超额拨备即将调降，增厚利润空间较大

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1、目录1.拨备设上限，影响几何？41.1.拨备上限的设置将增厚银行资本，提升股息率，推动银行做实资产质量41.2.超额拨备银行，压降拨备对业绩及估值影响测算41.2.1.净利润变动51.2.2.ROE变动51.2.3.资本充足率变动61.2.4.PB变动62.降拨备，当前拨备覆盖率监管要求真的高吗？73.防风险，实际拨备水平与监管要求为何会有差异？84.银行业绩、估值对拨备覆盖率敏感性如何？114.1.净利润敏感性114.2.ROE敏感性124.3.资本充足率敏感性134.4.PB敏感性155.投资建议：关注区域经济优势、息差收窄压力小、零售业务强的银行166

2、.风险提示16图表目录图1：实际拨备与监管对拨备要求偏离程度波动较大10表1：2019/6/30拨备覆盖率超过300%的银行（A股和港股）4表2：超额拨备银行，下调拨备覆盖率至300%，对净利润的影响（单位：百万元）5表3：超额拨备银行，下调拨备覆盖率至300%，对ROE的影响6表4：超额拨备银行，下调拨备覆盖率至300%，对资本充足率的影响6表5：超额拨备银行，下调拨备覆盖率至300%，对PB的影响7表6：2018年2月我国商业银行拔备监管要求7表7：我国拨备监管要求的国际比较8表8：动态拔备制度建立过程9表9：上市银行净利润对拨备覆盖率敏感性分析（单位：

3、百万元）11表10：上市银行ROE对拨备覆盖率敏感性分析（单位：百万元）12表11：上市银行资本充足率对拨备覆盖率敏感性分析（单位：百万元）14表12：上市银行资本充足率对拨备覆盖率敏感性分析151.拨备设上限，影响几何？1.1.拨备上限的设置将增厚银行资本，提升股息率，推动银行做实资产质量财政部发布的《金融企业财务规则（征求意见稿）》，要求金融企业（含结构化主体）原则上计提损失准备不得超过国家规定最低标准的2倍,超过2倍的部分，应视为存在隐藏利润的倾向，年终应全部还原成未分配利润进行分配。2019年10月26日前，此稿处于社会公开征求意见阶段。截至10月2

4、9日尚未有更明确的政策出台。本文测算是根据《金融企业财务规则》征求意见稿做出的推算，具体情况仍由政策推进进度决定。根据2018年2月《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》，银行拨备覆盖率的最低监管要求从150%下调为120%-150%，各家银行有所不同。但拨备覆盖率超过300%的银行必然超过“国家规定最低标准的2倍”，这些银行未来将下调拨备。银行拨备释放后，最直接的影响是未分配利润将增厚，要么分红比例提高，要么利润仍留在银行中，前者可提高银行的股息率，后者将增厚核心一级资本。银行核心一级资本充足率提高后，补充资本的必要性降低，投资者股权被再融资稀释的

5、风险也将降低，板块投资吸引力提升。监管设置拨备上限，也将促使银行从严确认不良资产，加快不良资产的核销及转出，从分母端着手降低拨备覆盖率。长期来看，银行披露的不良资产相关数据能够更加真实地反映实际经营情况，减少不良确认宽松、核销力度较轻带来的拨备覆盖率“虚高”的现象，降低投资者的信息不对称风险。1.2.超额拨备银行，压降拨备对业绩及估值影响测算A股和港股上市银行中，共有9家2019年半年报披露的拨备覆盖率超过300%，分别是宁波银行（522.45%）、常熟银行（453.53%）、南京银行（415.50%）、邮储银行（396.11%）、招商银行（394.12%）

6、、重庆农村商业银行（368.76%）、上海银行（334.14%）、青农商行（308.36%）、徽商银行（301.37%）。表1：2019/6/30拨备覆盖率超过300%的银行（A股和港股）002142.SZ宁波银行522.45%601128.SH常熟银行453.53%601009.SH南京银行415.50%1658.HK邮储银行396.11%600036.SH招商银行394.12%3618.HK重庆农商行368.76%601229.SH上海银行334.14%002958.SZ青农商行308.36%3698.HK数据来源：wind，徽商银行301.37%主要假

7、设及参数说明：1)分红比例采用2018年报银行分红比例，税率为25%。2)假设拨备超过300%的部分下调后全部进入未分配利润。3)由于各家公司情况不同，不良资产认定有所差异，且逾期60天贷款数据披露不全，因此暂不考虑从严认定不良资产，例如将逾期60以上贷款全部纳入不良，导致不良资产数额增加，并消耗拨备的情形。4)有关2019年经营业绩的预期数据采用wind一致预期。1.2.1.净利润变动A股和港股上市银行中，拨备覆盖率超过300%的银行，若2019年报将拨备覆盖率调降至300%，下调拨备带来的净利润同比增加值常熟银行最多，可较下调拨备前增加75.07pct，

8、宁波银行次之，可较下调拨备前增加60.70pct，邮