业绩评估与激励机制(中大CFO)

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1、《业绩评估与激励机制》杨和茂编著中山大学TEL：13332821570E-Mail:zhishucaiwu@163.com高级CFO研修系列课程本次课程进程会计指标业绩分析趋势比率业绩分析年度财务记分卡业绩分析年度营销记分卡业绩分析年度平衡记分卡业绩分析附加经济价值分析价值评估企业激励机制设计原则激励机制设计“黄金法则”企业激励机制设计模式第一部分会计评估指标(Financeanalysis)一、会计评估指标的特征会计评估指标的根本性不足在于不能很好的计算价值创造的基本变量（如：现金流大小、时间因素、风险因素）；会计指标容易计算且目前被广泛应用（尤其是对于非上市公司）；会计评估指标是

2、一个单一期间的评估指标；二、会计评估指标分类资产回报率（ROA）权益回报率（ROE）投资资本回报率（ROIC）EPS（每股收益）财务数据财务比率趋势比率孤立数据仅表示金额大小无法反映规模差异无法清晰真实的赢利状况无法引起更广泛联想与企业经营联系不大将各种数据进行联系表明数据之间的内在联系反映规模差异能评判经营质量更客观反映财务状况表明企业与外在的各方面比较避免会计方法下的比较差异全面描述公司的经营状况能做出更为可靠的判断对经营分析更有意义加强了企业内部的连贯性分子常用净利润表示(或税前利润）分母常用年度内平均资产总额（或平均经营性资产）反映企业管理当年可用资产并获取报酬的能力评价管理

3、质量将净利润与耗费资产进行联系三、资产报酬率（ROA）投资报酬率四、ROA计算的扩展—杜邦（DuPont)模型=净利润销售收入×销售收入平均资产总额=销售利润率×资产周转率投资报酬率五、ROE（权益报酬率）计算：=净利润平均所有者权益=净利润【（期初资产额-负债总额）+（期末资产额-负债总额）】/2在投资及资深管理者中，普遍流行的业绩评价尺度是股东权益收益率（ROE）。众多资深管理者的职业生涯是随公司的ROE一起沉浮的，ROE之所以被看得如此重要，因为它衡量了一个公司股东资本的使用效益。它衡量了权益资本中每块人民币的赢利。六、股东权益收益率（ROE）ROE的理解：（ROE=净利润/股

4、东权益=净利润/销售收入*销售收入/总资产*总资产/股东权益）（ROE=利润率*总资产周转率*财务杠杆）（1）销售利润率：每元销售收入挤出的赢利。（2）已动用的总资产所产出的销售收入，或称之为总资产周转率。（3）用以为总资产提供融资的权益资本数量，或称之为财务杠杆。七、（ROE）的决定因素新的竞争者进入，导致高ROE公司降低到平均水平。原有竞争者的推出，导致低ROE公司回归到平均水平。八、为什么公司之间的ROE相近？为何所有公司的利润率、总资产周转率、财务杠杆差异显著呢？（续）公司名称ROE利润率总资产周转率财务杠杆（%）=（%）*（%）*（倍）阿纳罗格设备公司18.212.70.9

5、41.53美洲联合银行13.213.10.0911.49杜克公司14.915.30.352.79埃克松公司16.05.31.332.26福莱特恩公司15.72.13.102.40惠普公司20.67.71.292.06耐克公司20.48.41.512.60诺得斯特朗姆公司11.64.01.511.92西南航空公司12.86.40.882.28提费尼公司14.84.91.232.48销售收入的差异总资产的数量差异行业利润空间的差异经营管理能力品牌的差异九、公司的利润率、总资产周转率、财务杠杆差异形成ROE必然仅仅包含一年的赢利，所以无法抓住多重阶段决策所产生的全部影响。思考：大量的广告费

6、用投入、产品开发费用、各种培训费用······十、ROE的时效问题战略性成本1年2年3年4年····ROE衡量的是股东投资的收益，投资数额使用的是股东权益的帐面价值，而非市场价值。案例分析：A公司的ROE=21%；帐面价值10亿元，而市场价值为30亿元，则真实的ROE是否为7%？十一、ROE的价值问题ROE仅仅着重于收益问题而忽视了风险，所以是衡量财务业绩的不精确尺度。案例分析：A：投资收益率10%，财务杠杆5，则ROE=50%；B：投资收益率15%，财务杠杆2，则ROE=30%；则你的选择呢？十二、ROE的风险问题十三、ROIC（投资资本收益率）负债（10%利息率）权益总资产税息前

7、利润——利息费用税前利润——税收40%税后利润ROEROIROIC90010010001209030121818%1.8%7.2%010001000120012048727.2%7.2%7.2%存货周转率=销货成本/期末存货=销售收入/期末存货应收帐款回收期（DSO）=应收帐款/每日销售额=365/（销售收入/平均应收帐款）日销售变现期=（现金+存货）/每日赊销额应付帐款期=应付帐款/每日赊购额固定资产周转率=销售收入/固定资产净值十四、常见的经营性比率R