上市公司社会责任及企业价值相关性探究

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1、上市公司社会责任及企业价值相关性探究摘要：企业作为市场经济的主体，在关注股东利益的同时,还应该重视其他利益相关者的利益。然而，作为以经济利润最大化为目标的企业，仅仅依靠政府和社会公众的外在压力监督其履行社会责任是远远不够的，更重要的是寻找内部激励,让企业意识到自觉履行社会责任是有利于其价值增长的。本文选择2006-2010年上市公司作为样本，研究企业社会责任履行情况与企业价值的相关性。结果表明：上市公司履行社会责任越多，企业价值越大。国有上市公司的社会责任履行情况对企业价值的影响强于民营上市公司。关键词：社会责任企业价值相关性实际控

2、制人—、引言全球经济高速发展，随之而来的社会问题却日益凸显，给社会各方面带来了不利影响，相应的企业社会责任问题越来越受到社会的广泛关注，企业也愈加感到履行社会责任的必要性。1997年，美国国际化标准组织经济优先认可委员会（CEPAA）推出了SA8000即社会责任标准，这是第一个社会责任道德标准。2000年全球契约计划正式启动，要求各企业在各自的影响范围内遵守、支持以及实施一套在人权、劳工标准、环境及反贪污方面的十项基本原则。之后关于社会责任的实践层出不穷。自20世纪90年代引入社会责任概念之后，我国也积极响应社会责任实践活动。200

3、2年1月中国证监会和经贸委联合发布《上市公司治理准则》，强调在“实现股东利益最大化的同时应重视公司的社会责任”。2006年9月深圳证券交易所发布《深圳证券交易所上市公司社会责任指引》，规范引导上市公司社会责任的履行。2008年5月上交所也发布了《关于加强上市公司社会责任承担工作》的通知，鼓励上市公司积极披露社会责任报告。同时,企业开始意识到履行社会责任是作为市场经济主体的责任和义务。自2006年国家电网发布了第一份社会责任报告,各企业纷纷效仿。到2011年，已有471家上市企业发布社会责任报告。然而，在经济利益的驱动下，企业往往会牺

4、牲社会责任而单纯地追逐利润的增长，从而做出危害社会利益的行为。从三鹿奶粉事件到最近的瘦肉精、染色馒头,商家在高利润动机的驱使下，将社会的利益弃置一旁。基于利益相关者理论，企业在创造利润、对股东承担法律责任的同时，还要承担对员工.消费者、社区和环境的责任。并且企业社会责任的披露质量不同，对于企业价值各方面的影响也不同。为了增强企业积极履行社会责任的意识，只有从企业内部价值增长的角度入手，探讨企业社会责任履行情况如何影响企业价值增长，如果企业履行社会责任对企业价值的影响是显著为正的，那么不管是出于一种责任还是其对于企业本身就有一种价值增

5、长作用，企业应该尽可能的履行社会责任，这样才能保证企业稳定地可持续发展。本文选取2006年至2010年上市公司作为样本，分别选择以市场价值和账面价值为基础的企业价值指标，针对企业社会责任履行情况对企业价值的影响进行实证研究。二、文献综述(一)国外研究综述1923年，企业社会责任的概念被英国学者谢尔顿首次提出。1958年，Bowen所著的《商人的社会责任》一书明确提及了企业应当履行社会责任，并对企业社会责任实行审计。之后关于讨论企业该不该履行社会责任的问题层出不穷。二十世纪六七十年代，弗里雷曼提出企业应以股东利益最大化，该观点占据了主

6、导地位。70年代以后，社会各方开始关注企业社会责任问题，研究社会责任涵盖哪些方面。1979年，Carroll建立了企业社会责任的三重模型，定义企业社会责任包括经济责任、法律责任、伦理责任和自我愿景，并对影响企业履行社会责任的因素作了具体分析。之后关于企业社会责任与企业价值相关性的研究也开始出现。Barry(1978)从投资者角度研究企业社会责任信息披露与投资价值的关系。选取18家纸浆行业公司作为代表，得出污染控制更好的公司规模越大、盈利水平高、风险小、价格盈余比例越高。Mcguire(1988)研究企业社会责任同财务绩效相关性，其特

7、殊性在于为避免因指标选择带来的回归结果的差异，它采用账面基础和市场基础两套指标来衡量，并在其中加入风险因素，分三个时间段，对两者关系进行研究，研究得出企业用市场基础和以账面基础衡量的财务状况，与企业社会责任都十分相关，但账面基础表示的企业绩效更好于市场基础衡量的。并且风险同企业社会责任也十分相关。Preston(1997)在研究了企业财务绩效和社会责任相关关系的基础上更进一步研究两者的因果关系。选取1982年至1992年67家公司数据，用总资产报酬率、权益报酬率和投资报酬率作为企业财务绩效指标，结果表明:经济效益越好的公司越是会更好

8、地履行社会责任。Ma「cOrlitzky、Frank(2003)得出企业社会责任与财务绩效是正相关的,并且相互影响。MarlenePlumlee(2009)通过研究社会责任披露同企业资本成本和预期现金流之间的关系来反映其与企业价值之间