我国上市公司高管薪酬合理性评价

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1、开发技术lTECHNOLOGYOFHRD陈益民，南京林业大学经济管理学院副教授，管理学硕士。电子邮箱：cymcxy@yahoo．con'Lgn。祝青，南京林业大学经济管理学院研究生。本文受江苏省高校哲学社会科学研究指导项目(2010SJD630020)资助。我国上市公司高管薪酬合理性评价●陈益民祝青内容摘要近年来我国上市公司高管薪酬合理性研究主要关注上市公司高管薪酬的决定因素、上市公司高管薪酬合理性的评价标准和评价方法。我国上市公司高管薪酬合理化评价是一项系统工程，需要加强四个方面工作：完善规制、加强监管；健全上市

2、公司高管薪酬决定机制；寻求合法、合理、合情的高管薪酬合理性评价标准；公开高管薪酬合理性评价程序、方法和结果。关键词上市公司高管薪酬合理性评价2008年的全球金融风暴，引发了全球高管降薪风暴，我国上市公司部分高管的天价薪酬成为众矢之的。由此，掀起了人们对上市公司高管薪酬合理性的广泛质疑和探讨。那么，我国上市公司高管薪酬由什么决定?高管薪酬合理性的评价标准是什么?如何评价高管薪酬的合理性?目前，国内这方面研究成果层出不穷、众说纷纭。本文尝试对以上问题及其研究成果进行梳理，以便为进一步研究提供参考。一、上市公司高管薪酬的

3、决定因素彭剑锋、崔海鹏等(2008)认为，高管薪酬影响因素主要有：企业绩效、企业规模、公司治理结构(董事会规模、董事会结构和所有权结构)、行业、地域、宏观经济发展与法律法规、高管人才市场。高明华(2011)指出，国内外大量研究表明，高管薪酬除了取决于高管自身的努力水平和决策能力外，还受到以下三大因素影响：一是基本因素，主要包括公司规模、所在行业、所处区域、多市场上市、公司所有制性质和上市年限等；二是公司治理因素，主要包括董事会和股权结构：三是公司绩效因素，包括财务绩效和成长绩效。可见，关于上市公司高管薪酬的影响因素

4、，因为分类标准不同，具体说法有些不一致。常见分类有：高管本身因素(如人口统计特征、心理、业绩等)、上市公司内部因素(公司特征、治理结构、公司绩效、员工特征等)、环境因素(宏观经济、法律法规、行业与地域、公众等)，以上影响因素中，各因素对高管薪酬影响程度和结果如何?这方面研究成果需要通过定量研究来解决。目前，在我国上市公司高管薪酬决定因素的研究成果中，实证研究是最多的。研究发现，我国上市公司高管薪酬基本遵循市场决定逻辑，影响高管薪酬的主要因素有：行业和地区薪酬水平、股权结构、高管特征、公司规模、资本结构、公司特征、薪

5、酬委员会因素(魏刚，2000；张正堂，2003；张必武、石金涛，2005；汪金龙、李创霏，2007；万媛媛、井润田、刘玉焕，2008；安赞，2009；何杰，2011；马德林，2011)。上述实证研究成果，主要从单一层面(企业内部视角)来分析影响我国上市公司高管薪酬的因素，其结论与定性角度的分析一致，认为在影响我国上市公司高管薪酬的各项因素中，主要因素是：公司规模、公司绩效、行业、所有制性质、上市时间、公司治理结构。其中，有争议的主要在两个方面：一是公司绩效与高管薪酬的关系，大部分实证结果表明，公司绩效与高管薪酬正相

6、关，也有部分结论表明两者关系不显著(魏刚，2000；马德林，2011；高明华，2011)；二是影响高管薪酬的因素的重要性程度，张娟(2008)认为影响我国上市公司高管薪酬的多种因素按其重要性排序为：地区薪酬水平、公司规模、公司业绩、股权制衡度、行业薪酬水平。高明华(2010)认为，高管薪酬水平受基本特征的影响最大，公司规模、上市年限、所有制性质、所属行业、所处区域等因素均对高管薪酬水平具有显著的影响。刘泽、杨忠英、赵海霞(2011)研究发现，公司业绩和公司所在经济区域是高管薪酬最重要的决定因素。苏方国(2011)构

7、建了个体、组织层面的跨层次模型，研究发现，在个体层面上，高管人力资本与高管薪酬之间存在显著正相关；在组织层面，公司绩效、公司规模、董事会规模、独立董事比例与高管薪酬之间存在显著正相关，监事会规模、无形资产比例与高管薪酬之间存在显著负相关。综上所述，关于我国上市公司高管薪酬决定因素的研究成果中，关注较多的NP艮-T-高管个人特性(如年龄、受教育程度、任职年限等)、公司方面的因素(如企业规模、盈利能力、风险等)、行业及地域等夕l-fiB环境的影响。段海艳、仲伟周(2008)认为，我国这方面研究的方法相对单一，不像国外学

8、者那样使用社会学、经济学、博弈论、心理学等多种方法对薪酬展开探讨。另外，关于我国上市公司高管薪酬各影响因素与高管薪酬之间，是否存在一种稳定的互动关系(如相关方向方向和程度)，还有待于通过构建多层次模型(如高管个体和群体、组织)、扩大样本容量、延长观察时间等，进行更加深入的研究。二、上市公司高管薪酬合理性的评价标准关于我国公司高管薪酬合理性的评价标准的争议，由