宏观金融地产行业

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1、2006/09/27夭相投资烦问条限乍司TXInvestmrntConiBltingCo・Ltd2006-9-26大盘指数天相行业指数上证指数天相流通金融房地产当口涨幅-0.56%-0.79%-2.47%-2.31%近1个月涨幅5.52%5.42%7.99%12.55%06年以来涨幅47.51%55.51%59.75%73.22%金融、地产板块市场表现中国平安中国财险中国人寿交通银行建设银行中国银行招商银行2006-9-26231&HK232&HK262&HK332&HK0939.HK398&HK3

2、968.HK股价27.802.8515.025.373.313.3610.56当日涨幅-2.46%-2.40%-6.12%-2.54%-0.90%-0.30%-0.94%近1个月涨幅9.23%9.20%11.59%10.04%-1.45%0.30%06年以來涨邮96.74%29.55%120.23%54.76%24.44%-0.59%金融类H股上市公司市场表现银行股盈利预测估值汇总表股票简称股票代码现价（元）2006E2007E2006E2007EG招行6000369.1224.1518.652.3

3、82.28G浦发60000010.1512.529.822.201.86G浦发（再融资后）60000010.1514.7611.581.911.69G民生6000165.0014.2110.652.792.28G民生（再融资后）6000165.0020.0014.322.071.85G华夏6000154.1311.5610.061.511.38深发展A0000017.5724.3215.452.612.23交通银行3328.IIK5.3719.9316.322.692.41建设银行939.HK3.3

4、116.4813.622.402.15中国银行6019883.3222.4517.572・272・10PE(X)PB(X)天相宏观金融地产研究组：石磊（首席分析师）010-84533151-885shil@txscc.com杨兴风010-84533151-856yangxf@txsec.com黄欣欣010-66573916-111huangxx@txsec.com王君正010-84533151-855wangjz@txsec.com联系人：郭静电话：86-10-84533151-883电子邮件：gu

5、oj@txsec.com通讯地址：北京市朝阳区幸福村中路锦绣园D座3层天相投资顾问有限公司邮编：100027重要免责声明：本研究报告仅代表本公司研究人员在发表时的个人观点，不作为对特定客户的投资建议。据此投资引致的任何后呆，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。木报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。说明：交通银行和建设银行的股价是昨口的H股港币收盘价格投资难免风险吉人自有天相请阅读最后一页重要免责申明宏观金融地产行业＞南商行否认上市申请已获书面确认南商行主承销商中信证券相关项目负责人

6、表示，南商行的上市材料确实已经递交中国证监会，但“目前仍处于证监会发行审核部综介处预审阶段，并不存在是否书而确认的问题”，“但是南商行刚刚补充完材料，什么时候能够过会还很难说”。在南商行葷事长林复提出的“引进战略投资者一上市一跨区域经营”发展战略中，后两者均在稳步进行。昨H南商行行办人士表示，南商行参股H照市商业银行一事仍在洽谈过程Z中，“一切耍看事情的进度，参股与上市两者Z间并没有时间先后的设定”。评论：南商行跨区经营是以参股外地城市商业银行进行的，而加大跨区经营规模则需要补充资本，我们估计这也是

7、其发行融资的重要原因之一。不过目前其进度仍然要视工行发行前后市场情况而定。＞金融保险业计税工资政策调整有望先行财政部有关负责人表示，今年在调整内资企业计税工资政策时，己向国务院提出了建议,对金融保险业计税工资税前扣除政策的调整，可能会比其他类型企业先行一步。这样可以使其基本上能反映出企业合理的工资支出水平，并按照一•定的增长比例，來确定扣除数额。另外，他还表示，准备出台一些针对金融保险业的特殊的流转税政策，以逐步体现金融保险业的行业特点。此前，国家税务总局曾宣布，自2006年7月1日起，内资企业在计

8、算缴纳企业所得税吋允许扣除的计税工资标准由人均每月800元上调到1600元。对超过计税工资标准的工资支出，企业只能从税后利润中列支，因而加重了企业的负担。金融行业属于知识密集型行业，平均工资水平比鮫高，因此工资扣除的限制对金融行业的税负影响佼大，加Z此项规定仅适用于内资金融企业，外资金融企业的工资支出不受任何限制，内资金融企业对此反应比较强烈。评论：金融企业计税工资加大扣除额度是逐步拉平内外企业税负不平等的重要一个环节，对于人均工资水平较高的金融企业，例如民生银行，将