汇率制度公信力与反通胀绩效

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1、汇率制度公信力与反通胀绩效●口李静萍(山西财经大学，山西太原030006)[摘要]汇率制度通常被看作是能够加强宏观经济政策尤其是货币政策可信性的一项非常有效的政策工具。本文提出汇率制度本身的公信力对反通胀计划的成功实现具有重要影响。在此基础上，参考基德兰德和普雷斯科特的货币政策模型，建立政策制定者和公众之间的博弈模型，对汇率制度的公信力与反通胀绩效的关系作了理论分析，并得出一些有意义的结论。[关键词]汇率制度；公信力；通货膨胀[中图分类号]F830．76[文献标识码]A[文章编号]1003—1154

2、(2012)04—0105—03在理性预期被引入宏观经济分析之后，经济学异无疑会削弱汇率制度的信号功能，因为从长远来界便开始认识到宏观经济政策的可信性是决定其实看，政府行动所传递的信号是公众更加关注的，当官际效果的重要因素。大量的研究表明：政策制定者在方宣称所传递的信号与政府行动所传递的信号不同其决策目标中引入承诺机制，增大惩罚成本，就可以的时候，汇率制度就失去了其应该有的公信力。缺乏更好地向公众传递政策的可信性，从而提高该项政公信力的承诺自然不会对货币政策的效果起到任何策的实际效果。为此，汇率制度

3、被看作是能够加强宏积极作用。基于以上认识，笔者认为：要全面理解宏观观经济政策尤其是货币政策可信性的一项非常有效经济政策的效果，不仅需要在“承诺机制本身具有公信的政策工具，比如钉住低通胀国家的货币可视为一力”这个假设条件下进行研究，还需要进一步探寻当“承种承诺机制，从而稳定通胀预期，使本国货币政策拥诺机制缺乏公信力”的时候会发生什么。为此，本文将对有一个名义锚，这样可以提高低通胀货币政策的可“汇率制度公信力与反通胀绩效”进行深入研究。信性和有效性。上述文献在研究的过程中都隐含着一一个重要的假设，即“承

4、诺机制本身是有公信力的”。、汇率制度的公信力正是在这个假定条件下，理论研究认为政府可以通过对外宣称钉住汇率制度向公众提供一个稳定通胀经济学家的研究将一国政府管理汇率制度的措预期的信号，进而增加货币政策的效果。如果在经济施总结为4个相关的问题：①为了确定汇率允许波动运行当中，官方承诺的汇率制度与其实际上所实施的边界，如何制定和改变中心汇率?②汇率边界的狭的汇率制度是一致的，上述效果应该是真实的。然而窄程度和政府捍卫此边界的决心?⑧政府使用何种相关的研究表明，官方承诺的汇率制度与其实际实工具来捍卫汇率?

5、④公众是如何知道上述三个问题施的汇率制度之间经常存在着明显的差异。这个差的答案的?政府管理汇率的措施实际上相当于政府基金项目：山西省软科学研究项目“推动山西创业投资发展的金融创新研究”(项目编号：2012041022—03)1Kydland—Prescott。2Kyland，F．E．，Prescott，E．C．，1977，“RuleratherthanDiscretion：TheInconsistencyofOptihaalPlans”，JournalofPofificalExonomy，85(3)

6、：473-491Cado，G．andReinhart，C．，2000a，“FixingforYourLife”，NBERWorkingPaperNo．8006Dombusch，R．andPark，“FlexibilityorNominalAnchors?”ExchangeRatePoliciesinEmergingAsianCountries，Roudedge，London，1999Edwards，andM．Savastano，1999，“ExchangeRateinEmergingEconomic

7、s：WhatDoWeKnow?WhatDoWeNeedtoKnow?”．NBERWorkingPaper7228Bordo，Michael，2003，“ExchangeRateRegimeChoiceinHistoricalPerspective，”NBERWorkingPaper9654．3nominalanchor。4比qwGhosh等人(1997)发现，许多国家名义上实行固定汇率制度，但实际上经常对汇率作调整，从而使汇率的波动程度与真正实行浮动的汇率的波动程度很相似；CalvoandReinh

8、art(2002)发现许多国家名义上实行管理浮动甚至自由浮动的汇率制度，但实际上对汇率强力干预，结果使汇率的稳定程度不亚于真正实行固定；r-率制度的国家。2012年第4期圜对公众做出的有关汇率问题的承诺，汇率制度的类图来进行决策，而名义汇率制度提供了这样一种信型不同，以上承诺的具体内容不同，公众对这些承诺号。比如：宜称稳定的汇率制度可能具有名义锚的作的信任程度也不相同，因而不同类型的汇率制度的用，会增强货币政策反通胀的绩效。如果政府的宣称公信力就不同。与其实际行为一致