中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格

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1、金属与矿产

2、证券研究报告一板块最新信息2014年4月8日钢铁评论周报3月份钢铁行业PMI指数有所回升但仍处荣枯线下,社会库存继续下降上周（截至2014年4月4日）钢材现货市场主流品种价格呈现窄幅震荡，进口铁矿石价格小幅上涨。库存方面，社会总库存环比下降3.1%。中物联近日发布的报告显示，3月份国内钢铁行业PMI指数为44.2%,环比回升4.3个百分点，在连续三个月下降之后首次回升，但仍处在50%的荣枯线以下。从钢市短期供需面来看，3月需求有所恢复，社会库存有所下降，4月从传统来看需求将进一步复苏；从供应来看，3月中旬的产量小幅下降，表明即便是旺季至睞，钢厂

3、复产意愿仍不高，新增供给压力不大，但库存消化任务艰巨；此外钢铁行业尤其流通环节资金紧张的局面或将长期存在。目前国内经济数据低迷，但随着最近国务院常务会议连续部署稳增长.发改委加快批准铁路投资项目、以及《国家新型城镇化规划》.京津冀经济一体化规划出台，二季度投资增速有望出现加快，对提振钢市需求以及市场信心将起到积极作用；同时，经过去年12月中旬以来持续三个月的大幅下跌，国内钢价己处于历史低位，继续下跌空间已有限，随着宏观政策层面稳增长预期的强化，加之当前正值传统消费旺季，市场供需关系有望进一步改善,预计4月份国内钢价将具有一定的反弹空间，但总体反弹力度可能仍

4、偏弱。从具体品种来看，由于板材库存压力相对较小且需求相对平稳，其价格表现将强于建材。上周A股钢铁指数上涨1.01%,表现强于大市。从股票投资角度看，我们看好行业龙头宝钢股份，主要原因有：1）环保高压下的去产能进程中行业龙头企业将显著受益；2）公司的下游汽车和家电行业在固定资产投资和房地产投资增速下移的环境下保持相对较好增速；3）公布股权激励方案这将积极推动公司提高管理水平和盈利能力；4）尤为值得关注的是在经济转型的大背景下，国有大型企业纷纷展开体制改革，我们认为作为钢铁企业龙头的宝钢股份将首先迈出改革的步伐，我们看好公司中长期发展；5）目前公司股价对应14

5、年市净率不足0.6倍，估值便宜。此外我们仍看好与新经济相关的子行业和公司，包括受益于下游石油石化.核电发展的能源装备材料公司久立特材和玉龙股份（受益于油气管道工程维持较高景气度以及石油石化领域国有企业改革打破垄断提升民营企业地位）以及高温合金生产商钢研高纳（在军工产业地位得到明显提升的大背景下，国产军工高端材料代表企业将显著受益，同时近期国际地缘政治再起波澜以及新歼20试飞成功等事件亦将助力股价上涨）o中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格金属与矿产：黑色金属乐宇坤（8621）20328559yukun.le@bocichina.com证券投资咨

6、询业务证书编号：S1300510120007杭一君（8621）20328528yijun.hang@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300512080003支撑评级的要点■上周（截牟2014年4刀4H）1P螺纹和线扌才价格金另I0.4%,々轧价格下嗓C冷轧和陌出厂址以上调2；8&.3%；/&轧、［營现出曙板丿超3月中旬末币•点钢企钠材丿衣品库存豊为长2.26%o世屮国钢铁工业协会取新统计数据显示，3卩出仞全国重点钢企粗rs169.17万吨，旬环比增长1.87%,全曲粗钢日均声量预佶209.6Jj吨,旬环比下降0.05%。据屮物联钢铁

7、物流方业委员会近业PMI指数为44.2%,环比'木百势点°…介格矍緞诽I爲踽:0.5%和0.3%,板材_、、.一上0.1%。期货方臥上周螺纹钢琢.〜「_口铁矿石青岛灌到岸处格上涨3.0%,唐山港国•价政策以上调（20-100元/吨）为主；同期热轧、_：］（10-50元/吨）为主。F降3.1%,长材屮螺纹钢和线材库存分别下降:分别下降2.6%.2.1%和2.9%o1703.88万吨，较3月上旬末增固重点钢企粗逼身一色;3刀彳-・4.3个百分点，在连续三月处徉卩肖的荣枯线以卜丄项指檢來看，3丿『钢铁牛产扌13.7个百弈/李唐钢饮行点，新出口订单扌籤回it3.7

8、■近日工信谭政策司剧回長尚世兴在中国钢铁规划论坛上表示，去年中国豪将支址钢企股权融资去杠杆。屮国钢锲业还面临严匝旳产能过棘g疥加快河北.ihO®点地区创企建开重组，支持包钢、首钢.鞍钢集供輩車会近甘铀已拟強用所持有的新华保险训分A股股票作的股票爰荐可銮换公叩责疚妆发彳了的可交换後券拟期限不超过3拟募集资金规桑不超垃人民丐40亿元。A股钢珠审数上涨0.78%,表现翕于大巾•，同期沪深000指数上洙1.56%o其屮,中原轉釧和八一钢铁涨幅居前,杭钿股朋玉龙股份跌戚大。FONALA股和港股主要钢铁公司估值图表1・A股主要钢铁公司估值（2014年4月4日）市值每股

9、收益每股收益增长率市盈率市净率净资产证券简称证券代码货币收盘价（百