《房间里最精明的人》PPT课件

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1、2021/8/24周婷婷2021/8/249.1查诺斯发现了安然的什么秘密？斯基林和法斯托又是如何解释的？查诺斯曾经做过财产调查，然后是股票卖空，接着又是电信股票，他知道安然这些人的处境是多么地艰难：安然宽带怎么能在业内其他公司都难以维系的时候运营得如此成功呢？“我们知道电信业遭遇了寒冬，而安然确愚蠢地说这是个千载难逢的机遇”安然对投资资本的回报极其低，大约只有7%。查诺斯看不懂安然2000年第三季度文件中的关联交易的记载，查诺斯心想：“他们一定是在尽力隐瞒着什么”内部销售问题——莱每天持续卖出2500股安然股票，斯基林业在大把

2、地出售股票。安然是一个投机贸易公司，这意味着，安然巨大的市盈率不合常理。2021/8/24斯基林对这些问题的回答：查诺斯告诉《财富》杂志其怀疑安然。麦克莱恩很快就意识到，尽管没有人愿意公开表达对安然的怀疑，但投资者们对安然的不信任与日俱增。2001年2月14日上午10点，麦克莱恩跟斯基林谈了大约20分钟。那时斯基林已经作了两周的CEO，他当时心情不太好。2001年1月26日，当问及安然会计时，一位分析师说“你没有线索，我也没有线索，而且我也不能肯定他们是否有线索，安然是个黑匣子。”——“安然不是一个黑匣子，做价格模型很简单。安然

3、是一家物流公司，不是一家贸易公司”资产负债表外债务——“实际上，大部分资产负债表外债务都与安然国际公司的资产有关，而且在任何情况下，安然都不是无力偿还。”随着麦克莱恩一个接一个地提问题，斯基林的愤怒也逐渐升级——“我明白你想说什么，如果你愿意和我们的财务和会计团队坐下来心平气和地谈谈，我会非常感激。而（如果你不想来了解我们的生意）……这对我们既不公平又不道德。我们的做法完全正确……提出问题的人是那些并没有了解我们生意的人……是那些不理解我们而对我们妄加指责的人……我们有明确清楚地解释，但人们只想攻击我们……对于任何成功的人，人们

4、总是喜欢无端地打压他们的气焰。”说到这儿，他就挂断了电话。2021/8/24法斯托对这些问题的回答：法斯托对安然生意的解释并没有完全像他许诺的那样清楚明了。相反，法斯托是这样解释安然生意的：“我们创造了选择机会。安然有如此之大的价值——可以看看我们的股票价格——因为我们在网络中的选择机会比别人要多得多。”然后，法斯托将安然与丰田进行了对比。安然也是一个“装配商”，而不是一个“制造商”。“我们的披露比任何人都要完整。”过了一会儿，他似乎又说了完全相反的话：“我们不想告诉任何人我们从哪儿赚钱。”跟斯基林一样，他坚持认为安然并没有拿自

5、己的钱进行投机。“那不是贸易，那是最优化处理。”证据呢？安然在批发部门的收入纪录就是证据“我们已经连续在20个季度超过前一季度，世界上没有哪一家贸易公司能保证如此好的连续性”2021/8/24关联交易——“我们的一名高级执行官管理那个基金。至于他是谁，那时机密。”（事实上，安然1999年的公司委托书中以行以及披露了这名高级执行官就是法斯托）为什么安然需要和关联方作交易呢？——我们想卖掉它，但我们又不想把信息传入市场，这样就增加了我们的选择机会。而且，我们摆脱了价格风险，摆脱了利率风险，摆脱了所有风险。剩下的可能不是我们想要的。我

6、们需要合同，但我们不需要电厂。我们并不对所有事情投资——我们需要选择的机会。一旦我们得到了那笔生意或资产，我们就像卖掉其他的。法斯托离开时说，我不在乎你们对公司说什么，但不要影响我的形象。2021/8/24应该从斯基林和法斯托回答问题的方式上来理解这道题深层次的含义：随着麦克莱恩一个接一个地提问题，斯基林的愤怒也逐渐升级——“我明白你想说什么，如果你愿意和我们的财务和会计团队坐下来心平气和地谈谈，我会非常感激。而（如果你不想来了解我们的生意）……这对我们既不公平又不道德。我们的做法完全正确……提出问题的人是那些并没有了解我们生意

7、的人……是那些不理解我们而对我们妄加指责的人……我们有明确清楚地解释，但人们只想攻击我们……对于任何成功的人，人们总是喜欢无端地打压他们的气焰。”说到这儿，他就挂断了电话。斯基林回答问题的逻辑：你不理解我们的生意，你又对我们的生意有疑问，那你就是那种“对于任何成功的人喜欢无端打压的人”。斯基林总是将人们不理解的事情上升到智力、道德的高度上，迫使人们不再深层次的询问。这和“皇帝的新装”很类似——”你看到皇帝的新装了吗？如果你没有看到，那你就不是聪明人。所以，人们都说，皇帝的新装真是很美！”。这提醒我们要保持冷静的思考，面对权威和专

8、家，或者面对任何事情，都要始终保持怀疑的态度，去深层次地挖掘事物的本质，而不是被表面所迷惑。2021/8/24法斯托的回答明显前后矛盾，其实，这也预示着精明的人们应该可以从这种自相矛盾的说法中推测出安然的一些问题。事实上，财富杂志在采访完斯基林和法斯托之后，在2