中国债券市场动态利率模型及其实证检验

《中国债券市场动态利率模型及其实证检验》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、第19卷第5期2010年10月运筹与管理OPERATIONSRESEARCHANDMANAGEMENTSCIENCEV01．19，No．5Oct．2010中国债券市场动态利率模型及其实证检验石峰1，秦磊2(1．清华大学经济管理学院，北京100084；2．中国科学院计算技术研究所。北京100190)摘要：为了对中国债券市场动态利率期限结构进行深入的研究，本文基于状态空间模型和卡尔曼滤波技术构建了中国债券市场动态利率模型。本文模型根据数据的可观测结构进行建模，通过迭代计算寻找不可观测状态变量的最优估计值和隐含参数

2、，很好地解决了传统计量方法中因为变量不可观测而无法获得真实数据所带来的研究困难。同时通过模型有效性的模拟实验和中国债券市场同业拆借利率的实证研究，证明了模型对利率期限结构在一段时间内的动态变化估计结果准确，在建模样本期内利率的动态变化能够得到有效的分析和预测。本文的研究为中国债券市场动态利率管理和定价问题提供了新的思路和可能的解决渠道。关键词：金融工程；动态利率模型；状态空间模型；债券市场动态利率中图分类号：F812．5文章标识码：A文章编号：1007—3221(2010)05-0135一06ADynamic

3、InterestRateModelforChineseBondMarketandItsEmpiricalTestsSHIFen91，QINLei2(1．SchoolofEconomics&Management，TsinghuaUniversity，Being100084，China；2．InstituteofComputingTechnology，ChineseAcademyofScience，Be彬ng100190，China)Abstract：Basedonthestatespacemodelandkal

4、manfiltertechnology，thispaperconstructsadynamicinterestratemodelforChinesebondmarket．Themodelfocusesonthestructureoftheobservabledata．estimatesthean．observablestatevariablesandhyperparametersthroughiterativecalculations，andfindsagoodsolutiontotheproblemsont

5、heunobservablevariablesinthetraditionaleconometrics．Thetestofvalidityshowsthatourmodelcanreflectthecharacteristicsoftheactualdata．Theestimatedparametersandtheactualparametersareverycloseandthepredictionestimationisalsoprecise．Thispaperalsomakessomeempirical

6、studyontheinterestrateintheChinesebondmarket．Theresultofthisstudygivessomeevidencesthatourestimationofthedynamicinterestrateoversometimesisquiteexact．Itgiveshelptotheeffectiveanalysisandpredictionofthedynamicinterestrateinthesample．Keywords：financialenginee

7、ring；dynamicinterestratemodel；state—spacemodel；dynamicinterestratetermstnleture0引言在金融领域中利率模型建模一般分为两个方向：一种是给定某一个时间点，构造在这一时间点上的各个期限利率的联合形态，最为常见的是零息票利率期限结构；另一个方向就是研究整个利率期限结构的动态变化，即在一个时间段内研究某一个利率或一组利率的动态变化。在这两个方向中，第二个方向应用更为广泛，研究利率在较长一段时间内的动态运动形态，可以帮助解决很多实际问题。在一

8、些大的银行和证券机构里，它可以直接被用于债务组合决策和金融风险管理；在企业中，长短期债务的比例决策也直接需收稿日期：2009—09·15作者简介：石峰(1978．)，女．内蒙古人，博士研究生．主要研究方向：利率期限结构，信用风险定价；秦磊(1977一)，男，黑龙江人，助理研究贞。136运筹与管理2010年第19卷要决策者对未来利率变化有正确的判断；在宏观经济分析中，利率作为经济变化的先行指标，分析者