[精品]碳排放期权定价理论决策研究综述

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1、碳排放期权定价理论决策研究综述碳排放期权定价理论决策研究综述【摘要】中国经济的快速发展，rti此产生了碳排放的极速增长问题，指出了碳排放期权研究的必要性和意义。对比给出了国内外相关研究的发展历程和成果，并在此基础上，给出了碳排放期权定价理论的应用目标。【关键词】碳排放；期权定价；综述[Abstract]TherapiddevelopmentofChina'seconomycausestheproblemoffastgrowthincarbonemissions,andthenecessityandsignificanceofcarb

2、onemissionoptionshavebeenpresented・Thepapergivesthecourseofdevelopmentandresultsoftheresearchbetweenthedemoticandabroadbythecomparison,andobtainsthetargetforapplicationofcarbonoptionpricingtheory.【Keywords]Carbonemissions；Optionpricing；Summary1碳排放期权定价理论研究意义在中国改革开放的30年中

3、，伴随高速增长的中国经济，碳排放的极速增长已经成为必须面对的严峻挑战；同样，美国和日本的数据也表明了经济的发展离不开能源的利用，必然造成碳排放量的增加。《京都议定书》的签署实施启动了国际上的碳减排行动。随着2012年以后《京都议定书》协议第二阶段的实施，中国很可能要承担一定的减排额度。如果企业届时无法完成相应的减排指标，就会出资购买碳排放权利，市此将产生碳排放交易体系。同样，近30年来期权理论得到了长足的发展，给人们带来了全新的期权思维方法，事实上在许多交易和投资项B中都具有期权的性质，这使得期权理论方法得到迅速发展，并成为金融或实

4、物交易甚至高风险投资领域中的一种投资决策方法。本理论研究根据金融期权定价理论和实物期权理论领域的研究成果，将金融和实物期权理论应用于碳排放定价的思路,将着眼点放在实物期权理论对碳排放期权是价这一实际问题上。因而本理论研究意义在于以下三个方面：1.1理论研究的理论意义实物期权理论的应用使碳排放投资决策得到了理论的可行和拓展，一方面完善了投资决策原有的分析方法，另一方面也拓展了实物期权理论的研究范围。同时期权理论与碳排放的结合也使得对于期权理论的研究更为深入。1・2理论研究的实用价值将碳排放投资决策中无法用传统方法解决的问题运用实物期权

5、定价的方法解决了，减少了投资决策中面临这些实际问题时可能产生的盲冃性。同时解决了实际问题，主要是指企业乃至国家进行碳排放投资决策时如何更好地确定投资决策中碳排放期权所具有的价值，以及由此体现的最优期权价格。1.3理论研究更为重要的意义通过木理论的研究可以强化实物期权理论的发展；更为重要的是，如今企业的碳排放以儿何速度增长，其发展速度之快是我们始料不及，对它的研究显的更为重要。因此，我们希望通过本期权理论的研究为现代企业的低碳经济健康发展提供参考意见和决策。2实物期权和碳排放期权国内外研究现状2.1国外研究成果国外专家学者对实物期权理

6、论和碳排放的研究主要集中在以下几个方面：2.1.1实物期权理论发展最初研究期权定价理论是路易斯・巴舍利，法国数学家路易斯・巴舍利耶(1900)提出的巴舍利耶模型，而伊藤清发展了巴氏理论，其后就是卡索夫模型，期权理论的重大发展始于20世纪60年代的斯普林科的买方期权价格模型、博内斯的最终期权定价模型、萨缪尔森的欧式买方期权定价模型，而Black和ScholesC1973)的经典论文的发表标志了期权定价理论的最终形成，而Merton>Cox>Ross以及Rubinstein等专家的研究进一步发展和完善了期权定价理论。2.1.2实物期权实

7、证发展最早将期权定价理论引入项目投资领域的是教授StewardMyers,他(1977)首次提出将投资机会看成增长期权的思想，他认为基于投资机会的管理柔性存在价值,而这种价值可以用金融期权定价模型来度量，由于标的资产为非金融资产，Myers教授称之为实物期权。Myers(1984)教授在"FinaceTheoryandFinancalStrategyn屮又讲述了项目战略的期权意义。Dixit和Pindyck(1995)指出“在确定投资机会的价值和最优投资策略时，投资者不应简单地使用主观的概率方法或效用函数，理性的投资者应寻求一种建立

8、在市场基础上的使项目价值最大化的方法。Joseph认为，与金融期权相比实物期权价值的确定似乎没有固定的模式，因为大部分投资项目的特殊性使得寻找标准化实物期权的可能性不大。为此，Timothy(1998)提出行之有效的方法就是构造合适的