论文正文和致谢

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1、论企业财务管理目标的选择——相关者利益最大化-财务管理目标总体分析不同的企业口标会产生不同的财务管理口标，财务管理口标不是孤立的，它的实现要受到所处的法律坏境、金融坏境、经济坏境等的影响；同吋还受到企业自身规模大小，投资项目，资木结构，股利政策等因素的影响。目前关于财务管理目标有很多的观点，各种观点所表达的意义不一样，但都有其科学的地方。纵观财务管理目标的发展史主要有以下几种模式:(—)利润最大化利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加的越多，越接近企业的目标。长期以來，我国企业大都以“利润最大化”作为企业财务的终极目标。其存在的主要原因有三：一是人类从事生产经营活动的

2、口的是为了创造更多的剩余产品，在市场经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个指标來衡量；二是在自由竞争的资本市场中，资木的使用权最终属于获利最多的企业；三是只有每个企业都最大限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带來社会的进步和发展。但这种观点的不足在于：一是没有考虑利润的取得时间即资金时间价值；二是没有考虑所获利润和投入资本额的关系；三是没有考虑获取利润和所承担风险的关系，高额利润往往要承担过大的风险；四是片面追求利润最大化，因而往往导致企业财务决策的短期行为，与企业发展的战略目标相背离。所以该财务目标逐渐被实践所否定。(-)股东财富最大化该口标的奉行者以美国为代表。在

3、美国，企业股东以个人股东居多，这些个人股东不直接控制企业财权，只是通过股票的买卖來间接影响企业的财务决策，职业经理的报酬也与股票价格直接相关，因此，股票市价成了财务决策所要考虑的最重要因素。另外股东权益也是通过股票的市价得以充分体现的，因此股东财富最大化就理所当然地成为他们的财务管理口标。它的积极意义体现在：其一，考虑了风险因素，因为股价通常会对风险作出比较敬感的反应；其二，在一定程度上能够避免企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未來的利润同样会对股价产生重要的影响；其三，对于上市公司而言，股东财富最大化比较容易量化，便于考核和奖惩；其四，股东财富最大化目

4、标下的人力、资本所有者参与企业收益的分配，不仅实现了它们的权益，而冃实现了企业财富分配原则从货币拥有者向财富创造者的转化，这已成为枇界经济发展的一种趋势。事实上，股东财富最大化有其不足之处：具一，股东财富最大化需要通过股票市价最大化来实现，而事实上，影响股价变动的因素不仅包括企业经营业绩，述包括投资者心理预期及经济政策，政治形势等理财环境，因而带有很大的波动性，易使股东财富最大化失去公正的标准和统一衡量的客观尺度；其二，经理阶层和股东Z间在财务目标上往往存在分歧；其三，该目标通常只适用于上市公司，因为非上市公司无法随时准确地获得公司股价，所以难以应用。（三）企业价值最大化何为企业价值？

5、通俗地说，企业价值就是企业值多少钱。通常有两种解释：一种是指企业总资产的价值，即已形成的价值；另一种是指企业的潜在获利能力。我认为，后一种看法更为科学。在市场经济条件下，人们为一种商品所愿意支付的代价，不仅考虑该商品的成本是多少，而更看重该商品将能带来的报酬。在财务管理的概念中，企业资产的历史成本，属于沉落成本，在决策中，属于无关成本。我们更关心的是耒來现金流量。“股东财富最大化”的财务管理目标只强调股东的利益，随着社会的发展，现代企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展，从而使企业价值最大化成了企业财务管理的目标。与“股东财富最大化”的财务管理口标相比，企业价值最大化同样充分考

6、虑了不确定性和时间价值，而且它还有着更为丰富的内涵：其一，该目标考虑了资金的时间价值和风险价值，有利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等；其二，该目标反映了对企业资产保值增值的要求；其三，用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有利于克服管理上的片面性；其四，它有利于社会资源的合理配置，社会资金通常流向企业价值最大化的企业，有利于实现社会效益最大化。因为事物的存在都有其相对的一面，它拥有众多优点的同吋也出现了一些缺点，一方面企业的价值过于理论化，不易操作；另外从非上市企业来看，其未来财富或价值只能通过专门的资产评估才能确定金业的价值，且这种估价

7、因评估标准和方式的影响不易做到客观和准确。所以该口标在应用中带有一定的局限性。（四）相关者利益最大化作为企业价值最大化的延伸，乂提出了和关者利益最大化的目标，它主要体现在以下儿方面：其一，它营造企业与股东之间的协调关系，努力培养安定性股东；其二，创造和谐的工作环境，关心职工利益，培养职工的认同感；其三，加强与债权人的联系，重大财务决策邀请债权人参与，培养可靠的资金供应者；其四，关心政府政策的变化并严格执行，努力争取参与政府制定政策的有关活动。此