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1、四季度铁矿石行情分析及操作策略屮航期货公司章孜海今年以來，大连铁矿石价格震荡下行，屡创新低，期间虽有反弹，但幅度和周期均有限且不断收敛，如3月中旬至4月初，铁矿石指数从711至832,幅度17%,历时5周,6月下旬至7月初从657至722,幅度不足10%,历时仅3周,而最近的反弹是9刀底至10刀中旬，历时不足3周，幅度仅8.3%0目前大连铁矿石指数在510附近离500整数关也仅一步之遥，较去年年底，大连铁矿石跌幅已达43.8%,同期国际普氏铁矿石价格跌幅也连续跌破100美元、90美元和80美元等整数关，弱势格局可见一斑。但进入四季度后，我们判断由于诸多因素共振，铁矿石的跌幅将逐步收窄，弱势中酝
2、酿反弹，而操作策略也应有所改变。【经济回稳有望增速下行无忧】10月我国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,比上月小幅冋落，但总体上继续保持平稳増长态势，口好于市场预期。作为国际上通行的宏观经济先行监测预警指标，采购经理指数通常以50%作为经济强弱的临界值。高于50%反映经济扩张，低于50%则意味着经济收缩。10月份我国制造业采购经理指数比上月冋落0.3个百分点。国家统计局服务业调查中心副主任孙庆国表示，PMI保持在临界点以上，表明在新常态下我国制造业总体上继续保持平稳运行态势而同期公布的汇丰10月制造业指数50.4,坏比上升0.2,由于汇丰数据采样以中小企业为主，我们判断作为中国经济中坚
3、的中小企业的情况略有好转。汇丰phPMI图一：PMI制造业指数数据来源WIND近六个刀，官方PMI始终在51左右小幅波动，走势稳定。不过从需求来看,最近三刀新订单指数持续出现小幅冋落，10刀新出口订单指数也降至50%以内，也反映出经济运行屮也确实存在一定回落压力。当前经济回落一定程度上受到信贷、投资、以及房地产等数据带来的信心冲击所致，仔细分析，可以发现，基本而整体表现尚屈平稳，当然下行风险在增加也不能不引起注意，我们判断随着国内微刺激加码，未来国内经济企稳金稳依然较大，虽然强刺激政策出台可能性很小，但改革红利的不断释放，是未來中国经济长期向好的主要原因。总体我们对于宏观经济的判断是，虽上有下
4、行Z压力，但改革红利的不断释放，国内经济积极的一而将在四季度逐步显现，经济而稳定将对焦炭类商品产生支撑作用，四季度工业品缺乏大幅下跌的宏观面背景，相反，若宏观经济面若出现积极迹象，工业品包括铁矿石价格较易出现修复性反弹行情。【中国经济升级版一中国版“马歇尔”计划】11月4日，习近平主持召开中央财经领导小组第八次会议，研究丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸Z路规划、发起建立亚洲基础设施投资银行和设立丝路基金，推进“一带一路”建设。根据会议要求，推进“一带一路”建设，要抓住关键的标志性工程，力争尽早开花结杲。此举意味着“一带一路”建设释放出更加积极的信号。同时，中国将出资400亿美元成立丝路基金。“
5、一带一路”沿线大多是新兴经济体和发展中国家，总人口约44亿，经济总量约21万亿美元,分别约占全球的63%和29%,这些国家普遍处于经济发展的上升期，开展互利合作的前景广阔。屮国“一带一路”计划，类似于60年前的美国“马歇尔”计划，因为当时的美国也而临全球最多的外汇储备和过剩产能。我们判断，若屮国马歇尔计划顺利推进，将对国内诸多过剩产能有所化解，其中包括众多的基础行业，这里包括钢铁行业，而钢铁行业的上游铁矿石也将从屮受益。国内经济进入了结构化转型，房地产行业景气度偏弱，直接导致了钢铁消费增速下滑，并利空铁矿石价格，而“一带一路”计划的实施，将带动钢铁消费增长，并化解房地产行业景气下滑对钢材的负面
6、影响。【铁矿石基本面】1）终端钢材：钢材的景气度直接影响上游铁矿石。10月份钢铁行业PMI指数为46,较上月回升2.4,结束了环比两连降，显示钢铁行业整体形势略冇改善。钢铁PMI指数已连续六个月处于50%的荣枯线以下，行业景气度整体低迷的局面依然在延续，但在主要分项指数当中，生产指数下降，新订单指数和新岀口订单指数回升，产成品库存回落。10月钢铁PMI指数显示当前钢铁行业整休形势较前期有所改善，钢市呈现转好迹象。图二钢材库存方面，截止11月7日,社会钢材库存1043.80万吨,创2009年8月下旬以來的新低，也较去年同期下降了23%。社会库存下降有钢贸缺失的因素,但低库存也面临未来补库的可能性
7、越来越大。而钢厂库存方面，钢协数据显示,10月下句，重点钢厂库存为1414.30万吨，坏比中句冋落了151.33万吨，虽然较去年同期高，但目前社会钢材库存加上重点钢厂库(1043.80+1414.30=245&1万吨)已低于去年同期的(1357.09+1287.61二2644.7万吨)。而在钢材出口方面，10月份我国钢材出口855万吨，继上月之后再度刷新月度出口量新高纪录,今年前10个月,我国累计
