巨化股份-投资研究报告

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1、巨化股份研究报告投资要点：1、对比历史水平，公司市盈率水平高于低位市盈率而低于屮端市盈率，在一年屮市盈率水平为低位、估价处于合理范围、股价并有上升空间。巨化近四个季度净资产收益率平均水平约为8.21%好于同行业公司。有利于股票增发预案获批。2公司未来拜业绩超预期，2011年7月5巨化股份发布中期业绩预告修正公告，公司上半年归属上公司股东净利润10-11亿元（其中一季度4亿元），同比大幅增长50%55玖利润增长主要来自于公司的主要产品R22和R134a,产品均价将远高于2010年，预计增幅分别为3珑口16%艮2010年已对萤石和氢氟酸行业设立了开采和生产的准入标准，未来对于含氟氯

2、姪（如R22等）行业也会采取相应的限制，目前具备产能的生产企业将会收益。同时，国家可能对包括巨化在内的少数几家生产型龙头企业实施资源倾斜政策，公司有望从政策扶持中受益，获得上游萤石资源。巨化股份基本信息：一、公司简介：巨化股份是国内最大的煤化工、氯碱化工、氟化工综合配套的氟化工制造基地，主营氟化工原料及后续产品的生产与销售。此外还涉足医药原料，机电设备，金属建筑材料，矿产品，食品等多个热门领域。经过多年的发展，巨化股份形成了以氟化工为核心,煤化工、氯碱化工为配套的完整产业链。公司产品主要分为四大类：氟产品、氯碱产品、酸产nn、精细化工制詁及其他。公司地处萤石资源丰富的地区，煤化

3、工、氯碱化工与氟化工配套，发展氟化工所需无水氢氟酸（間、三氯甲烷（氯仿）、三氯乙烯（口、二氟一氯甲烷（R2刀、四氟乙烯（IF©、六氟乙烯（HFB等原料可管道输送且基本自给。公司核心产业氟化工及其它主导产品在规模、技术上处于行业领先水平。离子膜烧碱、甲烷氯化物、F22.R134aHFP等主导产品生产技术达到国际先进水平。表上201库年报数据（winca据）二、股价信息近期（2011年）股价走势及阶段分析:表2:2011/08/15馴^：-畝誉B154.32%胡O硏SHF斜O27.S30.6830.9422.7410.588&5.80219831.633加孔0031.0031.0)

4、3T.0027.1324.8124.8122.5010.556.393.16儆炉删反）27.3921.3927.3927.392T.3921.3927.391.7119.70U2.C3311.997K291,268.511,868.80竹加晰）0.09•34■3.794.5816.61I&J21.«84儆；M（«0.33■11.16-12.1651.25232.6935.95舷肮创SW卵）询■5.31-8.713.7422.8725.7119.12■5.85•3.4553.51209.82315.18B11扭繃删0.45-4.02-10.0?-8.28-0.55-20.514.

5、98o-0.12•加65.53233.24361.52510.85巨化股份市场表现情况翩觸辎H2009A2010A2011E2012E2013E誣獭佰肮）3,699.615,486.327,107.448,440.799,773.02堵爛%）-30.5748.2929.5518.7615.78脈侗蘇删闻佰万元）92.56586.481,212.421,570.291,725.61酗他）5.82533.63106.7329.529.89勰烁關元）0.16620.95751.52271.97222.1672榊56.3223.6917.9913.8912.64PEG10.110.22

6、0.611.4■■PEG20.090.280.85■■■■巨化股份有限公司三年盈利预测情况表3:（数据来源：wind）2011年04月16H公布的2011年第一季度报告中，预测公司2011年半年度预增，上半年净利润较上年同期上升20（W±o主要是因为氟化工行业景气度回升，预计公司氟化工产品价格较上年同期上涨；公司具备产业链完整优势，可保证主耍盈利产品稳定生产，氟化工产品成本得到有效控制。2011年7月5日，巨化股份发布中期业绩预告修正公告，公司上半年归属上公司股东净利润10-11亿元（其中一季度4亿元），同比大幅增长50%55玖（原本预计增长20（W±）。2巨化股份近期市场表现

7、情况估值怖盈率、市净率走势（最近1年）表4:巨化公司1年市盈率、市净率走势图市盈率市净率从市盈率历史数据来看，巨化股份当前市盈率处在一个较低位置。市净率拜来不断走高，发展趋势良好，后期看好。同时，Win毗工平均市盈率(ttn)为42.35,巨化股份最新市盈率(ttn)为24.09,估值较行业平均值偏低，有较大上升空间。目前在wind化工行业214家公司中，巨化市盈率排名第12&估值中等偏低。2012年每股收益预测排名第十位，1.9722元，高于行业均值(0.8722)和行业中值(0.9073