股票价格和通货膨胀关系研究

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1、股票价格和通货膨胀的关系是近年来金融经济学界和货币当局非常关注的课题之一。本文主要探讨的是目前我国股票价格所包含的未来通货膨胀的信息以及是否冇必要将股票价格纳入物价指数屮两个问题。木文通过对国内外文献的综述，选择适合我国的经济模型进行实证研究。对于前者，即我国股票价格所包含的未來通货膨胀信息，本文从验证“费雪效应”和验证股票价格对通货膨胀的预测能力两个角度出发进行研究，得出的结论是“费雪效应”在我国不成立。我国股票价格有对未来通货膨胀预测的能力，但是这种预测能力是不稳定的。对于后者，即是否冇必要将股票价格纳入物价指数屮,木文采用了“动态因素指数”方法进行研究和分析，得出的结论是，在“动态

2、因索指数”中，股票价格所占的比重非常小，几乎可以忽略。因此，木文的结论认为：虽然口前我国股票价格波动对实体经济的作用开始显现，并且成为货币政策传导机制的一部分，但是目前很难或者没有必要将股票价格直接纳入屮央银行的视野屮。关键字：费雪效应传导机制预测动态因索指数AbstractTherelationshipbetweenstockpriceandinflationisoneoftheproblemstowhichfinancialeconomistsandmonetarybureauspaygreatdealofattentionsinrecentyears.Thispaperwillfo

3、cusontwopoints,thefutureinformationoffutureinflationwhichbereflectedinstockpriceandwhetheritisnecessarytobringstockpriceintopriceindex,whichisstudiedandanalyzedonanempiricalbasiswithamodelthatfitsfinancialsituationofChinathroughdomesticandforeignliteraturereview・Withtheconcernoftheformerpoint,iti

4、sstudiedbyvalidatinguFishereffectvandtheanticipatingabilityofstockpricetoinflation,withtheresultthatuFishereffectvdoesnotworkinChinaandtheinformationlaidoutisverydifficulttounscramble,andtheanticipatingabilityofthestockpricetoinflationexists,butisquiteinstable.Byusing"DynamicFactorIndexvtodothere

5、searchandanalysisonthelatterpoint,whetheritisnecessarytobringstockpriceintopriceindex,weconcludethattheproportionstockpriceaccountforin“DynamicFactorIndex”isverylittleandcouldalmostbeignored.Therefore,itisverydifficultorunnecessarytodirectlybringstockpriceintotheconcernofthecentralbank(PBC),altho

6、ughtheeffectofthestockpricetotherealeconomicsbeginstoemergeandhavebecomeapartofmonetarypolicytransmissionmechanism.Keywords:FishereffectTransmissionmechanismForecastingDynamicfactorindex1研究背景和思路1.1研究背景和意义股票价格和通货膨胀关系的研究属于资产价格、通货膨胀和货币政策之间关系研究的一部分。上世纪80年代Z前的通货膨胀理论中，资产价格的作用一直没有得到重视，尽管20年代末纽约股市的暴跌曾导致美

7、国和全世界经济陷入长期萧条。但从80年代后期开始，随着金融自由化、金融创新、信息技术的发展，金融全球化的深化，金融市场得到进一步发展，特别是资本市场发展迅猛。同吋，资产价格泡沫的规模越来越大，频率也在加快，对实体经济的影响也越來越明显。在这一背景下，各国中央银行和学者开始广泛的关注资产价格和通货膨胀的关系。从历史上来看，价格稳定始终是屮央银行的口标2—，经济学家也均认为物价稳定是宏观经济稳定和持续増长的前提。美国著名经济学家约翰泰勒