（论文）近阶段人民币利率走势研究

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1、近阶段人民币利率走势研究所谓“近阶段二本文指二、三个季度内。利率是国家实施宏观调控的重要的经济杠杆Z—,而宏观经济情况的变化必然要求相应地调整利率水平。从国内经济运行和国际形势看，基本排除了近阶段利率上调的可能性,接下來焦点就在于二种选择：要保持利率的和对稳定还是要适当下调利率。一、影响利率变化的主要因素1•国内宏观经济形势，主要指经济增长速度、货币供应量情况、物价波动情况等。2.国际利率变化的影响，主要是美国的利率水平对我国的利率产牛影响。3.政策性因素的影响。一些非经济因素对国家货币政策也有一定程度的影响。二、现阶段影响我国利率变化的相关因素分析1.从国内经济形势

2、看据7月24日“上半年中国宏观经济分析报告"数据表明，国家上半年主要经济指标如下：（1）货币供应罐增速较低。从近年经济增长与货币供应量之间的关系看，目前的货币供应量增长率也是偏低的，难以满足经济增长所增加的货币需求；6月份，我国的贷款投放力度明显增大，金融机构各项贷款增加2929亿元，比上年同期多增1097亿元，这是近几年从未有过的积极变化。【分析】货币供应量增速在低位徘徊与经济冋升之间形成了明显的背离走势，这是我国经济回升走势难以持续的根本原因所在。由于贷款是增加我国货币供应的有效途径，因此如果这种变化能够持续，将是帯动我国经济进一步回升的巨大动能。（2）工业增长速

3、度出现回落。上半年，规模以上工业增加值同比增长11.7%，增幅比上年四季度捉高3.2个百分点，但6月份的增速已出现回落，比5月份低0.5个百分点。【分析】尽管工业增长速度的冋落有可能是上升过程中的波动，但考虑到国有固定资产投资增速已先行回落，出口增速的上升动力也已明显减弱，因此基本上可看作是工业增长速度见顶或即将见顶的标志。（3）物价水平下降。上半年，居民消费价格总水平同比下降0.8%,降幅比上年四季度增人0.7个百分点，其中一季度下降0.6%,二季度下降1.1%。社会商品零售价格总水平走势与此相似，上半年比上年同期下降1.6%。【分析】物价水平的持续下降仍是困扰当前

4、我国经济运行的一个问题。应用治理通缩的手段，如降低利率、增加货币发行量、加快社会保障改革步伐等來综合治理。（4）社会消费品零售额增速稳定。上半年，社会消费晶零售总额同比增长8.6%,增幅比上年四季度下降1.4个百分点，扌II除价格因素后实际增长10」％。从其今年以来走势看,基本上维持在略高于8%的水平，波动幅度很小。【分析】说明社会消费是平稳的，没有受其他因素影响。（5）居民储蓄存款人幅增长。上半年，金融机构屮的居民储蓄存款增加8034亿元，比上年同期多增2710亿元，增长50.9%。在新增居民储蓄存款屮，储蓄存款的活期化倾向仍很明显。造成居民储蓄存款大幅增长的原因有

5、：居民收入增长较快，上半年的城镇居民可支配收入同比增长16.6%；股票市场的走势偏弱，对储蓄的分流作用明显下降。【分析】我国正处于社会保障体系转轨与保障制度重建的特殊时期，养老、医疗、就业、教育、住房等多项制度改革，使得人们要通过储蓄应对未來预期的不确定性，白姓选样储蓄，其实是将银行当成了“保险柜"而不是作为一项投资。耍从根本上解决体制性的紧缩、物价的持续下滑，最重要的是获得新的改革动力，使人们对未來冇乐观的心态，不用畏惧养老、医疗等。从以上数据、分析上我们还可以进一步分析：在年初笫八次降息后，我国1年期存款名义利率为1.98%,加上通缩率1.3%,实际存款利率应该是

6、3.28%。贷款名义利率5.31%,考虑通缩因素实际利率达6%以上，这无论在国内还是国外来说都是较高的，较高的实际利率在一定程度上抑制了投资的启动和经济的活跃。因此，人民币利率仍有下降空间。另一•组统计数据表明，从2001年9月份以來至5月底，我国物价水平一直下滑。全国居民消费价格指数（CPI）自2001年11月份以来出现负增长，1一5月累计平均同比下降（）.8%,至6月份仍在下跌。同时，全国财政收入增速减缓，一季度收入增幅比去年同期减少24.5%,为近年來的最低点；金融机构的贷款余额从去年以來-直保持10%—12%的较低增幅，而居民储蓄率却居高不下，5月末居民储蓄突

7、破8万亿元大关。所有这些指标都在说明：我国就业和消费需求情况没冇改善，国内市场供大于求的格局依然存在，通货紧缩的压力正日趋加大。国家信息屮心经济预测部副主任徐宏源日前表示，要改变目前通货紧缩的趋势，必须措施有力，应该再降一次息。该中心的朱明也认为，稳健的货币政策在目前的宏观形势下仍然有“保守”嫌疑，央行选择再次降息也许是明智的选择。金融政策已经成为调控经济的重要工具。从一段时期來看，利率是调控经济的杠杆而不是市场参数，询者是央行调控市场的工貝，后者是帀场形成的结果。利率帀场化不是一蹴而就的，需要冇充分冇效的监管、稳定的宏观经济、完善的微观基础和金融市