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1、新世纪期货12月份套利策略报告郑钦龙套利兼口糖分析师0571-8517503211月份资本市场继续10月份的板块之间和板块内的严重分化情形：股指突破9-10月的震荡平台继续上行；国债呈现冲高回落的格局；贵金属触底反弹；慕本金加继续维持区间震荡；化工品分化严重，pta和甲醇近月大幅反弹，其余品种呈现震荡走弱；房地产板块全部震荡走低，远月合约压力山大，近强远弱格局明显；软商甜中口糖震荡，棉花继续寻底;油脂油料板块，油脂油料震荡走弱，重心下移，玉米和鸡蛋触底反弹，大豆窄幅震荡，近强远弱。下面对一些典型组合和板块进行详细解读、梳理。中国主要经济指标和政策
2、梳理：中国11刀汇丰制造业PMI初值由前值50.4回落至50,其中，产出分项指数由上刀的50.7大幅回落至49.5,重回收缩领域。统计局公布中国10月制造业增速放缓。中国10刀制造业PMI50.8,低于预期的51.2,今年5刀以來授低。新订单指数为51.6%,比上刀回落0.6个百分点，新出口订单指数为49.9%,比上月下降0.3个百分点，原材料库存指数为4&4%,比上月下降0.4个百分点，不少企业仍在去库存化中。10月工业增加值同比增速为7.7%,较9月降0.3个百分点，低于帀场预期的8%,季调后坏比增速0.52%,较9刀显著放缓。1T0月城镇固
3、定资产投资同比增速意外下滑至15.9%,10月制造业投资增速降至11%的新低，1-10月份，全国房地产开发投资77220亿元，同比名义增长12.4%,增速比1-9刀份回落0.1个百分点。1-10刀房屋新开工ifli积同比下降5.5%；商品房销售面积同比下降7.8%,销信额下降7.9%,降幅较上月均有所收窄。尽管基建投资同比增长22.6%,但是尚不足以抵消制造业投资放缓和房地产负面冲击带来的影响。10月中旬以来，国家发改委加速批复了21个基建项冃，总投资额近7000亿。中国10月社会融资规模6627亿元，低于预期8875亿元，新增人民币贷款5483
4、亿元，低于预期6264亿元，但与去年同期持平。表内信贷基木呈现低速增长。表现融资10刀减少1250亿远，其屮主要收缩点来源于承兑汇票，10月减少2500亿融资额。整体上，社会融资总量再度被表外信贷拖累，总量累计同比-8.38%,跌幅扩大。10刀末M2同比增长12.6%,增速分别比上刀末和去年同期低0.3个和1.7个百分点；Ml货币供应年率+3.2%,预期+5.0%,前值+4.8%；MO货币供应年率+3.8%,预期+4.2%,前值+4.2%«11月21日晚间，中国人民银行决定，自2014年11月22FI起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机
5、构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点金2.75%,同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。中国房地产投资将显著受益于此次降息，银行利差将缩小，因为贷款利率下调，与此同吋存款利率可能变动不大，因为银行己经因存款流失而苦恼。预期12月份的经济数据，包括制造业PMI将开始有所回暖。无风险利率下降冇利于风险资产（股市和房地产），降息直接利好债市。一、房地产相关品种套利分析11
6、月份房地产板块整体趋弱，铁矿石期货价格弱势依然比较明显，为整个黑色板块最弱的品种。这主要受供应压力影响，铁矿石表现要弱于钢材，而焦煤焦炭的去库存较快，在板块内较强。APEC结朿后钢厂复产能够対铁矿石需求有回升，但钢厂铁矿石库存并不低、港口库存高位还在冋升，复产对铁矿石的提振不明显。走势上矿石还会与钢材一致，只是比钢材稍弱。高炉开工率的数据也印证了钢材对铁矿石的需求较低，截止□刀14U,河北的高炉开工率为7.19%,较10月31日降低11.11个百分点，其屮唐山高炉开工率截止到11W21H为51.3%,为2009年以來的最低水平。这也解释了钢材加工
7、利润水平较高，但原材料价格继续走低的另外一个原因。目前不能根据统计数据來轻易做空虚拟牛产利润，后市需关注高炉开工率的悄况以及房地产行情悄况。截止到□月22日，黑色板块月间价差全部呈现近高远低的反向市场结构，这一结构主要是因为现货价格居高不下，钢材降低开工率以及出口增加来降低库存，支撐现货价格，未來房地产走弱的预期强烈以及屮澳签白贸协定，澳超90%货物免关税进屮国，远月期价成本降低，受到打压。进入12月关注现货走势以及仓单注册情况，黑色板块不排除期价有向上修复慕差的行情，这较以往临近交割月有较大区别，基差修复的可能性最大的为螺纹钢和焦炭。可以关注买
8、近月螺纹钢或者焦炭抛远月份的诙矿石对冲套利，注意近月价差变动，注意节奏把握。二、化工板块套利分析化工板块整体呈现近强远弱格局，但是驱动力
