中南橱柜公司筹资决策案例

《中南橱柜公司筹资决策案例》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、中南橱柜公司筹资决策案例苏娟施双玲普亚军聂玉永聂浩中南橱柜公司基本资料该公司是一家上市公司，专业生产和销售整体橱柜。由于近年居民的购房和装修热，对该公司的整体橱柜需求旺盛。预计每年的销售收入将增长50%--100%。决定在2009年底建成一座新厂，为此需要筹措资金5亿元其中2000万元可以通过公司自有资金解决其余的4．8亿元需要从外部筹措。公司2008年完成净利润2亿元。预计2009年全年可完成2.3亿元。﹙所处时段是2009年﹚。适用的所得税税率为33%。资产总额为27亿资产负债率为50%公司发行在外普通股3亿元股公司一直采用固定股利率分配政策，年

2、股利率为每股0．6元公司有长期借款2．4亿元，年利率5%，每年年末支付一次利息其中6000万将在2年内到期，其他借款期限尚余5年借款合同规定公司资产负债率不得超过60%财务经理设计的两套筹资方案方案一：增发股票公司目前的普通股每股市价为10元。拟增发股票每股定价为8．3元，扣除发行费用后的净价为8元，为此需要增发6000万股股票以筹集4．8亿元资金。公司仍维持设定的每股0．6元的固定股利率分配政策。方案二：发行公司债券筹资设定债券年利率为4%，期限为10年，每年付息一次，到期一次还本。发行总额为4．9亿元，平价发行，其中预计发行费用为1000万元。两

3、方案的分析比较：一，现金支付压力﹝股票﹥债券﹞增发股票：现金流出量=6000万×0.60=3600万元发行债券：现金流出量=49000万×4%=1960万元二，资本成本比较(股票＞债券）普通股资本成本=固定股利﹙D﹚/普通股融资净额﹙P﹚=0.6/8=7．5%发行债券﹙平价发行﹚：债券资本成本=年实际负担的使用费用/实际筹资净额=年利息×（1—所得税率）/发行价格×(1—费用筹资率)=4%×49000×（1－33%）/48000=2．7358%三，抵税作用增发股票股利从税后利润中支付，不具有抵税作用发行债券债券利息可作为费用从税前利润中支付，具有抵税

4、作用四，资产负债率增发股票资产负债率=负债/资产=27×50%/(27+4．8)=42．45%资产负债率降低，公司财务风险降低发行债券资产负债率=负债/资产=（27×50%+4．9）/(27+4．8)=57．86%资产负债率增加，导致公司财务风险增加五，盈利能力增发股票2008年时的资产利润率=净利润/总资产=2/27=7．41%增发股票后2009年时的资产利润率=2．3/(27+4．8)=7．23%资产净利率（资产利润率）下降，影响盈利能力指标六，其他比较增发股票公司不必偿还本金和固定的利息容易分散公司控制权发行债券可以发挥财务杠杆作用保证普通股股

5、东的控制权注：其他筹集措施长期借款租赁兼并外包THEEND