吉利收购沃尔沃案例分析PPT-正

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1、案例分析之吉利收购沃尔沃MergersandAcquisitionsTheanalysisofacasethatGeelymergerswithVolvo目录CONTENTS1案例背景2收购方案3总结分析案例1背景Background□中国快速成为全球最大的汽车生产和消费市场之一M&A□中国国产汽车缺少国际知名品牌□政府政策的大力扶持□国产汽车厂商发展迅速，但遭遇发展瓶颈一、吉利提出收购意向时的国内汽车产业背景M&A上汽（韩国）双龙南汽（英国）罗孚北汽（瑞典）萨博青年（英国）莲花腾中（美国）悍马自2003年始

2、□自2003年始，国产汽车品牌开始了两拨海外并购风潮。□绝大部分因资金压力和企业管理、文化不兼容而宣告失败。二、国产汽车品牌的海外并购风潮□中国汽车行业十强企业，资产总值超过140亿元□连续六年进入中国企业500强连续四年进入中国汽车行业十强□中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业，2009年销售额达到165亿元。□被评为首批国家“创新型企业”和首批“国家汽车整车出口基地企业”M&A□2005年H股上市□1997年成立，中国民营汽车生产商第一人三、吉利汽车概况吉利汽车战略M&A汽车产业整合三大内容零

3、部件的供应整车结构设计汽车总成制造沃尔沃汽车公司创立于1927年，总部位于瑞典的哥德堡。北欧最大汽车企业也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。1999年福特以65亿美元收购了沃尔沃M&A四、关于沃尔沃123国际背景次贷危机后，美欧面临重创，销量大幅跳水。2008年9月当月，北美汽车市场销量降幅达到26.6%，创造了17年以来的最大下跌记录。至2009年，全球中高档车市场大幅萎缩。于此同时，中国豪华车市场却以超过40%的惊人增速高速增长。国际背景11五、福特的战略抉择八爪鱼式投资结构“一个福特，一

4、个团队。”——穆拉利降低成本减少债务改善财务情况五、福特的战略抉择2008年同年□福特将其持有的20%的马自达股份出售，持股降低至13.4%。□为应对福特创下有史以来最严重亏损（约127亿美元），福特决定缩减规模，主要发展福特品牌，并提出口号“一个福特，一个团队”。2006年□福特以23亿美元的价格将捷豹、路虎打包出售给印度的塔塔集团。2008年□福特以8.5亿美元的价格将阿斯顿·马丁出售给英国的一个投资集团。2007年五、福特的战略抉择□产业布局重要一环□技术饥渴□品牌提升□进军国际市场□性价比高□摆脱财务

5、困境□中国市场六、收购双方的愿景9/15/2021收购2方案Process9/15/2021吉利控股集团在2010年3月28日签署股权收购协议时宣布，同意以18亿美元的价格收购沃尔沃轿车公司，其中2亿美元以票据方式支付，其余以现金方式支付。吉利收获：1.沃尔沃品牌；2.9大系列产品和3个最新车型平台；3.沃尔沃知识产权和研发人才；4.全球经销商网络和供应商体系。一、收购方案9/15/2021吉利义务：1.维护和加强沃尔沃轿车世界级品牌的传统地位，继续发扬安全性和环境技术方面的却球声誉；2.允许沃尔沃轿车利用并

6、使用吉利中国渠道；3.允许沃尔沃轿车在中国境内购买零部件；4.保留管理团队独立性；5.保留现有生产研发设备和能力；6.保留现有工会合同；7.保留现有经销商体系和网络。一、收购方案1、沃尔沃已连续三年亏损，净利润为负数，不能用涉及利润指标的估值模型；2、洛希尔公司按现金流折现法、可比交易倍数、可比公司倍值等估值方法进行估值，价值在20亿至30亿之间。3、沃尔沃2009年销售量为33万辆，销售收入124亿美元，亏损9.34亿美元。2007-2009年沃尔沃轿车连续3年亏损，其中2008年销售收入147亿美元，亏损

7、16.9亿美元。9/15/2021二、沃尔沃的估值1．建立融资平台，融入外部资金吉利以2000万元注册资金成立全资子公司吉利凯盛，拉开了收购沃尔沃的序幕，并先后建立了吉利万源国际投资和吉利兆圆国际投资两个融资平台。通过融资平台的建立，吉利控股成功地融资40亿元人民币，并以全资子公司凯盛的形式对吉利兆圆实行绝对控股。通过这一融资方式和股权结构，既解决了资金的困难，又保证了对沃尔沃收购后运营的绝对控制。17亿美元平台融资三、融资的策略分析9/15/2021M&A2．项目换资金，多种融资方式并举吉利拿沃尔沃项目对地

8、方政府展开了公关工作，依托沃尔沃中国总部的和工厂的设立，从上海嘉尔沃和成都方面分别以直接融资和间接融资方式获得40亿并购资金。此外，吉利曾向高盛集团的联营公司GSCapitalPartnersVIFundL.P发行可转债和认股权证，融资22.77亿元人民币，该资金主要于并购中使用。吉利凯盛与大庆国资签订《股权质押协议》，以凯盛等值的股份向大庆国资融资30亿元。在接近交割时，成功地获得中国银行伦敦分行