证券分析--行业研究入门经验)

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1、行业研究入门经验（一）分享一点行业研究经验给初入此道或有志此道的同志。其实讲行业研究知识的资料也不少了，但大多大而全，尤其是工具的介绍往往很全很多，毕竟这么多年那么多人的实践。只是实际工作屮纯粹的行业分析大部分时候是用不到这些工具的，比如行业分析最常遇到的问题一一规模评估，市场预测，更需耍的是行业知识和针对性的方法创新，需要研究人员自己根据行业特性来开发模型和工具。因为我在做行业研究之而做过2年战略咨询，深切的感受到缺乏行业深度的战略或营销咨询是没有出路的，所以毅然在4年前转向了白己最感兴趣的ICT产业做行业研究。因此想给初学者的第一个经验就是方法、流程、工具固然重要，但

2、都抵不上对一个行业的专注。这就是为什么很多企业家甚一至不需要严谨的推理和分析，仅凭经验对行业的趋势判断往往比分析师还准确。而对于应该专注哪个行业的问题，我只能说看你口己的兴趣。这就好比高考选专业一样。如果你不感兴趣，那么即使选热门的能更容易找到工作，多赚钱，但你的开心就可能只能在工作Z外了，而工作时间可是占了你清醒时的一半Z多。因为本文的目的是入门指导，而非知识传授，所以我会按照入门的顺序不厌其烦的讲少量的几个我认为的关键点，而不会人而全的介绍各种工具和方法。现在就开始笫-项概念的明晰。（一）行业分析相关概念的比佼行业分析是经济分析（研究）的一个组成部分，了解其与经济分析

3、中各个组成Z间的关系将有助于我们划淸行业分析的界限，并进而明确行业分析工作的重点和价值所在。1、企业、行业和产业经济的组成在微观层面就是单个的企业，而捉供同类产品或服务（以下直接以产殆指代产殆或服务）的金业就组成一个行业。也就是说〃行业二企业群〃。这就到了经济的中观层面。而所有的行业加起来就是整体的经济，这就是宏观层面。我们一般说到的产业则是一个介于行业和宏观经济Z间的概念，可大可小。小到可以与行业概念互换使用，处于屮观层，大到农、工、服务三大产业划分的宏观层面。但这还不是对经济的完整划分，这仅是从供给的角度来看。而经济的根本是供需关系，因此从需求角度看，除了在以上的划分

4、中各个行业之间存在的供需关系外，最终的消费则是在所有行业之外的。所以宏观经济组成的确切表述应该是〃所有行业〃+〃最终消费〃。行业指产出相同类型或高度可替代性产品或服务的企业集合；而产业指多个在产品或服务的产出上具有协作关系的行业集合。图1行业相关经济概念关系从上面的表述不难理解，行业是一个供给概念，是以产品为纽带联系起來的金业集合。也就是行业的特征，一是特定产品，二是企业群体，这一点大家必须经常的想起，这样才不至于在今后复杂的分析工作和纷繁的信息面前迷失。以后我也会反复的从这两点展开说行业分析工作。2、行业和市场与“行业〃概念相对应的是“市场〃的概念。在实践中，我很多次的

5、发现这两个概念极容易被混淆，包扌舌我自己也有写着写着就发现写串了的时候，该重点描述行业的,却围绕着市场写了一堆，或者是相反。那到底什么是〃市场〃，它和行业的区别和联系又体系在哪里？在生活屮〃市场〃往往表现的是供给者的集屮，但在经济研究屮分析〃市场〃则主要是侧重对需求和交易行为的关注。举个常用的例子来说明，我们所说的“市场规模〃是指买者花费的总和，而不是卖者销售额的总和。说到这里可能有朋友会说，买卖的规模理应相等，怎么体现他们的区别？确实，在封闭的经济环境下〃市场规模〃与“行业产值〃这两者是相等的，但我们在实际分析往往是局限于某个地理区域内的，而很少拿全球来说事。那么在开放

6、经济条件下，不同地区间经济交流的存在就会使得一地的供给与当地需求不会一一对应，甚至可能完全无关。比如中国的圣诞装饰品产值会远远超过中国的圣诞装饰品市场规模。除此之外，供应与需求之间往往还存在多个环节，这些环节也会造成供应的产值与市场规模的不相匹配。因此区分〃市场''与〃行业〃不单是不同研究任务的需要，也是分析中准确描述现实的需求。最后强调一下行业二供给，市场二需求。分析完市场与行业的区别后，再来谈谈这两者的联系。(1)一个行业两种角色说到这里又不得不牵出另外两个概念一一〃消费品〃和〃工业品〃。简单说消费品就是消费者使用的产品,工业品就是企业用的产品,从而就形成了“消费品行

7、业〃和“消费品市场〃，“丁业品行业〃和"工业品市场〃。这四个概念如何解释，大家可以自己尝试一下。开始头晕了吧，这就是为什么我们必须在一开始要对诸多概念进行详细解释的原因。只有在这个阶段搞清楚了，以后面对让人头晕的大堆概念时分析才不会出错，表达才能准确，结论才能让人信服。ft!于分工的关系，人部分行业提供产品时都需要消耗或利用其他行业提供的产晶，因此在最终的消费品市场之上，还存在着工业品市场，即行业市场。比如矿产企业的生产需要工程机械，工程机械企业的生产需要钢材，钢材企业的生产又需要矿产。那么矿产行业就是工程机械行业的市场，工程