今年以来宏观经济形势、政策与股市投资分析

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1、作业一：今年以来宏观经济形势、政策与股市投资分析一、今年以来的宏观经济走势、相关的宏观经济政策的分析和评价（一）风险因素犹存，经济增速转型不会一蹴而就2014年世界经济仍处丁•危机后的恢复期，总体态势趋于稳定。整体来看2014年全球经济增速会好于2013年，但2014年的经济运行风险因素依然不能忽视，可持续性依然面临着挑战。而今年以来我国三驾马车依然呈现出结构性失衡，投资对经济增长的贡献有所下降，部分传统行业产能过剩的局面依旧严峻，而新兴产业的供给端得不到有效的提升。在经济增长从高速向中速转型时期，重要的是增长动力和发展方式的实质性

2、转变，传型不可能一蹴而就，受到需求回升不稳固和社会结构矛盾的制约。（二）市场系统性走强，依然被偏紧的流动性制约目询來看，我国金融系统资源错配、期限错配等问题突出，资金链条不断加长，对央行的流动性政策越来越墩感，在利率市场化和总体增速平稳的背景下，资金成本冇逐渐走强的主耍因素Z—。大量新增资金被直接或间接配置到房地产、基础设施等领域，工业企业负债并没有与货币、社会融资出现同步增长，房地产泡沫和隐形政府担保，支持货币信贷的快速扩张，金融资源配置扭曲状况加大，推高市场利率，并挤岀中小企业的资金需求。同吋，吸引各种资金积极入市，解决资本市场

3、资金匮乏将是一个长期的问题。2014年市场流动性将是制约短期市场运行上行的主要孑盾。（三）政策推进改革，警惕过度预期逐步布局政策随着十八届三屮全会的结朿，改革成为最为期待的话题，新一届政府提出系统性、整体性、协同性的改革方案，明确了未來10年的改革方向。改革的纲领性文件《决定》提出了15个改革任务，涉及经济、文化、生态、社会保障、国防军工等诸多领威，相关产业将迎来宝贵的发展契机。改革蓝图虽美，但需要一步步去实现，2014年以来响应会议的国九条、新股中购新规、IPO配套措施、姚刚新三板解读等一系列消息的推出，推进着改革的加速进行。（四

4、）企业盈利困局，短期内难以呈现较大幅度的改善2013年前三季度，工业企业利润同比增长13.5%,但营业业务利润增速仅为5.3%。电力热力、石油加工炼焦与核燃料两个行业合计新增利润达1456亿元，占全部规模以上工业企业新增额的86.5%0工业上下游行业间询未形成良性联动的局面。部分行业产能过剩严重，由于高资金成木和劳动力成木的不断上涨，众多小微企业经营现状步履维艰。2013年11月制造业PMI数据显示，小微型企业的PMI值为48.3%,是口2012年4月份以来连续20个月低于荣枯线水平，企业的生产经营活动预期指数已经连续3个月下滑。改

5、善现状的因素短期内难以扭转,2014年企业的盈利空间难有较大幅度的改善。总体来看，在政策的积极推动、市场风险溢价逐步降低、改革制度红利渐渐释放的预期下，2014年A股市场的投资环境将会冇所豪装。虽然海外复苏缓慢、国内经济减速、企业盈利低预期、市场资金面依II【偏紧使得市场难以出现系统性上升，但结合改革红利预期、资金而的阶段性充裕、两会的召开及相关政策的落实、企业生产经营季节性波动等一系列因素，我认为：从时点上判断，2014年A股市场将有望呈现“两头上翘、屮间震荡”的趋势；从性质上判断，2014年A股市场仍将演绎经济转型和改革红利催生

6、卜•的主题投资为主的结构性行情。二、今年来的股市整体走势及后市走势的分析与评价表一2014年3月-6月A股指数2014/06/10^:2125.91高「2125-91低:2125.911^:2125.91幅000%数据來源：新浪网从表一看出，从一季度的走势来说，一季度的股呈上升趋势，但二季度数据相对要差些，从4月初开始下滑，在5月到6月相对平稳，在2130点左右徘徊。由于宏观经济GDP增长下滑，A股指数相应下滑，主板股市低迷。国九条、新股申购新规、TP0配套措施、姚刚新三板解读等的出台短期内没有使主板市场上扬，但长期必然是利好消息。

7、工业加值增长速度卜•降，企业经营状况冇所下滑，企业盈利能力下滑，进而带动响应企业股票价格下降，因此主板市场的下降是必然的。表二2014年3月-6月创业板指数据来源：东方财富网从表二看岀，创业板指与大盘走势分化，两季度的股总体呈下降趋势，从3刀中旬开始下滑，2000点以下长时间持续下滑，在5月中旬到6月开始有上升，在1350点左右徘徊，但屮期调整并没有结束,短期小幅上调无法显现调整趋势，未來创业板泡沫消失还须时Flo综合当前基本面分析，二季度上证综指和沪深300指数很可能持续筑底回升,创业板泡沫破灭迹彖明显,下行趋势已经形成。表三20

8、14年3刀-6刀中小板指2014/06/10^:4622.08高：4622.08低：4622.08收：4622.08里幅000%52805100492047404380151184天百万aco数据來源：新浪网从表三看出，中小板指也与大