2015-7-27 IVD行业深度报告--崛起中的朝阳行业

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1、[Table_MainInfo]•研究报告•医疗保健行业2015-7-27行业研究(深度报告)IVD行业专题：崛起中的朝阳行业评级看好维持[Table_Author]分析师刘舒畅报告要点(8621)68751065IVD：崛起中的朝阳行业liusc@cjsc.com.cn执业证书编号：S0490512020004目前，国内体外诊断行业（IVD，In-VitroDiagnostics）正逐步崛起。相对于国联系人张琎外成熟市场，国内呈现基数小、增速快的特点。受医保控费影响，国内医疗机(8621)68751065构15%药品加成逐步取消，诊断等医疗项目“此消彼长”。我们认为IVD行

2、业zhangjin4@cjsc.com.cn有望受益于医改的大趋势，长时间保持较快的成长速度。联系人杨靖凤产业链分析：专业化与规模化铸就行业未来8621）68751636龙头企业产业链的不断完善，有望享受规模化协同红利及专业化技术溢价。yangjf@cjsc.com.cn上游：原料突破即为利润。上游诊断酶、抗原、抗体等原料仍为国外企业所垄联系人断，国内研发能力突出的公司正逐步加强原料的研发，突破即为利润。[Table_Company]行业内重点公司推荐公司代码公司名称投资评级中游：生产、渠道、销售政策等因素导致强者恒强。生产环节，生化诊断及酶002022科华生物买入联免疫诊断

3、短期内仍将是市场主流，化学发光对酶联免疫替代将是趋势，龙头002030达安基因增持企业有先发优势。渠道环节，行业内多采用“仪器+试剂”捆绑代理销售模式，300439美康生物增持大型企业有较强的议价能力。销售环节，采购政策逐步清晰，不按方法学定价300463迈克生物增持的省统一招标改革后，政策对国产倾斜，行业格局有望重新洗牌。300482万孚生物增持下游：消费主体的多样性决定，全面解决方案是核心竞争力。地市级及以下医[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）院因资金有限及对高端检测技术的需求，将是未来国产进口替代的理想阵地。2014/72014/102015/1

4、2015/42015/7独立诊断试验室因医院盈利需求，发展模式与国外略有不同，专业化的服务及204%170%特检项目有望成突破点。总体来看，能够提供全面解决方案的IVD企业具备核136%102%心竞争力。68%34%0%细分子行业：三分天下，将持续高景气-34%医疗保健沪深300生化诊断：竞争日趋激烈，但随着医疗中枢的下移，基层市场对性价比较高的生化诊断需求释放，稳健发展有望维持。免疫诊断：酶联免疫的化学发光替代资料来源：Wind大势所趋，技术领先企业将率先享受技术溢价。分子诊断：市场占比最小，发[Table相关研究_Doc]展最快的子行业。随着基因测序的兴起，有望成为IVD

5、行业的主流之一。《2015年中期投资策略——革故鼎新，变者为王》2015-7-5A股相关上市公司推荐我们长期看好IVD行业的前景，A股相关上市公司推荐如下。美康生物：生化优秀，布局下游独立诊断实验室；迈克生物：代理+自产，化学放光领域优势明显；达安基因：分子诊断龙头，实现“个体化诊断+个体化治疗”的一体化；万孚生物：POCT优势企业，有望实现持续高增长；科华生物：“试剂+设备”一体化，方源资本入驻提升外延并购预期。请阅读最后评级说明和重要声明1/38行业研究(深度报告)目录IVD：崛起中的朝阳行业........................................

6、.......................................................................5体外诊断——现代医学治疗的基石..........................................................................................................................5国际相对成熟，国内崛起迅速.....................................................................

7、............................................................7行业发展，契合医保控费需求.................................................................................................................................7产业链分析：专业化和规模化铸就行业未来.........................