挖矿热潮明显消退，比特币价格延续下滑趋势.doc

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1、挖矿热潮明显消退，比特币价格延续下滑趋势　　近期比特币价格持续下滑，一度跌破6,000美元大关，挖矿热潮明显消退，硬件设备供应链首当其冲，绘图卡业者面对市场供需反转，库存水位急速攀升，近期纷展开杀价战，以去库存化，预计7月报价跌幅将达2成，而ASIC矿机买气更是大减，明显冲击晶圆制造，原本预期2018年营收增幅恐收敛。　　挖矿热潮带动GPU绘图卡及ASIC芯片等供应链业绩飙升，绘图卡业者3月出货及获利创新高之后，4月市况急转直下，绘图卡市场转变为库存满手与跌价局势。绘图卡业者表示，近期比特币一度跌破6,000美元，连带影响以太

2、币等虚拟货币大跌，加上主力筹码集中在少数人手中，以及诈骗吸金事件频传，投资风险大增，散户投资已无利可图。　　由于比特币损益平衡点约在6,000~7,000美元，目前挖矿效益已不再，中小型矿工逐步退场，大型矿主亦减缓挖矿力道。绘图卡业者指出，在2018年3月之前，绘图卡市况供不应求，3月出货更是创新高，然4月起比特币等虚拟货币崩跌速度超乎预期，中大型客户拉货力道减弱，小型矿工买气完全消失，加上绘图卡涨幅已大，电竞玩家采购意愿弱，绘图卡出货大减。　　面对首季重覆下单抢货情况严重，以及买气逐月降温，众厂纷陷入库存满手状况，目前全球绘

3、图卡库存估计至少数百万片，NVIDIA手上还有百万颗绘图芯片持续塞货中，加上矿工恐将二手绘图卡进行倒货，众厂被迫降价促销。　　　　不过，绘图卡现价仍远高于一年前挖矿未炒作前的价格，游戏玩家不愿出手，未来一季在无NVIDIA、超微(AMD)新品效应加持下，绘图卡市场杀价风暴来袭已可预见。NVIDIA为去库存化，将大举展开配货与降价，待自身与客户库存降至安全水位后，下一代采用台积电12与7纳米制程的3款绘图芯片才会正式推出，预期新品放量时程将落在第4季中后。　　GPU矿机买气急冻，全面冲击NVIDIA、超微阵营业绩表现，业界估计绘

4、图卡业者第2季出货季减幅度约20~30%，其中，超微因在电竞市场影响力不大，绘图卡出货恐腰斩，绘图卡出货与获利亦将明显下滑。　　2018年下半绘图卡厂将逐渐回归以电竞需求为主的市况，2018年出货仅能持平，获利则可望优于2017年，然随着挖矿退潮，绘图卡业者若未能卡位电竞市场，2019年业绩恐走下坡。　　挖矿需求退烧亦使得以比特币为主的ASIC矿机买气大减，占有全球9成ASIC矿机芯片晶圆代工市占的台积电，原预期受惠于ASIC矿机龙头比特大陆等大单落袋，加上NVIDIA新一代绘图芯片放量，全年营收可望成长10~15%，然先前法

5、说会已下修至10％。　　业者预期因比特大陆等订单腰斩，ASIC芯片代工订单规模远不如预期，加上苹果iPhone等高阶新机销售前景不明，台积电7月法说会恐再下调营收年增幅。至于世芯、创意、智原、日月光，以及日前才与比特大陆签定合作协议的力晶集团，业绩增长同样将不如预期。　　另外，国内三大ASIC矿机业者嘉楠耘智、亿邦及比特大陆均有IPO计画，近期嘉楠耘智与亿邦已陆续向港交所递交招股书，而比特大陆则仍未选定在香港或海外IPO。随着挖矿潮快速退烧，国内三大业者出货大减，AI布局亦尚未放量收效，未来IPO之路变量大。