影响创业板新股申购收益率的因素实证分析【毕业论文】

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1、本科毕业论文（20__届）影响创业板新股申购收益率的因素实证分析摘要：创业板新股的发行吸引了个人投资者、机构投资者等广泛地关注。本文在简介研究背景和对文献简要回顾的基础上，通过收集新股发行相关的数据，然后进行统计描述，并通过建立多元线性回归模型对新股发行的收益率状况进行了研究。本文的研究结论对于证券投资者特别是散户投资者具有重要的现实意义。关键词：创业板；新股申购；收益率；影响因素；实证分析TheEmpiricalAnalysisofInfluenceFactorstoTheGEM’sDataofReturnAbst

2、ract：TheGEM’sissueinChinaattractsindividualinvestorsandinstitutionalinvestors’attention.Thisarticlefirstintroducesbackgroundandrelatedinteratures,thencollecsGEM’dataandconductsstatisticaldescription,atlastresearchtherateofreturnbybuildingmultivariatelinearregre

3、ssionmodel.Theresultsofthearticlehavegreatrealisticsignificancetosecuritiesinvestors,especiallyretailinvestors.Keywords:GEM;Newstockpurchase;Rateofreturn;Influencefactors;Empiricalanalysis目录一、引言1二、相关文献的回顾1三、实证研究2(一)变量的选取与描述2(二)相关系数的计算6（三）回归模型的建立与分析6四、总结8参考文献9附表

4、10致谢16一、引言我国的创业板市场于2009年10月23日正式推出。自交易以来，创业板新股上市平稳有序，交投活跃，截止2011年3月7日，我国A股创业板市场共有191只股票，已经成为机构投资者以及散户投资者重点关注的版块。在创业板上市的公司大都从事高科技业务，具有较高的增长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。所以创业板的风险要比主板高得多。自上市交易以来，创业板新股的首日收益率一直居高不下，但是在新股发行过程中，也曾经发生首日破发的情况，给投资者造成了极大的损失。创业板的新股发行还在继

5、续，规模和市值也在不断扩大。创业板新股的发行吸引了个人投资者、机构投资者等广泛地关注，证券市场上也专门成立了一些打新股的基金或者理财产品。因此，研究新股申购收益率的影响因素，以及新股申购的收益和风险状况，对于新股申购市场上的参与者，以及监管者都有较大的意义。二、相关文献的回顾主板和创业板的新股发行还在继续，规模和市值也在不断扩大，面对新股申购收益率这一问题，投资者也需要有切合实际并且能够指导实际的理论，以往的学者对此也进行了一定的关注，主要从新股抑价发行和新股短期发行收益率等两个领域。学者们从各个角度解释了新股抑价发

6、行的原因：1．非对称信息假说。Baron（1982）认为发行人采取抑价发行策略的原因是由于发行人和认购人之间存在非对称的信息[1]；Rock（1986）验证了投资者之间也存在非对称信息，就是说投资者中的一部分拥有信息而另一部分则没有，因此新股发行必须存在抑价，才能确保无信息投资者去申购新股[6]。2．流行效应假说。这一假说是从投资心理学的角度进行分析，KohandWalter（1989）认为一般投资者进行投资时往往不只是根据自己所了解的情况进行的，反而非常容易受到其他投资者的影响。比如某个投资者对某只股票一直很看好，

7、并且他还掌握着一些利好消息，但是当他看见其他投资者在看空这支股票时，他也会考虑放弃购买这只股票；另一面，如果他看见大量的投资在购买一只股，他则会不断增加购买的信心。所以，为了避免发行失败最切合实际的方法就是发行人有意压低新股价格吸引第一批购买者，从而带动其他更多投资者来购买[7][8]。3．投资银行声誉假说。BeattyandRitter（1986）认为投资银行为了树立并维护良好的声誉，有意压低股票的发行价格。因为如果一家投资银行将某一只股票的发行价格定得过高，会被投资者认为存在欺诈，那它将失去声誉并丧失市场份额[9

8、]。4．股权分散假说。BoothandChua（1996）的文章指出，上市后的股票需要保持一定的流动性才能帮助发现其价值，这就需要投资者大量地交易该股票，出现充裕的流动性。发行人有意压低发行价格是为了造成超额需求，从而使公司拥有大量的小股东，股权分散既可以增加公司的流动性，又可以防止公司被收购[10]。5．内在价值信号假说。AllenandFa