趋势未确认逆转不可轻言空

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1、《趋势未确认逆转不可轻言空》2013-01-14莫大提示：大指数上证指数继续维持平台整理，短期大指数暂无上行动力，市场由小指数领涨。其中反映当下持筹结构调整，以及解套盘与获利盘弃高就低的压力。就趋势而言上行结构仍未终结，此时策略上不宜过度看空。经过一周的走势，市场仍然维持在相对狭小的箱体中振荡。前节我们曾强调，当大盘权重股推动第一波上行，所消耗的资金量极大，在遭遇解套盘与获利盘双重压力时，选择适当的调整是必然的结果。而这种结构必然会导致部分短多盘资金，以弃高就低的心态，从普通股方向寻求套利机会。短期小指数的领涨，即表现出这样的市场本质。通常一个健康的行情，应该是大、小指数所涵盖的群体

2、轮番上行。就如一阴一阳，二者协同而和谐，才能将市场推得更远。任何异步的波动，都只能说明是在一个盘整区间，此起彼伏的走势，势必会造成异常波动，尤其是市场在多空分歧大时，外界的消息极易助长负面的影响。指数的波动细节，表明现在是在一个平台型整理结构之中。就目前的市况看，一线权重股中明显有资金溢出，而溢出的资金并不是离场观望，它们直接利用盘中的波动，进入了一指流动性不错的高端装备制造与优质白马股，以及受智能化城镇预期的电子信息类股（该板块整体权重大）中。所以，周五之前日间的期指波动常常有强力的下杀与反拉，反映岀多空在此区域的博弈异常激烈。如果这种情况下，习惯于看上证的匸中波动而动者，简直无法

3、操作。事实上，深谙市场二元论者，以领涨指数为方向，在此间的套利会游刃有余。当然，在低流动性的品种中套利，重仓的风险相对要大很多，故而短线盘套利的成本会更大。而上述市况的本质，是先入场者并不愿意市场有深幅的回落，以致于给后来者太多便宜。因此，通过少数权重股的操控，令大指数维持在一个相对稳定的区域，这样才有利于普通股补涨的套利。这种情况就如中国的房价，欲让后来者接盘，必须让后来者相信市价仍然会持续上涨。而从信息披露看，上周证券市场的持仓帐户已创有统计数据以来新低，它表明确有大量散户在此次上行过程中减仓。如果这种情况持续，大量的前期买盘未来要卖给谁？除了休整后继续做高，直至做到人们相信未来

4、是超级大牛市，否则后面是不会有人接盘。从市场资金供应量的层面看，尽管我们确信今年的货币供应量不可能出现预期的宽松，但是，年初到期的信托与理财产品中，会有不少因其风险好恶度降低，而通过移仓证券市场套利。这其中主要是机构的资金，而它们未来的目标仍然是高流动性权重股。所以，短期的权重股会制造岀另一个就低的机会。通过目前上证50与上证180观察，我们认为目前的滞涨是为了精细化调仓。而其中调出的品种，大约仍然是受宏观经济制约的周期性品种。从目前的企业负债高企情况看，诸如钢铁、汽车、工程机械一类的东西，在经历一轮强反拉之后，是应该舍弃的东西。而周期类的品种中，诸如银行与地产方向，应该只是一个短期

5、调整。因一季度销售数据可能好于预期，它们仍然会有一个疯狂的过程。尤其是它们肩负着营造牛市氛围的重任，若不如此，很难完成抬高融资抵押物市价的任务，而今年一季的大量融资有赖于这一动作的成功与否。这段时间唯形态论者如果是主动放空，往往会得不尝失，短空当然未尝不可，但建议知止而有得。当一个趋势没有确认走尽时，任何以形态论者的放空，都有极强的主观预期。但事实上操作的结果并不能令其满意，而就了解的情况看，亏损的概率会大于盈利。实际上市场在没有出现确认的背离信号前，以主观臆测所作的策略看似没有问题，但它可能缺乏确认与实质的系统保护，以致于在错误的路上走得更远，直至亏损过大而心理彻底崩溃。于目前的情

6、势看，日线级别还没有背离，背离的只是小时级级别。所以，此处即使是放空，也不应该是大杠杆的中线看空。就未来的大指数空间看，短期的小级别调整仍然无法撼动上行趋势的持续，从涨跌比的角度讲，在小级别调整中加大杠杆做空，与指数未来的上行空间幅度作对抗，无疑是不智的赌博行为。所以，我们建议此处原则上不应过度看空。不能以想像的见顶做空套利，与无逆转迹象的上行趋势作对。以目前各指数的波动看，短期的平台调整显然没有结束，它已经扩展成多重平台整理。以大指数中的上证180指数波动为例，大约这个群体还得有20个交易时才能完成这一级别的平台整理。但是，这并不意味着权重股的调整，会令市场出现过分的下跌。实际上在

7、普通股方向上，小指数是领涨的，而且持续性因其流动着差而会变得更好。所以，这二者的平衡，会令指数仍然维系在一个相对平衡的区域。但是，既然是平台型整理，它的性质之一就是中继型整理，而之二则是在平台型整理的末端，往往是一个同级的c级推动下行。以当前各指数的波动细节看，大多都已经处于c级下行段中，而空头们的目标，其实合理预期就在下方最近的上跳空缺口附近。如此，经周五的下行，剩余的可预见空间点位并不是很大。除非是外围政治军事因素，出现不可预见的风险，会令市场出现非合