金融信托的投融资实务基础

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1、金融信托的投融资实务基础有人说：“信托是让有钱人变得更有钱”、“信托是聪明人用有钱人的钱不断演绎钱生钱的故事”，也有人说：“信托是合法的'高利贷'”、“信托是合法的'非法集资'”，还有人说：“信托是资源整合的变现工具”、“信托是阳光化的利益分配工具”……凡此种种，说明信托在众人的心目中有着各白不同的印象，有些是对信托产品的调侃，有些是对信托片段的感知，有些则是对信托价值的思考，总Z信托与投融资、资产增值、财富管理、利益配置等话题紧密相关。本书并不试图去揭示信托的真谛或全貌，也不期望能阐鏗清楚信托的机理和价值，而是希望棊于金融实践对信托做一次不周全

2、的总结和呈现，以便于大家了解信托在实际运用中的迷人魅力。大道从简，信托是资产管理的典型模式体现了一种基于信任的资产管理专业分工关系，参见图l-lo我国《信托法》将“信托”区分为三类：营业信托、民事信托和公益信托。截至目前，营业信托是我国最具有社会影响力的信托品种，也是我们开展信托实务研究的重点。顾名思义，营业信托应是受托机构将Z视为营业的一部分的活动，换言Z,是受托机构将接受委托人的财产并进行管理作为其经营活动的一种信托。据此，H《信托法》在小国落地牛根以來，营业信托获得了蓬勃发展。信托公司、基金管理公司等金融机构相继开展营业信托活动，信托机制和

3、原理还被商业银行、证券公司、保险公司等其他金融机构在金融产品开发和交易结构设计屮广泛使用，营业信托管理的财产规模逐年扩人。关于营业信托的立法情况和监管框架，参见下表［1］。受托机构业务名称现行法律及监管规则监管部门《中华人民共和国信托法》中国银监会信托公司信托计划《信托公司管理办法》《信托公司集合资金信托计划管理办法》《屮华人民共和国证券投资基金法》证券投资基金和特定客户资产管理业《证券投资基金管理公司管理办法》基金公司《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》中国证监会务《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》（一对多）

4、保险资产《屮华人民共和国保险法》中国保监管理公司《保险资产管理公司管理暂行规定》会信托公司、养老金公司、商业银行企业年金基金《企业年金基金管理办法》国家人保部等部门《企业年金基金管理机构资格认定暂行办法》表1-1：营业信托的立法情况和监管框架由于现行法律和政策赋予信托公司开展各类信托业务的特许资格，加Z信托公司是作为非银行金融机构开展金融监管Z下的信托业务，因此我国的营业信托H前主耍是“金融信托”，即信托业务是金融业务的一种。在实践中，信托公司不仅以“全牌照”方式开展营业信托，而且也是依法合规开展公益信托和民事信托的典型代表。如上图所示，在信托的

5、基本关系中，最重要的主体有三方，即委托人、受托人和受益人，他们分别是资产的提供者、资产的管理者和利益的享有者。在金融信托实践屮，信托公司开展的信托业务（尤其是集合资金信托）人多是委托人与受益人同一的情况，也就是说，委托人与受益人分别为不同主体的“他益信托”模式在实践屮并不多见。而受托人在法规政策层而是有严格限制和市场准入要求的，信托公司是目前国内最典型的受托人，在信托实践方而占有非常重要的市场地位，其他依法开展信托业务的机构往往被限制在特定市场（例如证券市场）或特定领域（例如企业年金基金领域）。在资产的管理运用过程中，信托公司作为受托人把匹配的资

6、产主要投资于实体项冃或交易市场，例如房地产项冃、证券市场、基础设丿施项冃、债券或期货市场、矿产能源项H、私募股权基金等，从而实现资产价值变现或者获得相应收益回报。根据图1-2,我们把“信托”置于资产管理关系的角度简耍介绍如下：1>委托人信托是一种法律规范（以《中华人民共和国信托法》为基本准则）之下的资产管理关系（1）《信托法》所称“信托”，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以口己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。（2）受托人采取信托机构形式从事信托活动，其组织和管理由国务院制定具

7、体办法。（3）开展信托业务的信托公司由屮国银监会负责监管，而开展信托业务的证券投资基金管理公司由中国证监会负责监（1）委托人应当是具有完全民事行为能力的自然人、法人或者依法成立的其他组织。（2）在未违规的情况下，有限合伙基金可以担任委托人。（3）在符合法律规定的情况下，部分工会可以担任委托人。（4）在未违法的情况下，具备缔约、开户等能力的相关主体可以担任委托人。信托公司设立集合资金信托计划，委托人应当符合以下要求：（1）委托人为合格投资者；（2）参与信托计划的委托人为惟一受益人；（3）单个信托计划的自然人人数不得超过50人，但单笔委托金额在300

8、万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制。合格投资者，是指符合下列条件之一，能够识别、判断和承担信托计划相应风险的人：（1）