增长趋势明确,相对估值优势已展现

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1、股票研究行业更新报告泰君安证券TAI」UZAZSECURITIES钢结构评级:增持上次评级：增持201L08.10增长趋势明确，相对估值优势已展现一一钢结构行业系列报告33韩其成王丽妍021-38676162021-386746231/1hanqicheng@gtjas.comwangliyan008084@gtjas.com编号SO88O511010022S0880511080002细分行业评级本报告导读:相关报告钢结构：《半年报业绩值得期待》2011.06.24钢结构：《行业持续向好，业绩值得期待》2011.04.19钢结构：«1季度业绩确立钢结构拐点

2、爆发上升逻辑》2011.04.11钢结构：《钢结构抗震後，希工钢构通过日本复审》2011.03.14钢结构：《厂房修建増长拐点向好，看好轻钢结构》2011.01.12钢结构企业估值优势已经展现，在新签合同持续高增长与业绩验证趋势明确的背景下，钢结构龙头企业有望迎接新一轮行情。摘要：证券研究报告钢结构正经历着行业景气周期向上的重要时刻，在中报业绩披專阶段，相关上市公司的半年报业绩将持续证明我们对于行业趋势向上的判断，特别是对于龙头企业，企业竞争优势将逐步转化为市场份额提升的业绩胜势。“十二五”期末预计我国钢结构产量达5000万吨至6500万吨。值得注意的是，钢

3、结构行业是建筑节能的重要途径。“十二五”规划纲要提出到15年,我国单位国内生产总值能耗在2010年基础上降低16%。我国节能市场集中在工业和建筑等领域，而建筑节能市场可分新建建筑节能和既有建筑节能改造两大部分。钢结构新建建筑占比的提升将促进节能减排的进行。轻钢收益产业转移，重钢收益住宅商品房调控背景下商业地产的建设爆发。精工钢构预计11年中净利润同増50%以上，同时上半年累计承接业务51.4亿，同增66%,增速较去年同期8%大幅提高，相比去年下半年业务承接额33.5亿元，环比增长53%业绩。公司公开增发顺利通过审核，本次公开发行股份对应最高募集资金与股份的股

4、价为11.7元，而目前股价仅11.X8元，具备吸引力。目前股价对应PE为18倍，相对公司业绩增长具备提升空间，随着公司增发实施及行业持续向好，公司长期增长可期。鸿路钢构目前正充分享受着订单饱满与产能释放募投项目年底全部达产。湖北团风20万吨钢构产能随着项目建设周期逐步投放，11年会有少量投产。公司季节性较为明显，下半年情况一般为占全年收入的2/3,上半年签署的合同将在下半年大部分转化为盈利。公司目前产能45万吨，湖北24万吨产能明年将投产，同时合肥基地将改建提升为10万吨产能基地。产能大规模提升与订单饱满将保证公司未来的发展前景。目前鸿路钢构的股价为37.1

5、4元，已经低于公司41元的发行价，目前2011年公司动态PE为不到2()倍，在公司业绩增长态势确定背景下估值优势将逐渐显示出来。我们年初提出“11年钢构即10年装饰”：装饰公司业绩高成长改变了市场认为其行业壁垒和盈利水平低的观点分歧，估值也获得了大幅提升，钢构11年开始进入增长期也将消除分歧获得估值提升。1季报期间装饰股平均PE为29倍，精工与鸿路平均PE为22倍，目前装饰股平均35倍，精工与鸿路分别为18、19倍，估值优势已经展现，在新签合同持续高增长与业绩验?证趋势明确的背景下，钢结构龙头企业有望迎接新一轮行情。请务必阅读正文之后的免责条款部分表1:精工

6、钢构推荐逻辑与历程报告时间报告类型报告目当日收评级标人盘价价主要观点2010-10-12公司深度报告《行业趋势和公司业绩未来拐点向上》上调至“增持”1511.582010-10-223季报点评«3季度业绩超预期，上调业绩和目标价》增持161232010-11-11行业深度报告《钢结构行业趋势向好，龙头企业期待向上》增持1613.632010-11-22点评股权激励提交股东大会《明后两年业绩拐点爆发式上升》增持1813.892010-12-14点评董事会确认股权激励授权日《明年的钢构即是今年的装饰》增持2016.182010-12-17行业更新扌艮告《明年钢构

7、即今年装饰逻辑演绎》增持2015.512010-12-22收购点评报告《购买精工重钢，储备产能等待爆发》增持2016.802011-01-07行业更新扌艮告《钢构行业空间巨大、集中度提高趋势确立》增持2018.192011-01-12行业更新报告《厂房修建增长拐点向好，看好轻钢结构》增持2017.421）对4季度十二五规划主题作储备：分析行业促发因素为十二五规划相关的城镇化、消费升级（重钢、空间钢）；产业升级、转移、承接（轻钢）。2）寻找未来2年可持续增长公司°分析公司基本面与竞争优势：丰富兼并收购经验、管理模式、品牌技术等。3）首次提出3拐点逻辑。集中指出

8、3大业绩拐点：1）公司未来面临业绩触底回升：3季度业