基于EVA的企业经营者薪酬机制实证研究【文献综述】

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1、文献综述基于EVA的企业经营者薪酬机制实证研究从20世纪90年代初期开始，EVA在国际上一些著名的大公司中得到了比较广泛的应用，并取得了一定的效果，EVA的倡导者们认为，EVA是一个优于传统会计指标的业绩评价指标，它能够使管理者和股东的行为达到最大程度上的一致，能给股东创造最大的价值，即考虑了股东价值最大化。它还能在公司内部管理和激励机制的设计中发挥重要作用，能使一个公司的分部门的管理者像上级管理者和所有者一样，为公司的整体利益从事管理工作，这就是所谓目标一致性问题，按照Stern和Stewart的观点，目标一致性涵盖了股

2、东与管理者行为一致性、公司内部管理中的一致性等方面的内容，这些一致性在表现形式上有很大区别，但如果都是以NPV最大作为评判标准的话，这些表现形式不同的一致性的委托代理模型是基本相同的。近几年，我国学者对EVA的研究产生了很大的热情，尤其是对EVA在企业经营业绩评价和薪酬机制方面的应用进行了广泛而细致的分析和研究。1经济增加值（EVA）的定义EVA(EconomicValue　added，经济增加值)是由斯特恩·斯图尔特(SternStewart)公司在1989年提出的。时至今日，可口可乐、布里奇·斯拉通公司、西门子、SPX

3、公司和美国邮政局等300多家著名公司都已使用这套制度。企业在扣除了产生利润和投资的资本成本后所剩下的利润，就是经济增加值，即EVA。EVA含义正如可口可乐公司已故CEO罗伯尔多·乔伊勃塔所说：“只有您投资的钱给您带来的回报高于该资金的成本时，您才变富了。”实证研究结果表明，EVA分析指标比传统会计制度下计算的会计收益更能够真实反映企业实际的盈利情况。关于EVA的定义，黄登仕，周应峰（2004）从两个方面进行了阐述，首先讨论在实际应用中具有可操作性的定义，而由于EVA实际上是经济学中的经济利润（economicprofit）

4、和会计学中的剩余收益（residualincome）RI的变形，或者说是一种RI类型的指标，因此他们在《EVA的理论和实证研究：综述及展望》中讨论了RI的定义以及EVA和RI之间的关系。易庭源（2009）在《EVA释疑》中对EVA的一些疑问进行了解释，认为EVA是衡量利润的方法，根据公式，“超额利润=税后营业利润—社会平均利润”，“EVA=税后营业利润—资本成本”，他认为“EVA”实质是“超额利润”，“6资本成本”实质是“社会平均利润”。此外，他认为我国现在普遍对EVA的了解不够全面，甚至存在着一些误解，所以企业应当谨慎使

5、用EVA，不可盲目试用。2EVA的发展及国内外学者对EVA的研究在20世纪90年代初，美国的两位学者Stern和Stewart提出了经济增加值（EconomicValueAdded）的概念，简称为EVA，他们为此建立了一个咨询公司，并将他们提出和定义的EVA在美国、加拿大、澳大利亚、法国、墨西哥和英国注册了商标。他们宣称EVA是一个以价值为基础、优于其他会计指标如每股收益、投资回报率，并能够评价公司发展战略以及经营业绩、评价公司的投资和并购项目、设计内部激励机制、评价内部经营业绩的一个单一的指标。英美的一些大公司都分别采用

6、EVA作为内部管理控制的手段和方法。近年在中国大陆和香港的一些企业在咨询公司的指导下，也分别采用EVA作为公司价值的评价指标、或者作为内部激励机制设计的基础。StephenFO’Byrne（2001）在他和SDavidYoung合著的《EVA与价值管理实用指南》里写到，EVA是一项创新，一种重要的创新，因为它促使现代财务理论及该理论的管理内涵被没有经过财务管理正规训练的经理们所接受，EVA能帮助经理们更好的理解财务目标并实现这些目标。从2001年开始，我国学者对EVA投入了很大的热情进行了研究，主要集中在EVA与价值关系和

7、EVA引入经营者激励机制的研究。彭静（2001）在《北京市财贸管理干部学院学报》发表《以EVA为基础的激励薪酬计划》认为采用EVA作为业绩衡量指标结束了企业使用多种指标(如每股收益，投资回报率，净利润等)相互冲突的混乱状态。EVA是以价值管理为基础的财务管理系统，它涵盖了上述指标的功能，既可以测定财务业绩，亦可用于评估战略计划，投资项目，以及对资产的管理等。黄卫伟，李春瑜（2005）在《EVA管理模式》一书中对EVA作了非常系统完整的研究，讨论采用EVA作为价值和价值增值度量基准的管理模式，他们称之为EVA管理模式的理论及

8、其在中国企业的实践。陈晓红（2009，4）在《EVA计量模型本土化的创新思考》中认为以会计利润为基础的传统业绩评价指标具有一定的局限性，而EVA可以弥补传统业绩评价指标的不足。她认为在我国，税后净营业利润和资本占用并不能直接从报表中取得，所以应当根据我国具体规定进行分析，针对EVA设计本土化的计量模型，