财务管理期末案例

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1、案例分析一：1999年，牛根生遭到伊利董事会免职，从此选择了自己创业的历程，同年8刀成立“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”。最初的启动资金仅仅900万元，通过整合内蒙占8家濒临破产的奶金，成功盘活7.8亿元资产，当年实现销售收入3730万元。2001年开始，他们开始考虑一些上市渠道。首先他们研究当时盛传要建立的深圳创业板，但是示来创业板没做成，这个想法也就搁下了。同时他们也在寻求A股上市的可能，但是对于蒙牛当时那样一家没有什么背景的民营金业來说，上A股恐怕需要好儿年的时间,蒙牛根本等不起。他们也尝试过民间融资。不过国内一家知名公司來考察后，对蒙牛团队说他们一定要求51%的控股权，对此蒙牛不

2、答应；另一家大企业本来准备要投资，但被蒙牛的竟争对手给劝住了；还有一家上市公司对蒙牛木來有投资意向，结果乂因为该公司的第一•把手突然被调走当某市市氏而把这事又搁下了。2002年初，蒙牛股东会、董事会均同意，在法国巴黎百富勤的辅导下上中国香港二板。为什么不能上主板?因为当时蒙牛历史较短、规模小，不符合上主板的条件。这时，摩根丄丹利与师晖(私募基金)通过相关关系找到蒙牛，要求与蒙牛团队见面。见面之后摩根上丹利等提出来，劝其不要去屮国香港二板上市。众所周知，中国香港二板除了极少数公司以外,流通性都不好，机构投资者一般都不感兴趣，企业再融资非常困难。摩根士丹利与鼎晖劝蒙牛团队应该引入私募投资者

3、，资金到位，帮助企业成长与规范化，人到一定程度了就玄接上中国香港主板。牛根生是个相当精明的企业家，对摩根士丹利与鼎晖提出的私募建议，他曾经征询过很多专家意见，包括正准备为其做中国香港二板上市的百富勤朱东(现任其执行董事)。眼看到手的肥肉要被私募抢走，朱东还是非常职业化地给牛根牛提供了客观的建议，他认为先私募后上主板是一条可行Z路(事实上，在这Z前，朱东已向蒙牛提到过中国香港主板的优势)。这对私募投资者是一个很大的支持。1.蒙牛公司的第一•轮资本运作三家战略投资者MSDairy.CDH、CIC被成功引进，而蒙牛管理层与PE机构在开曼群岛公司的投票权是51%：49%(即蒙牛管理层拥冇对公司

4、的绝对控制权)；股份数量比例分別是9.4%和90.6%。紧接着开曼群岛公司用三家金融机构的投资认购了毛里求斯公司的股份，而后者又用该款项在一级市场和二级市场中购买了蒙牛66.7%的注册资本，蒙牛笫一轮引资与股权重组完成。2.蒙牛公司的第二轮资本运作——二次注资2003年10刀，三家战略投资者认购开曼群岛公司发行的可换股证券，再次注资3523万美元，认购“蒙牛乳业”发行的3.67亿可换股证券，约定未来转股价为0.74亿港元(2004年12月后可转换30%,2005年6月后可全部转换)。9月18H,毛里求斯公司以每股2.1775元的价格购得蒙牛股份的80010000股。10月20Fk毛里求

5、斯公司再次以3.038元的价格购买了96()()()()()()股蒙牛股份，对于蒙牛乳业的持股比例上升至81」％。至此，二次注资完成。3.蒙牛公司的第三轮资本运作——股改2004年，蒙牛乳业为上市做了最后的准备。2004年1月15日，牛根生从谢秋旭手中购得1810()920股蒙牛股份,占蒙牛总股本的8.2%o2004年3月22日，金牛与银牛扩大法定股本，由5万股扩至10万股。同日，金牛和银牛向原股东发行32294股和32184股新股，金牛、银牛分别推出公司“权益计划”，“以酬谢金牛、银牛的管理层人员、非高级管理人员、供应商和其他投资者对蒙牛集团发展做出的贡献”。2004年3刀23日，“

6、牛氏信托”诞生，牛根生本人以1美元/份的价格买下了绝大部分金牛“权益计划”和全部银牛“权益计划”，分别购人5816股、1846股、1054股的蒙牛乳业的股权。这些股份的投票权和绝对财产控制权信托给牛根生木人。至此，牛根生直接控制了蒙牛乳业的6.1%的股权。4•蒙牛公司的笫四轮资本运作——上市2004年6月10H,“蒙牛乳业”(2319oHK)在中国香港挂牌上市,并创造出一个奇迹:全球公开发售3.5亿股(包括通过屮国香港公开发伟35()()力股以及通过国际发售的3.15亿股)，公众超额认购达206倍，股票发行价高达3.925港元，全而摊薄市盈率19倍，IPO融资近13.74亿港元。摩根士

7、丹利称：“蒙牛首次公开发行创造了2004年笫二季度以來，全球发行最高的散户投资者和机构投资者超额认购率。”事实上，2005年4月7H,蒙牛乳业宣布，由于公司表现超出预期，三名外资股东己向“金牛”公司提出以无偿转让一•批价值约为598.8万美元的可换股证券作交换条件，提前终止“T万豪赌”的协议。这则报道应该可以解读为三家海外投资商已经承认了失败。牛根生先后两次与国际资木进行障弈，最终人获全胜。案例分析二：用友软件成立于1988年。2001年5月1