需求不佳宏观反复,油价震荡寻底

《需求不佳宏观反复,油价震荡寻底》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、研究报告•能源化工・冋首创期声CAPITALFUTURESPetroleumandProductsMarketWeekly需求不佳宏观反复，油价震荡寻底2013年4月22日星期一分析师：练异洞电话：58379552邮箱：lyd@scqh.com.cn执业资格编号：F0243451报告摘要:O外盘原油盘面上周油价探底，因黄金等金属品种下跌，本周继续关注外盘信息变化投机机构净多持仓继续从高位冋落，本周继续关注这一变化O基本面分析美国原油上周库存下跌，本周这一态势仍可能持续美国成品油库存下降，尤其汽油油库值得关注中国3月份原油进口有所增加O地缘政治朝鲜半岛局势值得关注，虽然有所缓和

2、O价差分析CPEC—揽子原油与布伦特原油期价价差有所下滑纽约与伦敦两地原油期价价差走软裂解价差也有下降趋势，关注其持续性O综合评述短期油价可能企稳，但大跌之后震荡难免期市有风险投资需谨慎规范诚信创新卓越请仔细阅读本报告尾部分的免责声明一、外盘原油盘面评述原油期价在上周连续下挫，并在周四创出下跌新低，也是年内低点。纽约原油期价最低探至85.9美元zffi,布伦特原油最低探到96.75美元為，如图7所示。投机机构净多持仓下降，纽约原油期货投机机构净多持仓在前一周减少25452张后，上周再度减仓12695张，布伦特原油期货投机机构净多持仓减少27520张，已经从高位冋落，如图1所示

3、。图1纽约及伦敦原油期货投机机构净多持仓变化图3000002500002000001500001OOOOO50000O数据來源：bloomberg,首创研发中心二、基本面分析1、美国原油库存大幅攀升，但成品油库存有所下降美国EIA上周三公布数据显示，美国原油库存减少123.3万桶至3.8764亿桶，好于预期；汽油库存减少63万桶至22173亿桶；憾分油库存增加236.4万桶至1.1518亿桶。同时库欣库存增加，进口增加，开工率下滑0.5个百分点。原油库存意外下降并没有对油价形成有力支撑，因在此前原油库存处于90年7月以来的历史高位，如图2所示。成品油库存下降并不表明美国居民消

4、费的意愿增加，主要是炼厂开工率持续下滑所致，如图3所示。库欣库存持续增加属于正常波动，总体库欣库存仍处于高位，如图4所示。图2美国原油库存及进口数据变化图1050.01000.0950.0900.0850.0800.0750.0700.0650.0600.0数据来源:bloomberg,首创研发中心图3美国成品油库存及装置开工率变化图9492908886848280787674数据来源：bloomberg,首创研发中心图4库欣库存变化图5500050000450004000035000300002500020000数据来源:bloomberg,首创研发中心2中国在2月份原油进

5、口大幅下降，受春节因素影响中国海关总署初步公布了三月份的进出口数据，原油出现下降，主要因为需求不佳。3月份，中国共进口原油2305万吨，同比下滑2.12%1T月份共进口原油6988万吨，同比下滑2.26%显示中国需求情况不如以往年份，要知道，以往中国年均原油进口增长滋右，如果今年出现下降悄况，将対油价形成压制。图5中国原油进口月度变化图数据来源:wind,首创研发中心三、地缘政治1、朝鲜半岛局势有所缓和，但仍有不确定因素自朝鲜被安理会宣布新的制裁后，朝鲜官方采取对抗措施，调门越来越高。但最近随着其国内太阳节的庆祝，火约味有所减少，但朝鲜和美韩并没有对话的可能，至少短期来看是这

6、样。朝鲜只是想获得安全保证和援助，而美国则耍求朝鲜弃核，双方很难达成一致。四、价差分析1、欧佩克一揽子原油价格对布伦特原油期价的价差有所回升欧佩克一揽子原油价格对布伦特原油期价的价差总体基本稳定，波动幅度在0-5美元之间，但最近由于期价下跌过快，a沅价格下跌较慢，价差因此有所缩窄，如图6所示，目前大约在I美元上下浮动。图6欧佩克一揽子原油价格对布伦特原油期价走势图数据来源:bloomberg,首创研发中心321O-1-2-3-4-5-6-72布伦特原油与纽约原油期价价差仍在高位，但有所下滑近期，由于全球消费趋弱且生产增加，纽约原油期价与布伦特原油期价的价差有所变化，目前在11

7、美元左右，主要因为美国经济数据好转，纽约原油受影响反弹较好而下跌较慢。布伦特油价受中国等国进口下降的影响，走势较弱。图7布伦特与纽约原油期价价差走势图302520151O5O数据来源:bloomberg,首创研发中心玄裂解价差从高位继续回落，但下行空间或有限上周，随着成品油价格的下跌，特别是汽油价格的下跌，导致裂解价差缩窄，打压了炼厂开工的积极性,如图8所示。本周这一状况可能维持，但裂解价差进一步下行的空间有限，目前价差在28美元左右，关注需求的变化。图8原油、汽油、取暖油裂解价差走势图50.0040.