宏观经济形势与政策分析1

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1、宏观经济形势与政策分析韩廷春清华大学公共管理学院中国宏观经济走势及政策选择当前的热点宏观经济问题财政政策的调控机制货币政策的调控机制一、中国宏观经济走势及政策选择1.过热软着陆萧条局部过热偏热、过热萧条？2.相应的政策选择过热：1993－－1995原因：固定资产投资增长过快（超过30％）政策：紧缩性的财政政策与货币政策软着陆：高增长与低通胀并存理论？实践？持续多久？萧条：1997－－2002特征：一个特征：物价水平的持续下跌；两个伴随：伴随着经济增长速度放慢；伴随着货币供应量增长速度放慢。原因：1）治理通货膨胀的紧缩政策出现了滞后

2、效应；2）“软着陆”成功后，决策者对可能出现的“通货紧缩”的前瞻性；3）连续三年的过度投资致使传统产业的产品严重供过于求，这是更本质的原因。对策：1）扩张性的财政政策与货币政策：增发国债进行基础设施投资；利率七次下调；法定准备率由13％下调到8％再到6％2）收入政策、假日经济、西部大开发、振兴东北老工业基地等；3）启动存量需求：a.启动农村消费市场，让广大农村消化掉过剩的产品；b.取消“所有制歧视”，满足非国有经济的投资需求；萧条经济与过热经济，哪个更严重？局部过热：2003－－2005原因：个别行业投资过度导致全社会固定资产投资

3、增长过快2003－－2004年：固定资产投资增长率：>30％(高达43％)货币供应量增长率：>19％(高达20.7％)通货膨胀率:高达3.9％经济增长率:高达10.1％为什么要进行调控？对策：1）121号文件；2）法定准备率6％上调到7％，上调到7.5％；3）窗口指导：个别行业贷款所需的自有资金比例由20％上调为35％－40%；4）提高利率：1.98%上调为2.25%2005年全年：固定资产投资增长率：23.7％货币供应量增长率：17.6％通货膨胀率:1.8%经济增长率:9.9%(调整后10.2％)对策：房地产贷款首付由20％上调

4、为30％偏热、过热：2006－－2008.I原因：1）个别行业投资过度导致全社会固定资产投资增长过快；2）货币流动性过剩；3）物价水平上涨过快；2006年全年：固定资产投资增长率：24％(27.7％，29.8％，27.3％)货币供应量增长率：16.9％通货膨胀率:1.5%经济增长率:10.7%对策：1）法定准备率7.5％上调到9.0％；2）一年期存款利率由2.25%上调为2.52%，一年期贷款利率由5.58%上调为6.12%；3）窗口指导？2007年全年：固定资产投资增长率：24.8%货币供应量增长率：16.72%(17.3％，1

5、7.1％，18.5%)通货膨胀率:4.8%（2.7%，3.2%，4.1%）经济增长率:11.4%对策：1）法定准备率9.0％上调到15％；2）一年期存款利率由2.52%上调为4.14%，一年期贷款利率由6.12%上调为7.47%；3）利息税由20％调减为5％；2008年I季度：固定资产投资增长率：24.6%货币供应量增长率：16.29%通货膨胀率:8.0%经济增长率:10.6%对策：1）法定准备率15％上调到15.5％（2008.3.25）；2）法定准备率15.5％上调到16%（2008.4.25）；3）法定准备率16％上调到16

6、.5%（2008.5.20）；4）法定准备率16.5%上调到17％（2008.6.15）；5）法定准备率17％上调到17.5%（2008.6.25）；萧条?2008.II－－20092008年全年：固定资产投资增长率：25.5%（26.3％，27.0％）货币供应量增长率：17.8%（17.4％，15.3％）通货膨胀率:5.9%（7.9%，7.0%）经济增长率:9.0%（10.4%，9.9%）对策：1）政府支出增加4万亿用于基础设施、民生工程等方面的投资（至2010年）（2008.11.9）；2）法定准备率17.5％下调到15.5％

7、（6大金融机构），法定准备率17.5％下调到13.5%（中小金融机构）；3）一年期存款利率由4.14%下调为2.25%，一年期贷款利率由7.47%下调为5.31%；4）暂时取消利息税（2008.10.9）；2009年全年：固定资产投资增长率：30.1%（28.8%，33.5%，33.4%）货币供应量增长率：27.7%（25.5%，28.5%，29.3%）通货膨胀率:-0.7%（-0.6%，-1.1%，-1.1%）经济增长率:8.7%（6.1%，7.1%，7.7%）对策：1）法定准备率15.5％上调到16％（6大金融机构），法定准备

8、率保持13.5％的水平（中小金融机构）；（2010.01.18）2）法定准备率16％上调到16.5％（6大金融机构），法定准备率保持13.5％的水平（中小金融机构）；（2010.02.25）2010年I季度：固定资产投资增长率：25.6%货币供应量