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1、未来两年经济下行趋势确立今年前三季度，中国经济增长率逐季下降，从目前的各种变动因素看，未来两年增长率下行的趋势已经确立，XX年、XX年中国经济增长率会下滑到8%和7%o“三驾马车”增长乏力从投资角度看，人们往往只关心投资完成额，但从需求角度考察，投资完成额只是需求的“滞后”指标。因为当统计局报出数据的时候，作为需求的投资已经不存在了。投资在项目的施工过程中是需求，一旦项目完工，投资就转变成供给，所以更应把它看成是供给的“先行”指标。当我们看到投资完成额大幅度增长的时候，先应想到的是供给能力大幅增长
2、，而不是投资需求大幅增长，因为每年的固定资产投资完成额当中，都会有超过六成转变成新增固定资产笔者认为应该用“施工项目计划总投资”指标观察投资需求的变动，它说明在建的全部投资项目需要多少投资才能完成，因此可以反映存量投资的变化情况。若看施工项目计划总投资，今年前10个月的增长率为19.8%,而去年前10个月的增长率为25.7%,下降5.9个百分点。然而今年的通胀水平比上年高，去年前三季度固定资产投资价格指数是3%,今年是6.8%,所以去年的实际存量投资增长率是22%,今年只有12.2%。也就是说今年
3、前10个月实际投资增长率比去年同期收缩了10个百分点房地产投资方面也有类似情况。今年前10个月，房地产投资的增长率高达31.1%,但这仍是投资的完成额。如果从住宅新开工面积这个房地产投资先行指标看，则是大幅萎缩。“十一五”期间，商品住宅年均新开工面积增长率是18.7%,但今年前10个月累计住宅新开工面积为-5.8%,其中10月为-21.8%。今年各级政府都在建设保障房，按每套60平方米计算，1000万套就是6亿平方米，占前10个月新开工住宅面积12亿平方米的一半，如果扣掉保障房开工面积，今年以来商
4、品房的新开工面积大幅萎缩52%。房地产调控引起房地产投资萎缩，必然会成为引起未来经济下滑的重要原因其次，看出口需求。今年前10个月，出口增长率为22%,看起来似乎与往年相差不大，但必须注意到，出口增长率是按现价美元计算的。次贷危机爆发以来，发达国家的央行为救市都放出了天量货币，在中国出口方面表现为自今年初以来出口价格指数大幅提升。同时，今年以来人民币升值步伐加快，到10月末人民币已累计升值4.7%o剔除这些货币因素，按人民币计算的出口实际增长率只有6%,已经明显低于9%以上的经济增长率。出口增长低
5、于经济增长，这种情况自XX年以来，仅在爆发次贷危机的XX年出现过一次第三，看消费需求。目前唯一仍保持高位运行的是消费。如果用过去3年与过去10年的平均增长率比较，消费增长率提高了3.9个百分点，投资提高2.6个百分点，而出口下降12个百分点，显然消费对经济增长的贡献率显著上升消费增长一枝独秀与农民增收有一定关系。近几年农产品价格出现大幅上涨，农民收入也跟随上涨。XX年和今年前9个月，城镇居民实际收入增长率都是7.8%,但农民实际收入增长率是10.9%和13.6%o这表明价格机制变化在城乡之间重新分
6、配了社会财富。中国有9亿农民，农村人口是主体,农民增收就必然会带动消费市场的繁荣但是，农产品价格上涨虽然大幅增加农民收入，却引发了由食品价格上涨所导致的结构型通胀。从去年10月开始,政府把宏观调控的重点放在反通胀方面，实施了强力货币紧缩。到今年7月以后，消费物价出现逐月回落趋势。可是当我们为此感到高兴的时候，最近却开始出现大量农产品“卖难”和价格暴跌的报道，因此农民收入的高增长也难以持续,这就给未来的消费增长带来了难题，目前唯一的需求增长亮点也黯淡下来Ml增速显著低于M2意味着经济收缩实际上货币方
7、面也已表现出经济下滑的显著趋势。截至去年10月末，M2的增速是19.3%,今年10月末已经收缩到12.9%,是新千年以来最低点。当然这有抗通胀而主动收缩的因素，但经济内在收缩不仅表现在广义货币增长率的下降，更表现在狭义货币增长率大幅低于广义货币增长率。因为狭义货币Ml是用于交易的货币，Ml下降反映的是现行生产经营活动的萎缩。新千年以来，M2与Ml的年均增速只相差0.7个百分点，基本是同步增长。XX年M2增速是19.7%,Ml是21.2%,Ml比M2高出1.5个百分点。今年初以来，Ml增速一再下降，
8、到10月末已经降到8.4%,与M2的增速差也扩大到4.5个百分点，这比正常年景0.7个百分点的速差已经高出5倍多了，而观察中国近30年来的经济运行情况，只要出现Ml增速显著低于M2的情况，无一例外都会出现经济明显减速一般来说，当Ml增速低于M2,交易中的货币就会变成存款，所以存款应该是增加的,但今年7月存款同比减少6000亿，8、9月份同比少增3700亿元和7300亿元，到10月存款又减少XX年，所以到今年底明年初很可能出现中小企业倒闭高潮，相应引起经济明显减速生产方面还有一个情况
