一、政策调控主导，价格上行趋势明显

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1、小麦政策、消费支撑，郑麦或将上行扌商要：继小麦喜获连续第六年增产以及7月份収消小麦等农产品的出口关税之后，小麦市场棊木处于消息的真空期，但是十一以后，下一年度托市收购政策以及最低收购价小麦拍卖政策的调整，即将提上议事日程，而随着消费旺季的临近，使得小麦市场的乐观情绪进一步聚集，另一方血，郑州强麦经过几个交易H的下跌，已处于低价区，具有较强的支撐，因此我们认为价格回升的可能性较大。一、政策调控预期增强1、市场期待下一年度托市收购政策的岀台为了提髙农民种粮的积极性，保障农民收益，自2006年起，国家开始实行最低收购价政策，即在麦收后的儿

2、个月内，国家以一定的价格敞开收购农民新收获的小麦，这一价格是农民售粮的底价，我们称之为"托市价”或"最低收购价”。其屮白小麦的最低收购价格由2006年的0.72元/斤提高到了2009年的0.87元/斤，提价幅度高达20.8%«此项政策在提高农民种粮积极性、保障我国粮食供应的同时，也逐步地提高了我国小麦的市场价格，中国郑州粮食批发市场统计数据显示，全国主要粮油批发市场交易的3等片麦，09年前三个季度的均价较06年均价提高了26.14%。表1近几年3等小麦的最低收购价格（单位：元/斤）白小麦红小麦混合麦2006年0.720.690.69

3、2007年0.720.690.692008年0.770.720.722009年0.870.830.8309年较08年提价幅度13%15.3%15.3%来源：国家粮汕信息网、东海期货表2全国主要粮油批发市场年平均交易价格（单位：元/吨）年份3等白麦同比增幅豫麦34同比增幅2006年1446.33—1555.492007年1547.477.00%1639.935.43%2008年1643.096.18%1763.767.55%2009年前三季度1824.4111.04%1957.2310.97%来源：中国郑州粮食批发市场、东海期货200

4、8年托市收购结束不久，国家就明确了09年小麦的国储收购价，即规定3等白麦、红麦、混麦的最低收购价格分别为0.87、0・83和0.83元，比上年分别提高了13%、15.3%、15.3%,尽管今年小麦的供应压力仍然较大，但在此项政策的利诱下，市场价格完全摒弃了上市初期价格往往下行的季节性规律，延续近儿年的收购价格高开高走，保持坚挺的局势。虽然近儿年原粮价格的提升幅度较大，但市场上再次提高基础农产品价格的呼声依然是此起彼伏，2009年小麦的托帀收购行将结束，而下一年度即2010年的托市收购价格的出台让市场充满了期待。目前中储粮内部消息称，

5、明年的托帀收购价格将捉升至1元/斤以上，不管消息是否完全真实，但是国家将再次提同最低收购价是市场共识，那么市场价格的跟随上涨儿乎是无可置疑的，而如果保持今年的价格水平，那么帀场价格将保持相对稳定，山于国家对优势粮源的控制和国储麦扌n卖底价的存在，基木否定了市场价格人幅下行的可能性。2、调高国储麦拍卖底价，成交价格也将水涨船高除托市收购Z外，国储小麦的竞价销售政策是彫响市场价格的另一个重要政策因素。08年产最低收购价小麦的销售底价经过四次调整，U经与2009年产小麦的最低收购价持平。拍卖底价的每次调整都带动交易价格的明显走高，这也使得

6、交易价格稳步走高的趋势十分明显（如图1所示）。截止到9刀25H（托市收购9刀30H结朿），2009年最低收购价小麦已累计收购3999）3吨，约占产量的35%,而小麦的商品率占产量的60%左右，因此国储依IH握有绝对数量的优势粮源，利用政策调控市场轻而易举。7月15H以来，河北国储小麦的出库伦换暂停，而该省的陈麦库存仅余20多万吨，如果拍卖销售恢复止常，预计一两个月内河北陈麦将先于其他省份售罄，届时国储有可能借机再次调高小麦的拍卖底价。因为2009年产新麦的收购价格较高，按照一直以来的顺价销售原则，即在收购价的基础上每斤加价4分钱作为

7、拍卖底价，那么市场价格也将会有显苦提升。表3最低收购价小麦销售底价的调整W]三等白麦销售底价（元/吨）~三等混麦销售底价（元/吨）2008.10.15162015202008.12.03166015602009.02.11170016002009.03.1817401660來源：国家粮油信息网、东海期货图1国储托市麦成交均价水涨船高口6W6002啜@6002arL附6002argw-6002啦・酚6002Hew-6002欧zw-6002巴w-6002戏氐002吠二做002啦2陋002啦gw-9002来源：中国血粉信息网、东海期货总体

8、來看，国储小麦的拍卖底价和新麦的最低收购价构筑岀牢固的政策底部，市场难以突破，•虽然新麦的连续第六年增产对价格的上行空间构成一定的床制，但即使后期拍卖底价等行业政策没右人的改变，小麦的期现价格仍将在消费好转的带动下呈现屮性偏强的运行态