东方汽车制造公司筹资决策案例

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1、东方汽车制造公司筹资决策案例东方汽车制造公司是一个多种成分并存，具有法人资格的大型企业集团。公司现有58个生产厂家，还有物资、销售、进出口、汽车配件等4个专业公司，一个轻型汽车研究所和一所汽车工业学院。公司现在急需3亿元的资金用于七五技术改造项目。为此，总经理赵广文于2005年2月10日召开了由生产副总经理张伟、财务副总经理王超、销售副总经理李立、某信托投资公司金融专家周明、某研究中心经济学家吴教授、某大学财务学者郑教授组成的专家研讨会，讨论该公司筹资问题。下面是他们的发言和有关资料。总经理赵广文首先发言，他说:十一五技术发行项目经专家、学者的反复论证已

2、被国务院于2004年正式批准。这个项目的投资额预计为6亿元，生产能力为4万辆.。项目改造完成后，公司的两个系列产品的各项性能可达到国际的先进水平。现在项目正在积极实施中，但目前资金不足，准备在2006年7月筹措3亿元资金，请大家讨论如何筹措这笔资金。生产副总经理张伟说:目前筹集的3亿元资金，主要用于投资少、效益高的技术改造项目。这些项目在两年内均能完成建设并正式投产，届时，将大大提高公司的生产能力和产品质量，估计这笔投资在投产后3年内可完全收回。所以应发行5年期的债券筹资。财务副总经理王超提出了不同的意见，他说:目前公司全部资金总额为10亿元，其中自有资金

3、为4亿元，借入资金为6亿元，自有资金比率为40%，负债比率为60%。这种负债比率在我国处于中等水平，与世界发达国家相比，负债比率已经比较高了。如果再利用债券筹集3亿元资金，负债比率将达到64%，显然负债比率过高，财务风险太在。所以，不能利用债券筹资，只能依靠发行普通股或优先股股票筹集资金。但金融专家周明认为，目前我国金融市场还不完善，股价波动较大，况且受股市规模限制，因此，在目前条件下要发行3亿元普通股股票十分困难。发行优先股还可以考虑，但根据目前的利率水平和市场状况，发行时年股息率不能低于16.5%，否则将无法发行。如果发行债券，因要还本付息，投资者的风

4、险较小，估计以12%的年利率就可以顺利发行。公司的销售副总经理李立认为:产品销售量没有问题，因为该公司生产的轻型货车和旅行车，几年来销售情况一直很好。畅销全国各大省、市、自治区，市场上较长时间供不应求。2003年公司的销售状况创历史最高水平，居全国领先地位。在近几年全国汽车行业质量评比中，轻型客车连续夺魁，轻型货车两年获第一名，一年获第二名。财务副总经理王超补充说:该公司属于国务院批准的高新技术企业，执行特殊政策，所得税税率为15%，税后资金利润率为15%，准备上马的技术改造项目，由于采用了先进设备，投产后预计税后资金利润率将达到18%左右。所以他认为这一

5、技术改造项目仍应付诸实施。来自某大学的财务学者郑教授听了大家的发言后指出:以16.5%的股息率发行优先股不可行，因为发行优先股筹集资金所花费的筹资费用较高，把筹资费用加上后，预计利用优先股筹集资金的资金成本将达到19%，这已高出公司税后资金利润率，所以不可行。但若发行债券，由于利息可在税前支付，实际成本大约在9%左右。财务副总经理王超听了郑教授的分析后，也认为按16.5%发行优先股，的确会给公司造成沉重的财务负担。归纳一下这次筹资研讨会上提出哪几种筹资方案？对几种筹资方案进行评价。听了与会同志的发言后，你如何做出何种决策？本案例对你有何启示?大宇集团196

6、7年由金宇中创建，初创时主要从事劳动密集型产品的生产和出口。70年代侧重发展化学工业，80年代后向汽车、电子和重工业领域投资，并参与国外资源的开发。经营范围包括外贸、造船、重型装备、汽车、电子、通讯、建筑、化工、金融等，有系列公司29个，国外分公司30多个。大宇集团曾经为仅次于现代集团的韩国第二大企业，世界20家大企业之一，资产达650亿美元。在一代人的心目中，金宇中及其大宇集团是韩国的象征。然而超速发展的背后，大宇背负了高额的债务。在1999年，经营不善、资不抵债的大宇集团不得不走上破产清算的一步。2000年12月，大宇汽车亦宣告破产。案例分析要点：列出

7、你由此得出的启示，从财务杠杆的角度来写，至少列出两点。