双主并方合作下最优监督努力与公平分配策略研究———基于并购联盟分析的视角

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1、第２１卷第５期运筹与管理Ｖｏｌ．２１，Ｎｏ．５２０１２年１０月ＯＰＥＲＡＴＩＯＮＳＲＥＳＥＡＲＣＨＡＮＤＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴＳＣＩＥＮＣＥＯｃｔ．２０１２双主并方合作下最优监督努力与公平分配策略研究———基于并购联盟分析的视角１１１２穆庆榜，　扈文秀，　边璐，　牛洁（１．西安理工大学经济与管理学院，陕西西安７１００５４；２．中国人民银行汉中支行，陕西汉台７２３０００）摘要：本文旨在研究双主方合作善意并购目标企业情形下的最优监督努力与并购收益公平分配的问题。首先，运用状态空间化方法与拉格朗日函数构建，求解了并购领导者与并购跟随者合作过程中的最优监督努力；其次，通

2、过构建超越对数生产函数，在强强联合、弱弱联合、强弱联合三种情形下分别探讨了并购领导者与并购跟随者公平分配并购收益的最优策略；最后，结合算例分析，分析论证了最优监督努力策略和并购收益公平分配策略的主要影响因素及其在中国的应用前景。研究发现，在追求个体效应最大化时，并购领导者的最优监督努力往往多于并购跟随者；在追求并购收益的公平分配时，并购领导者和并购跟随者的最优监督努力均高于仅仅追求个体效应最大化的情形。关键词：管理科学与工程；并购合作策略；状态空间；超越对数生产函数；最优监督努力；收益公平分配中图分类号：Ｆ２７２．３　　　文章标识码：Ａ文章编号：１００７-３２

3、２１（２０１２）０５-０２４７-０８ResearchontheOptimalSupervisionEffortandFairDistributionStrategyinM＆AwithTwoBidders’Cooperation———BasedontheAnalysisofM＆AAlliance１１１２ＭＵＱｉｎｇ-ｂａｎｇ，ＨＵＷｅｎ-ｘｉｕ，ＢＩＡＮＬｕ，ＮＩＵＪｉｅ（SchoolofEconomicsandAdministrationofXi’anUniversityofTechnology，Xi’an７１００５４，China；ThePeople’sBan

4、kofChina，HanzhongCentralSub-branch，Hantai７２３０００，China）Abstract：ＴｈｅｐａｐｅｒａｉｍｓｔｏｓｔｕｄｙｔｈｅｐｒｏｂｌｅｍｓｗｉｔｈｏｐｔｉｍａｌｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎｅｆｆｏｒｔａｎｄｆａｉｒｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎｓｔｒａｔｅｇｙｉｎＭ＆Ａｗｉｔｈｔｗｏｂｉｄｄｅｒｓ’ｃｏｏｐｅｒａｔｉｏｎ．Ｆｉｒｓｔｌｙ，ｔｈｒｏｕｇｈｔｈｅｂｕｉｌｄｉｎｇｏｆＬａｇｒａｎｇｅｆｕｎｃｔｉｏｎｕｓｉｎｇｓｔａｔｅｓｐａｃｅｍｅｔｈｏｄ，ｉｔｗｏｒｋｓｏｕｔｈｏｗｍｕｃｈｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎｓｈｏｕｌｄｂｅｅ

5、ｍｐｌｏｙｅｄｆｏｒｔｈｅｍｅｒｇｅｒｌｅａｄｅｒａｎｄｔｈｅｍｅｒｇｅｒｆｏｌｌｏｗｅｒｉｎｔｈｅｉｒｃｏ-ｏｐｅｒａｔｉｏｎ；ｓｅｃｏｎｄｌｙ，ｂｙｅｓｔａｂｌｉｓｈｉｎｇＴａｎｓ-ｌｏｇＰｒｏｄｕｃｔｉｏｎＦｕｎｃｔｉｏｎ，ｉｔｈａｓｆｏｕｎｄｔｈｅｓｔｒａｔｅｇｙｔｏｄｉｓｔｒｉｂｕｔｅＭ＆Ａｉｎｃｏｍｅｆａｉｒｌｙｂｅｔｗｅｅｎｔｈｅｔｗｏｂｉｄｄｅｒｓ，ｕｎｄｅｒｔｈｅｓｉｔｕａｔｉｏｎｓｏｆｓｔｒｏｎｇｕｎｉｏｎ，ｗｅａｋｕｎｉｏｎａｎｄｕｎｉｏｎｂｅｔｗｅｅｎｓｔｒｏｎｇａｎｄｗｅａｋ．Ｆｉｎａｌｌｙ，ｉｔｏｆｆｅｒｓａｎａｎａｌｙｓｉｓａｎｄ

6、ｄｅｍｏｎｓｔｒａｔｉｏｎｏｆｔｈｅｍａｉｎｆａｃｔｏｒｓａｆｆｅｃｔｉｎｇｔｈｅｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎｅｆ-ｆｏｒｔａｎｄｆａｉｒｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎｓｔｒａｔｅｇｙ，ａｎｄｔｈｅａｐｐｌｉｃａｔｉｏｎｐｒｏｓｐｅｃｔｏｆｔｈｅｓｔｒａｔｅｇｙｉｎＣｈｉｎａ，ａｃｃｏｒｄｉｎｇｔｏｅｘａｍｐｌｅｓ．Ｔｈｅｒｅｓｕｌｔｓｈｏｗｓｔｈａｔ，ｔｈｅｌｅａｄｅｒｏｆｍｅｒｇｅｒｓｏｆｔｅｎｎｅｅｄｓｔｏｄｅｖｏｔｅｍｏｒｅｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎｅｆｆｏｒｔｔｈａｎｔｈａｔｆｏｒｔｈｅｆｏｌｌｏ-ｗｅｒｏｆｍｅｒｇｅｒｓｗｈｅｎｐｕｒｓｕｉｎｇｔｈｅｍａｘｉｍｉｚ

7、ａｔｉｏｎｏｆｉｎｄｉｖｉｄｕａｌｂｅｎｅｆｉｔ，ａｎｄｂｏｔｈｏｆｔｈｅｍｅｒｇｅｒｓｏｆｔｅｎｈａｖｅｔｏｅｍ-ｐｌｏｙｍｏｒｅｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎｅｆｆｏｒｔｗｈｅｎｈｅａｄｉｎｇｆｏｒｔｈｅｆａｉｒｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎｏｆｒｅｔｕｒｎｄｅｒｉｖｉｎｇｆｒｏｍＭ＆Ａｔｈａｎｔｈａｔｉｎｔｈｅｃａｓｅｏｆｍａｘｉｍｉｚａｔｉｏｎｏｆｉｎｄｉｖｉｄｕａｌｂｅｎｅｆｉｔａｌｏｎｅ．Keywords：ｍａｎａｇｅｍｅｎｔｓｃｉｅｎｃｅａｎｄｅｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ；ｃｏｏｐｅｒａｔｉｖｅｓｔｒａｔｅｇｙｂｅｔｗｅｅｎｔｗｏｂｉｄｄｅｒｓ；ｓｔａｔｅｓｐａｃｅ

8、；ｔａｎｓ-ｌｏｇｐｒｏｄｕｃｔｉｏｎ