过程，在这个过程中各项财务和非财务指标都会随着时间的推移而不断发生变化，这种变化趋势有积极的也有消极的，显然消极的变化会给企业财务带来风险，当风险达到一定程度就会转化为危机。这是一个与时间顺序相连的发展过程，是一个逐步显现、不断恶化的过程，财务预警的警兆就会相应

5、表现为不同的征兆。只要我们能够及时识别这些恶性征兆，从警源上诊治它们，就可以避免或者控制财务危机的爆发，最终实现我们预警的目的，保证企业的健康持续发展。2、定量分析方法。常用的定量分析方法有一元判定模型、多元判定模型等。应以准确性相对较高、使用范围广、可操作性相对容易为标准，构建一个基于因子分析的二分类logistic逻辑回归预警模型。（二）财务危机的警情预报1、关于警度临界值的分析。基于因子分析的二分类logistic回归预警分析中P值大于临界值的时候判定为危机发生，而当P值小于临界值的时候判定为危机不发生。这样利于我们检验所构建模型的预测能力，直观明了，但是公司是否发生了财务

6、危机在财务指标比率上并没有一个明确的分割点，也就是说界限并不明显。因此应该区别对待，在[0,1]间取0.3和0.7两个分界点，将公司财务状况分为：0WP〈0.3为正常状态、0.3WPW0.7为波动状态、0.7〈PW1为危机状态。值得说明的是，选取两个分界点进行判定会出现既不是ST类又不是非ST类的公司，但这仅仅是少数,现有实证研究的结果也显示大部分都是趋于0或1的，而且并没有缩小对危机企业的判定正确率，反而可以避免将一些误判为正常企业的公司。在预报警情的时候危机和波动两种情况都包括在应该预报的范围内，实际上就是以0.3作为临界值，更能达到对财务风险的预防和控制。2、警情级别种类的

7、确定。根据公司财务的3种状态我们将警情分为3个级别：正常状态视为无偏警情;波动状态视为低偏警情；正常状态视为高偏警情。为更加直观的说明它们之间的关系，如图1所示。如图1所示：纵轴表示P值，为表示财务危机围绕一个理论最优财务状况上下偏离的过程，引入一个虚拟的P值负向纵轴，各级别警情可以用P值的区间来表示。由于P20,在对财务状况偏离正常状态不好理解，我们引入一个反方向的虚有轴，以P=0代表企业的理论最优状态，当其在土0.3的概率范围内偏移时，认为是一种无偏警情；当其超过±0.3继续