中国金融市场及融资实务-颐华财务顾问赵世龙

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1、上海颐华财务顾问有限公司赵世龙中国金融市场及融资实务一、中国的金融市场中国的金融监管体系中国主要融资来源国债、企业债、股票融资和贷款是国内非金融机构部门融资的四种主要方式。资金主要来源于：银行、证券、信托、担保和租赁等金融机构。资本市场的融资体系银行业四大国有商业银行，11家股份制商业银行，城市商业银行和信用合作社，外资金融机构，政策性银行截至2004年12月末，国有商业银行资产总额16.92万亿元，股份制商业银行资产总额4.70万亿元，城市商业银行资产总额1.71万亿元。央行对贷款利率的浮动范围进行统一规定：下限为基准利率的0.9倍，

2、不设上限。（目前约在5-6%左右）银行业–中小企业融资尚未建立专门为中小企业服务的中小金融机构。需要向银行提供经过审计的合格的财务报表。信用等级评估体系主要为大企业设置，评定标准中存在着对中小企业资信评估不利的因素。56%的中小企业将银行贷款作为“获取外部资金的主要途径”的第一选择。但由于中小企业资产规模小、经营风险大、且缺乏信用融资担保机制，很难从银行获得所需资金。证券业A股：沪深两市上市A股共有1348家。2004年，A股发行筹资522.17亿元；A股配股筹资104.54亿元。B股：沪深两市上市A股共有110家。2004年，B股发行

3、筹资3.28亿美元。中小企业板：前32家公司的融资金额达到77.90亿元。另据不完全统计，进入上市辅导期的企业有1200多家，80%-90%是民营中小企业。其他方式：可转债筹资209.03亿元。证券业中国国民经济保持持续快速增长，为证券市场提供了强大的动力。各类企业的快速发展为证券市场创造了有效的市场资源。中国居民储蓄的增长、社保基金的建立和保险业的发展，为中国证券市场提供了资金支持。监管体制、法律法规逐渐完善。投资理念日益成熟。担保业到2004年9月，中小企业信用担保机构的数目已经超过了三千多家。对担保公司的监管还没有一套正式的法规法

4、律，也没有明确具体的监管部门，因而造成监管空白。央行紧缩贷款，担保业无序竞争担保机构发展快、实力弱、规模小，资本在1000万到2000万元间。担保能力不足，放大倍数在3倍左右。信托业据中国银监会最新统计，截至1月18日，全国已获重新登记、领取金融许可证的信托投资公司共有59家。截至2004年9月末，正常经营的信托公司固有资产总额768亿元,负债302亿元，权益466亿元（实收资本435亿元），管理的信托财产总额2123亿元。信托业信托业务：包括资金信托、动产信托、不动产信托。投资基金业务：包括发起、设立投资基金和发起设立投资基金管理公司

5、。投资银行业务：包括企业资产重组、购并、项目融资、公司理财、财务顾问等中介业务。自有资金的投资、贷款、担保等业务。允许通过信托投资于公益事业和公共基础设施项目建设。租赁业全国资产在3000万元以上的租赁公司仅有百余家，金融租赁公司14家、中外合资租赁公司45家，其余大部分为小型企业。2003年，中国的租赁额只有22亿美元，市场渗透率1%，有很大的发展空间。在中美、中欧的WTO双边协议中，都允许国外厂商在中国运用融资租赁手段促销产品，将推动过内租赁业的发展。缺乏统一的行业管理，相关政策和法律不配套、不完善甚至相互冲突，市场仍不成熟。金融服

6、务业财务顾问（咨询）投资顾问（咨询）会计师事务所管理顾问（咨询）二、企业的融资需求企业的融资需求及来源资产：债权融资：现金应付款应收款短期借款存货长期借款设备公司债（CB）投资股权融资：普通股优先股M&A（资金用途）（资金来源）企业的财务问题自有资金不足欠缺担保品融资困难税务及进出口困扰多当地行政干扰大缺乏可信赖的财务人才各阶段的融资需求性质主要考虑来源创业期·短期及中长期均应准备·预估三年的资金需求·自有资金为主成长期·资本性支出即周转资金均应预估·主要看营业的成长幅度，控制现金流量·可考虑以增资或贷款方式进行·增资以战略性投资人为主

7、稳定期·规模逐渐扩大·获利已趋稳定·考虑邀请VC或财务型投资人·或以上市方式需求更大资金融资需求的平衡工作计划要具体做好资金规划（包括资本性及周转性）建立预算制度现金流量要有前瞻性（按年/月/日编制）老板本身必须建立基本财务观念三、中国企业的融资策略债券融资股权融资借壳上市：收购已上市公司股权，达到上市目的。母公司直接申请上市，子公司再以独立公司名义在海外上市。发行存托凭证（DepositoryReceipt）。设立投资控股公司并申请上市。设立营运总部，并以营运总部申请上市。M&A’s方式：•杠杆收购。•管理层收购。•反向兼并、买壳上市

8、。•借壳上市。考虑：•并购目标选择。•中介机构的选择。•并购方案制定。中国股市概况–A股股票发行实施询价制度。原则上一次发行审核委员会工作会议只安排两家公司上会。空头市场，成交量低，目前发行股票比较困难。中