优化资本结构完善公司治理的研究

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1、优化资本结构完善公司治理的研究骆鸿雁（浙江海洋学院管理学院浙江舟山316004）［摘要］资本结构是公司治理的基础和依据，不同的资本结构不仅影响公司所有权和控制权的分配和转移，而且影响公司治理，进而影响公司的经营绩效和市场价值。根据布莱尔的契约理论，公司治理结构又能为资本结构最初的选择奠定基调，可见资本结构和公司治理密切相关。随着我国市场经济的进一步发展，研究公司资本结构和公司治理之间的关系，针对我国上市公司现行资本结构和公司治理存在的问题，提出优化资本结构完善治理的对策己变得十分有价值。［关键词］资本结构;公司治理；现状；对策Theoryofca

2、pitalstructureanalysisforthepromotionofcorporategovernancestructureLuoHongYan(ManagementSchool,ZhejiangOceanUniversity,Zhoushan316004,China)[Abstract]Capitalstructureisthebasisandfoundationofcorporategovernance,differentcapitalstructurenotonlyaflectthedistributionandtransfero

3、fownershipandcontrolofthecompany,andtheimpactofcorporategovernance,therebyaffectingthecompany'soperatingperfonnanceandmarketvalue,whileaccordingtoBlair'sapparentcontracttheory,corporategovernancestructurecansetthetonefortheinitialchoiceofcapitalstructureiscloselyrelatedtothec

4、apitalstructureandcorporategovernancevisible.WiththefurtherdevelopmentofChina'smarketeconomy,therelationshipbetweenresearchfirmcapitalstnictureandcorporategovernanceamonglistedcompaniesinChinaforthecuiTentcapitalstructureandcorporategovernanceproblemsraisedcapitalstructureopt

5、imizationmeasurestoimprovegovernancehasbecomeveryvaluable・[Keywords]Capitalstructure;Corporategovernance;Situation;Countermeasures著名的MM理论是Modigliani和Miller在市场是处于完全竞争状态的假定下提出的，该理论指出公司资本结构和市场价值无关。MM理论开启了资本结构研究时代，此后的学者在前人的基础上，从不同角度探允资本结构并提出了权衡理论、代理成本理论、不对称信息理论、控制权理论等一系列更符合现实市场条件

6、的理论，证明了企业的资本结构不但影响企业的市场价值，而且和公司治理也是息息相关。所谓资本结构，即指公司资木的组成以及各类资本所占比重。不同资本结构的选择不仅影响利益相关者权利和义务的分配，也直接彫响了公司股东大会的组成。公司治理则是指对公司的组织方式、控制体系和利益分配安排的相关体系，其屮股东大会是公司治理结构的起点，统领公司整个治理。现代企业所有权和经营权分离的特点引发了所有者与经营者之间代理问题的产生，最终通过公司治理效应具体表现出来。因而，解决公司代理问题的起点便是完善公司治理，完善公司治理就要从股东大会的改善着手，而追其源头便是对公司资本

7、结构进行优化，所以优化资木结构完善公司治理是解决上市公司现状，提髙整体质量的必然选择。一、资本结构和公司治理的概述(一)资本结构概述1.资本结构概念债务融资和股权融资是企业融资的主要渠道，组成了企业资本结构的主体，即资本结构就是债务资本和股权资本在总资本屮所占比例和其各自的内部构成。债务资本主要由银行贷款和发售债券构成，是公司以负债的形式借入，需定期支付利息到期偿还本金的资本，其调配受债权人约朿。股权资本由实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润组成，与债务资本的最大区別在于不需偿还且可自主调配，期间的利润分红不具强制性，资本成本较低。2.资本结

8、构相关理论发展与实际应用(1)MM定理1958年6月，Modigliani和Mille啲论文《资本结构、公司财务和投资理论》在《美国经济