铜生产企业套期保值策略分析

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1、铜生产企业套期保值策略分析史海龙北方铜业股份有限公司摘要：我国矿产资源十分丰富，但铜资源十分匮乏，铜产量也非常低。随着我国铜冶炼能力的提升，原料供给不足的缺点凸显出来。外购原料的主要获利方式就是赚取加工费用，然而加工费用却很低廉，为回避因价格波动带来的风险，我国大多数铜生产企业采用控制原料成本、利用期货与现货的对冲交易来实现套期保值。本文从我国铜矿生产及进口现状出发，分析了铜精矿进口流程与作价方式，提出了铜牛产企业套期保值策略。关键词：跨国并购;信用证;作价方式;卖岀套期保值;作者简介：史海龙，男，汉，生于1982年，汉族，陕西

2、富平人，本科，经济师,研究方向:铜原料进口贸易和铜价走势分析。收稿日期：2017年6月Received：2017年6月1我国铜矿产业发展现状1.1海外矿业交易与发展我国对金属矿物的需求量十分巨大，但由于我国一些金属矿物资源保有量较低,只能通过进口方式谋求所需资源，对海外进口十分依赖［1］。但随着我国矿产企业的不断发展，我国加快了“走出去”的步伐，近10年我国已达成430多项海外矿业交易，金额总数达800多亿美元，从矿业资源的进口国变成了出口国。矿业投资主要有绿地投资和跨国并购两方面。由于我国海外矿业投资发展较晚，国际上大多数矿业

3、资源市场已经被矿业巨头垄断。因此，我国对外矿业投资方式主要以并购投资为主。绿地投资为辅。我国海外矿业主要投资对象是澳大利亚、加拿大、非洲、南美等国家和地区。目前，五矿资源与国新国际投资有限公司、中信金属有限公司组成的联合体收购秘鲁LasBambas铜矿，是中国金属矿业史迄今实施的最大境外收购氏1。1.2铜矿进口数量巨大近年來我国经济发展迅速，基础设施建设不断发展，各行各业耗铜量剧增，主要体现在电力、家电、交通运输等方面。随着需求的增长，铜矿产量也在不断增加。但由于需求的大增，同时我国铜矿的探明资源量不高，导致铜原料的自给率依然很

4、低，需要大量依赖进口，自给率与上世纪90年代的80%相比下降的非常明显，基本维持在30%左右，一些冶炼企业甚至完全依赖进口。我国每年进口的铜精矿总量超过1600万吨，提炼岀的铜总量超过300万吨，金额达2000亿元。我国进口主要来源地为智利、秘鲁、美国、印度尼西亚、加拿大、澳大利亚、墨西哥、蒙古等国家［3,4］。1.3相关规定影响铜精矿进口国家质检总局、商务部、环保总局联合发布的49号公告对屮国进口铜精矿屮的有害元素含量作出了规定，限制了铜生产企业的原料来源，公告的规定在一定程度上影响了铜产品进口产量。表12009-2016年中

5、国铜原料自给率下载原表2铜精矿进口方式贸易商交易磋商过程可分为询盘、发盘、还盘、接受四个环节，通常情况下会通过信用证的形式进行铜精矿进口，双方签订合同后，会根据合同约定内容开立信用证。信用证的开立首先要核对发票的金额是否准确，咨询财务部门，将金额报予财务部门，与开证行沟通，并将开证行通知卖方，获取通知行的信息，然后再根据对方发岀的信用证中请资料和临时发票进行开证，填写开证中请书，并得到外方确认，最后由财务部门送银行开证。信用证方式有三个特点，一是信用证是独立文件，不依附于任何合同文件，在审单的过程屮要保持信用证与其他相关文件相分

6、离;二是信用证是单据买卖，凡是单据涉及到的货物金钱，都应无条件凭单付款;三是信用证是银行担保文件，一切与信用证相关的事项，银行都有其首要付款的责任。3铜精矿进口价格模式3.1国际铜精矿定价方式由于全球铜资源分布不均，促使世界各国之间铜资源贸易往来频繁。目前，国际铜精矿市场上对铜资源的采购方式一般采用年度合同和现货合同方式。铜精矿的精炼费用通常是是矿产卖方向矿产买方支付的，其中铜精矿的精炼费用在国际上写作TC/RCoTC(Treatment-charges)意为处理费或粗炼费;RC(Refining-charges)意为精炼费。我

7、国矿物冶炼技术正在不断地发展，整合度也在不断地提高，但由于国际铜精矿的匮乏，冶炼厂只能从粗炼与精炼上获利。而矿商掌握着定价权，铜精矿的定价基本原则是，在铜精矿加工后，铜精矿贸易双方谈好TC/RC费用，然后从已确定的售价中扣除TC/RC费用，就是铜精矿的销售价格。冶炼加工费的变化与铜精矿的供应情况密切相关，如果铜精矿供应紧张，铜精矿供应商处于主导地位，TC/RC下降;如果铜精矿供应充足，冶炼厂商处于主导地位,TC/RC上涨。总体而言，铜精矿的供求关系决定着TC/RC的变化。3.2际铜精矿进口作价方式铜精矿的进口作价是以现货价格为基

8、础价格，以作价或月平均价的方式完成。买卖双方事先共同协商，根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，如果确定交易时间的权利属于买方称为买方叫价交易，如果权利属于卖方则为卖方叫价交易；月平均价的作价时间为装船后的2个月或3个月，并以现货价格的结算平均价作为基价