信托折射资产管理趋势

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1、信托折射资产管理趋势现在国内很多行业产能过剩，但有两样没冇过剩还限购，一是房地产，二是基金。我们有一个产品每周开放一次，三百万以下每次只有50个。每一次的居民财富积累和增长，信托都参与其中，因为是私募产品，多少家庭、多少人都在参与。有人曾经有一个观点，信托干扰了宏观调控。但我认为，恰恰相反，实际上每一次重大的宏观调控，信托都发挥了“减振器”的作用。从2006年以來，从政府层面來讲，我们有好几次大的动作。每一类飞涨的资产背后都有信托的身影，比如房地产、证券市场、矿产、艺术品等。2006-2013年，银行存款增长2.7倍，复合增长率18.26；银行贷款增长2.8倍，复合增长率

2、18.69o而信托增长20倍，复合增长率7.47。叮见，信托资产的发展大大快于其他金融资产的发展速度。有意思的是，最早《证券法》涉及的银行、信托、证券、保险四大行业，信托排在第二,而新的《证券法》却将信托排除在外，尽管目前信托行业资产已发展到8万亿元;。我谈谈从信托发展中悟出了资产管理的发展趋势。周定收益类的产品趋势刚才我讲信托是短缺的，为什么短缺？实际上，由于固定收益产品长期发展不足，导致固定收益产品在市场上确实有非常大的需求。具体来看,首先信托是金融改革的先驱。温州当时搞金融改革，我开玩笑地讲，其实没有那么复杂，不用搞什么金融改革，批几个信托公司就解决了。这里面的逻辑

3、是，金融改革、融资率信托、利率市场化。这几年，信托发挥了投融资渠道的作用，因为在利率管制下，一部分企业拿不到钱，一部分企业凭借垄断拿到了。曾经，一位政协委员在上海提出一个很尖锐的观点：很多国企把这些要素考虑进去，就不会有贡献。我觉得很止确，也派生出我的观点：目前信托应该是金融改革最好的载体之一。现在金融改革究竟改什么？卞要就是价格改革。1984年，我们国家进行城市经济体制改革，后来很重耍的是价格闯关，实际上金融业改革根木没动，金融业的价格对内是利率，对外是汇率。某种意义上讲，信托已经在推动利率市场化的进程,为什么信托产品会这么受欢迎，因为顺应了利率市场化的进程。我们来看几

4、个数据，一年期国债收益率在3%左右，温州民间借贷综合利率在20%左右，一年期信托产品收益率基本在8%左右，实际上这个利率,既不像高利贷那么高、也不像储蓄利率那么低，未来可能是研究利率很重要的参考指标。还有一个问题，国内投资者偏好类固定收益产品。1990年，我写过一篇文章，分析国内的储蓄结构，这其中有养老的成份、教育的成份、结婚的成份。储蓄本身要承担很多功能，屮国的社会保障还是靠家族式的，村落式的储蓄保障。尽管某人进城侥幸发了点财，实际上这个钱是不太能动的。在这种情况下，对固定收益产品要求是很高的。从信托來看，基本上满足了固定收益产品的要求。从2006年到现在,尽管频频曝出

5、一些事件，但是亏的血本无归的信托产品好像还没有。融资类信托类似非标准证券，另外信托通过资产支持和担保措施。官方统计显示，融资类信托只占49%,但是我们要看实质，实际上融资类的信托肯定在70%以上，满足了投资者对固定收益的需求。全资产类别的配置趋势在不同时段，各个不同类别的资产表现具有天壤Z别。如果不进行全资产类别的配置，人的一生很短，你钏定某一种资产可能一辈子都清贫。证券市场价格、房地产市场价格，及黄金白银、原油等大宗产品价格,受全球经济和宏观政策影响明显，波动幅度较大，具备比较明显的周期性。信托是天然混业,投资范围特别广,是未来资产管理非常重要的一个方向o信托的方式非常

6、灵活，可以是股权、可以是债权，也可以是物权。同时，侍托由于是综合化平台，把受益人、委托人、受托人进行很好地隔离,还可以做很多事务性的事情。这也是信托产品受到欢迎的重要原因。参与式理财的发展趋势互联网时代对金融服务的影响，我认为是非常大的。我曾经在不同场合讲过，当代只有一种革命，就是互联网革命，其他革命都是“伪革命”。互联网对经济、生活、理财的影响是全方位的。互联网时代发展，无论是给娱乐活动，还是给经济活动，都带来了巨大变革。对于金融服务而言，投资者可以通过网络、进行湖东式、自助式、菜单式的选择，享受各式各样的金融服务。我们再具体分析一下，参与式理财究竟是什么概念？从投资者

7、需求来看，越來越多的单一客户开始寻求信托方式理财。从信托行业本身发展來看，非银行的单一资金信托占比有升高的趋势，代表了高端个人和机构客户对理财业务耍求提高。单一信托占kt：2010年是74.51%,2011年是68.21%,2012年是68.30%。银行信托合作：2010年是54.61%,2011年是34.73%,2012年是27.18%。非银行单一信托占比:2010年是19.90%,2011年是33.48%,2012年41.12%。融资方需要根据其资金搭配，选择不同的融资方式，构建多渠道的资金来源。如通过银行贷款成为融资方的