BOT公共工程投資風險管理策略

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1、民營化基礎建設計畫投資與風險之策略管理陳煌銘工信工程公司總經理基礎建設計畫經費龐大，世界各國政府為減輕財政負擔、加速基礎建設的興建及運用民間的經營效率，近十幾年來，基礎建設民營化，尤其是BOT（Build-Operate-Transfer,興建■營運■移轉）的融資及特許執行模式，即順勢成為世界潮流。基礎建設計畫由構想、規劃、招標、興建、營運至移轉，必須歷經一段漫長的期間。迄今，世界各國大型基礎建設民營化之實例僅至營運階段，仍未有完成移轉的實例。而且基礎建設計畫投資金額龐大，變數多，投資計畫之風險極大。民營企業投資民營化基礎建設項目的主要著眼點是投資報酬率，

2、也就是最大利潤，最少成本及最小風險。因此，如何進行投資評估及降低或規避執行過程中的各種風險等,均是民營企業參與民營化基礎建設計畫前必須審慎執行之任務。迄今為止，一般產業投資戰略或風險管理的研究雖然很多，但並不完全適用於民營化基礎建設計畫的特許企業，而民營化基礎建設計畫相關題材的研究及論述亦甚多，但探討民營化基礎建設計畫的投資及風險管理策略則付之闕如,本文首先論述民營化基礎建設之特性及投資風險，另再提供一套可供依循的民營化基礎建設計畫投資與風險管理策略及相關的執行模式，以供民營化基礎建設計畫政府部門推動者、投資決策者、計畫管理者及融資機構參考應用。關鍵字：民

3、營化、基礎建設.BOT、風險管理.投資策略一、基礎建設民營化之基本方式（一）民間資金參與基礎建設的方式目前世界各國或地區引進民間資金參與基礎建設投資的方式有多種型態，大致上包括:1.公營事業民營化：即將現有的公營事業，利用股權與經營權的釋出，讓民間資金投入公用事業或基礎建設的營運上。而且公營事業民營化是包括人員、設備與業務經營等整個事業的移轉民營。台灣的電力公司及中華電信公司即是此類型。2.公用業務民營化，或開放民營：所謂公用業務民營化就是依照民營公用事業監督條例等相關規定，將公用事業的某些業務開放給民間經營。例如台灣已開放之民營公車、力Q油站、瓦斯公司及

4、電廠等。而公用業務民營化與「公營事業民營化」比較，主要差異在於前者不包括人員、設備等之移轉民營。3.基礎建設民營化：各國普遍採用之BOT模式即是此類型的典範，即是將單一的建設計劃或設施交由民間興建與經營；民間經營一段時間後依特許合約之規定，移交給政府。例如中國大陸的廣西來賓電廠、上海的大廠水處理廠、河北的丁渠火電廠，及台灣的南北高速鐵路計劃及台北到中正機場捷運系統計劃等。4.公有民營，或公辦民營：是指政府就現有的公共設施，以合約方式委託或出租給民間經營；或就單一的基礎建設計劃，由政府編列預算，政府或民間規劃興建，最後以合約方式委託或出租給民間經營之方式台灣

5、部份的垃圾焚化廠即採用此模式此部份屬廣義BOT的一種，與典型BOT之不同，在於其所有權始終屬於政府，其計劃預算由政府編列，只是政府分二十年慢慢付給民間興建商興建之費用而已。5.統包(turnkey)一般是指就單一建設計劃，透過招標方式，將細部規劃與興建一同發包於得標廠商之方式。目前統包方式經過近幾年的發展與演進，又可分為下述三種方式：(1)傳統統包：廠商不介入資金風險問題，政府依工程進度付款。(2)風險式統包(turnkey-at-risk):廠商帶入資金，負擔施工期間資金調度風險，政府於工程完工後再依合約付款。(3)超統包(super-turnkey):

6、廠商負擔施工及試營運期間資金調度風險。6.傳統發包：就是將單一工程項目，由政府細部規劃，再行招標，進行採購與發包施工之方式。而傳統發包方式民間參與的程度最低，其所有權與興建費用皆由政府出資。上述第1、2類型主要應用於為既有的公營事業或公用事業；而第3-6類型則應用新生的基礎建設計劃。實際上基礎建設各種民間投資參與方式的公私關係大致可用表1來表示。由該表可以瞭解，私有化的程度依序由服務合約方式、統包方式、開發者融資方式、私有化方式而遞增。表1民間投資參與基礎建設之公私關係方式內容服務合約統包開發者融資私有化參與方式決策公公公公設計公私二者皆可私融資公公私私施

7、工公私二者皆可私所有權公公二者皆可私營運及維修私私二者皆可私除了傳統的發包及統包方式因較偏於工程計劃的施工參與不加贅述外，目前世界上採民營化之基礎建設中交通建設如公i路、捷運、機場等及電廠一般都採用以BOT模式為典範之第3類型的投資參與方式。（二）基礎建設民營化BOT及關聯模式民間資金參與基礎建設的投資方式很多，但是BOT模式（Build・Operate・Transfer,興建■營運■移轉），是最常被提到及運用的基礎建設民營化策略。BOT模式逐漸變成民間投資興建營運基礎建設諸多方式的主流派，而BOT三個字也逐漸成為民間投資興建營運基礎建設的代名詞。依據Ti

8、ong（1990）論著的引述【1】，BOT的念係於1984年由土耳