我国上市银行高管薪酬影响因素的实证研究——基于面板数据模型

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1、我国上市银行高管薪酬影响因素的实证研究基于面板数据模型口周海滨(新疆财经大学金融学院，乌鲁木齐830012)[摘要]本文利用沪深两市14家上市银行的有关数据，通过面板数据模型，运用委托代理理论、管理激励理论对上市银行高管薪酬与各影响因素之间的关系进行了实证研究，得出各个因素对上市银行高管薪酬的影响程度的结论，并给出了政策建议。[关键词]上市银行；高管薪酬；委托代理论；管理激励理论；实证研究[中图分类号]F406．15[文献标识码]A[文章编号]1003—1154(2012)06—0027—03金融机构高管薪酬高低以及对其进行规范管理

2、果，所以加入虚拟变量，2oo8~度为0，其他年度为1。是社会关注的重要问题。本文利用了上市银行的相以上所列变量在下文的回归分析用到的缩写及关数据对高管薪酬的各影响因素进行了实证分析和变量定义如表1所示。探讨。表1thedefineofvariable变量变量名称变量定义EXECU高管薪酬商业银行前三名高管薪酬总额一ROE净资产收益率利润与平均股东权益的百分比、变量的选取C0MSIZE总资产商业银行资产总计C0NTRA股权集中度第一大股东控股比例高管薪酬变量：高管薪酬变量取上市银行高管CSHARE国有股比例国有股占总股本的比例ANR资

3、本充足率资本总额与加权风险资产总额的比例前三名报酬总额的对数，将上市银行薪酬最高的前CRI虚拟变量2008年为0，其他年度为1BOR董事会人数商业银行董事会人数三名高管薪酬作为整体考虑，主要是体现上市银行的核心竞争力。由于高管持股及享有股票期权现象并不十分普遍，因此本文在考察高管薪酬时仅就其二、数据来源及模型说明现金薪酬加以讨论。上市银行业绩：上市银行净资产收益率，净资产本论文选取了2007—20l1年沪深A股商业银行收益率是指利润与平均股东权益的百分比，用以衡上市公司为样本，截止2012~，沪深两市上市银行共量商业银行运用自有资本

4、的效率。上市银行规模：上有十六家，但是由于中国农业银行和光大银行于市银行总资产的对数。股权结构：股权结构作为公司2010年上市，存在数据不全的问题，所以剔除，这样治理的主要内容，其安排是否合理将直接影响到所有就有十四家上市银行，五年数据，共70组样本。者对代理人的监控效果和所有者的权益能否得到保由于我国商业银行上市时间较短，不可能用时护。本文用第一股东持股比例作为股权结构变量。用国间序列模型进行计量运算，也不满足横截面分析的有股占总股本的比重来反映国家对商业银行的控制力计量要求，所以面板数据模型就成了一个很好的选度。资本充足率：资本

5、充足率反映了商业银行对于风择。面板数据模型有效地防止时间序列或截面一维险的态度，通过对上市银行业绩的影响间接的影响数据造成分析上的信息遗漏，同时充分考虑时间效高管薪酬。虚拟变量：2009~V9月16日，人力资源和社应和截面效应，控制不可观测的个体异质性，包含更会保障部等六部门联合出台《关于进一步规范中央多的信息便于描述和分析动态调整过程，降低了变企业负责人薪酬管理的指导意见》，从下面的分析我量之间共线的可能性，增加自由度和估计的有效性。们也可以看出，我国银行高管薪酬在08年达到顶点面板数据模型的基本形式为：后，2009~有显著的下降

6、，为了考察这次法令的效Y矗-~-／Z+fl￡+yi，r++A￡+2012年第6期园其中OL为个体效应，反应个体异质性，A．为时间表3变量协整检验效应，反应时间上的差异性，M是个体i在时间的随机PedroniTestStisticprob误差项，根据不同的假设，可得不同的面板数据类PaneIv—Stistic2568803O．o051Panelrbo—Stisfic3．009956O9粥7型，常见的面板数据模型有混合模型、固定效应模PanelPP～Stistic一7696611O【x)oo型、随机效应模型。PanelADF—Stist

7、ic一3850002OooOlGrouprho—Stistie4310510100ooGroupPP—Stistic一153I7720．【x)【x】三、实证分析GroupADF—Stistic一3．93177lOoooo2．随机效应与固定效应检验一Hausman检验。(一)面板数据单位根检验及协整分析随机效应与固定效应模型各有特点，固定效应检验对模型变量进行单位根检验，检验结果如表2所示。但消耗很大自由度，而随机效应必须假定个体效应表2变量单位根检验与解释变量不相关，否则容易导致内生性问题而使MethodStatisticProbC

8、rosssections参数估计不一致，由此，可以通过检验a；与其他解释Levin．Lin6chu一1348750．(30OO448lm．pesaranandshinW—star一6694820．OO／3O448变量是否相关作为选择固