[精品]浅谈内部资本市场

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1、浅谈内部资本市场一、内部资本市场的含义内部资本市场是资金在企业内部流动与配置的市场。由于企业内不同的业务部门拥有不同的投资机会及现金流，为了追求企业整体利益的最大化，企业总部可以根据不同部门的投资机会，将现金流重新配置到最具盈利性的部门，提高投资效率，这就形成了企业的内部资本市场。%1.企业集团内部资本市场的特征1、内部多元化投资企业集团的多元化投资而形成了资本内部配置的市场，在内部资本市场能比外部资本市场进行更有效率的资本配置时，就会存在企业的多元化投资现象。集团企业内部存在多元化的投资行为是集团企业内部资的最大

2、特征。在我国，大约从20世纪80年代中期开始，掀起了较大声势的多元化潮流，其中非相关多元经营占了很大比重，受其他行业高投资回报率的吸引，许多企业以跨行业投资和兼并的方式进入与核心业务不相关的领域。2、内部资金的集中管理资金集中管理即通过设立资金结算中心或财务公司等形式，利用金融机构网上银行和资金管理软件等信息化手段实现集团企业资金的集中开户、集中结算、集中运作，并在此基础上实行集团统一授信、统贷统还通过资金集中管理可以实现企业集团内部资金的有效配置，最大限度的提高资金利用效率，节约企业集团资金的使用。资金集中管理的

3、模式有委托贷款模式、结算中心模式、财务公司模式和资金池模式等。全球五百强企业中绝大多数都有自己的财务公司，在经济全球化、金融自由化的大背景下，财务公司逐渐成为中国非银行金融机构体系中不可忽视的群体。3、内部的现金流互补性由于信息不对称和代理的问题，企业不易从外部资本市场获取资金，当企业集团内部有许多投资净现值为正的项目存在非相关性时，通过内部资本市场将目前企业集团可控制资金在投资机会间进行重新配置，消除总现金流的波动，为整个企业集团创造更多的价值。三、企业集团内部资本市场主要的运作模式1.企业集团各成员之间的资金借

4、贷。企业集团各成员之间资金借贷是我国企业集团最为常见的内部资本市场运作的方式。由于绝大多数企业集团业务是多元化，各集团成员之间经营差异性较大，某些成员公司资金紧缺时，也许另外一些成员公司资金闲置。相互拆借资金可以使资金在内部资本市场上得到有效配置，获得很好的协同效应。2.企业集团各成员之间相互投资。为了分散投资风险和减轻资金投入压力，认购企业集团内部成员新项目股份是投资倡导者较好的选择对策。被投资主体与投资主体同属于一个企业集团，信息比较全面，对方的经营状况也比较了解，这样可以有效规避对外投资带来的风险。3.企业集

5、团各成员之间产品或劳务相互往来。企业集团各成员之间以非公允价值的价格转让产品或劳务，形成关联方交易和往来款项，这己经成为集团内部转移、配置资金的最主要的隐形方式。四、企业集团内部资本市场存在的问题1.资本市场信息失真。企业集团如果按照既定方案在子公司内分配现金流，各子公司包括上市子公司的经营业绩在相当的程度就能够被有目的的调节，通过牺牲企业集团内部非上市主体的利益来粉饰上市主体的业绩。这会导致中小股东、债权人等相关利益方利益受到损失，使资本市场上虚假信息充斥，影响整个资本市场发展。1.企业集团的过度投资。资本具有逐

6、利本性，为了追求较高的投资回报率，企业集团倾向于投资高风险的项目。由于投资人所投资金是别人的，投资人并不会过于珍惜这部分资金，倾向于投资高风险的项目，若失败，损失资本大部分为他人的财产；若能成功，则可继续通过内部资本市场转移高风险的收益。这主由于我国目前市场上产业结构调整速度较快，不同行业间利润相差悬殊，资本逐利的本质往往诱使经营者尚未来得及制定一个完善的发展战略便仓促上马。2.资产的掏空。在企业集团内，由于各子公司独立核算并承担有限责任，最终控制人可以通过内部资本市场的交易行为掏空下属上市公司或处于最底层子公司的

7、资产，将其转移至其它全资控股的公司，使被掏空的公司处于破产的边缘。五、内外部资本市场的区别主要表现在以下三个方面：1、信息效率不同。企业理论认为，企业的产生是为了规避外部市场过高的交易成本。由于外部资本市场存在较大的信息不对称，使得企业与外部资本市场之间存在较大的摩擦，导致较高的交易成本。因而企业通过兼并、收购、重组等方式来实现外部市场的内部化，以缓解过高的外部交易成本。内部资本市场上的总部相对于外部投资者而更了解项目经理人的经营能力，也更了解项目的情况，而且可以随时进行内部审计，这些大大提高了总部对下属部门或子公

8、司的监督能力。因此，内部资本市场比外部资本市场更加具有信息效率优势。2、配置效率不同。外部资本市场主要从股票市场、债券市场或者是银行信贷市场等金融中介进行资本配置，这些金融市场或金融中介是企业最主要的外源融资渠道。因此，资本市场的成熟程度、经济环境发展状况、文化水平等因素都会影响外部资本市场的配置效率。内部资本市场的效率主要体现在两个方面：一是融资约束缓解。