英脱欧一波三折，欧洲趋势待明

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1、全球经济景气状态点评：PMI未见全球经济明显企稳图1：全球PMI热图（截止10月）——美国PMI十月初值环比略升，欧洲日本仍显低迷数据来源：WindBloomberg图2：全球通胀曲线（截止9月）——环比略降，整体呈现波动状态中国日本美国欧元区英国印度(右轴)5124103826140-12-2020122013201420152016201720182019数据来源：WindBloomberg全球一周利率观察基准利率图表点评：发达经济体与中上游国家政策分化明显图3：过去3个月主要央行加减息变化图4：上游资源国加减息变化加息次数降息次数净加/降息Res加息Res降息净加/降息30

2、2061010-4-10-20-9-302010201120122013201420152016201720182019-142010201120122013201420152016201720182019数据来源：Bloomberg数据来源：Bloomberg图5：中游生产国加减息变化图6：发达经济体和中上游国家加减息差异Manu加息Manu降息净加/降息DM-ManuDM-Res81035-20-7-122010201120122013201420152016201720182019-5-102010201120122013201420152016201720182019

3、数据来源：Bloomberg数据来源：Bloomberg利率预期图表点评：全球宽松政策下，利率预期呈现下降趋势图7：美联储利率预期与基准零利率（粗）对比图8：欧央行利率预期与基准零利率（粗）对比3个月6个月1年2年3年3个月6个月1年2年3年310.520-0.51-102016201720182019-1.52016201720182019数据来源：Bloomberg数据来源：Bloomberg图9：中国央行利率预期与基准零利率（粗）对比图10：英国央行利率预期与基准零利率（粗）对比3个月6个月1年2年3年3个月6个月1年2年3年51.541320.5102016201720

4、18201902016201720182019数据来源：Bloomberg数据来源：Bloomberg图11：澳洲央行利率预期与基准零利率（粗）对比图12：主要货币OIS利差1Y-3M32.521.510.503个月6个月1年2年3年50250-25-50美元欧元日元英镑澳元加元新元20162017201820192016201720182019数据来源：Bloomberg数据来源：Bloomberg全球一周流动性观察美国货币市场点评：美元流动性紧张缓解图13：美联储观察利率图14：最优贷款利率水平5.65.45.254.84.64.44.243.83.63.43.23

5、2.82.62.42.22SOFRTGCRBGCROBFR1.8最优贷款利率最优贴现利率BrokerCallMoneyLoanRate6543211.62019/012019/032019/052019/072019/092016201720182019数据来源：Bloomberg数据来源：Bloomberg图15：欧洲美元利率图16：欧洲美元利率期限结构O/N1周2周1月32.521.510.5020162017201820192.52.42.32.22.121.91.82019/10/242019/7/252018/10/24O/N1周2周1月数据来源：Bloombe

6、rg数据来源：Bloomberg图17：CP贴现率图18：CP贴现率期限结构32.521.510.5015天30天60天90天120天180天2.72.62.52.42.32.22.121.91.81.72019/10/242019/7/252018/10/24201620172018201915天30天60天90天120天180天数据来源：Bloomberg数据来源：Bloomberg图19：联邦基金利率期货图20：联邦基金利率期货期限结构10099.59998.59897.59730天60天90天120天150天180天9998.59897.5972019/10/

7、242019/7/252018/10/24201620172018201930天60天90天120天150天180天数据来源：Bloomberg数据来源：Bloomberg图21：3个月LIBOR互换利率图22：互换利率期限结构3M/3Y3M/5Y3M/10Y3M/30Y2019/10/242019/7/252018/10/243.532.521.510.5020162017201820193.22.82.421.61.23M/3Y3M/5Y3M/10Y3M/30Y数据来源：