必须警惕中国自己的金融危机风险

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1、必须警惕中国自己的金融危机风险杨帆摘要：金融危机的发生，关键就是预期的改变，而预期在一定条件下是nJ•以人为操纵的。国际投机资本利用经济不均衡，在中国制造金融危机.其方法可能是制造和利用人民币升值预期，鼓励房地产泡沫，也可能在适当时机，制造人民币贬值预期，使已经出现严重泡沫的房地产崩盘。如果人民币宣布自由兑换，中国政府在实际上放弃了资本项目外汇管制，中国发生金融危机的风险将大增。一.中国金融危机的潜在因素国际金融危机第二波已经到来。以2009年底迪拜债务危机为先导，2010年春季希腊危机为标志，美国次贷危机已演化为欧洲国家债务危机。加上欧盟和北约的过度扩张、金融投机高杠杆、高福利高

2、消费、人口老化等，已造成欧洲社会严重的腐朽和停滞。可以预见，欧洲国家债务危机将会继续扩散，影响到英国和美国。中国那些主张依附型发展的人把希望寄托于美国经济很快复苏，以维持国内既得利益格局的期望破灭了，不进行战略调整，中国就不能可持续发展。目前最为紧要的问题是：避免美国向中国转嫁危机，在美国压力下坚决维护国家金融的核心利益。国际金融危机已有多次，至今中国没有被卷入,其基本原因是中国金融体系开放程度低，货币没有自由兑换。1997年亚洲金融危机，中国得益于提前进行“软着陆”，坚决打击北海房地产泡沫，控制通货膨胀，经济已提前达到平衡，因此有能力保持人民币稳定。1998年在投机资本集中冲击香

3、港联系汇率，我国断然在香港实行强硬干预手段，切断投机资本口由进出。索罗斯总结自己失败的教训是“没有想到中国政府不守规矩”。1998年以后，国际资本认识到中国的稳定能力，在“人民币升值”的预期下大举进入中国，换取人民币进入股票房地产市场，购买国企产权，至今己有11年，进入的国际资本估计有数万亿美元，超过中国国家外汇储备。这样的一个国际收支结构，反映的基本格局是：第一，国际私人资本，包括直接投资和货币资本流入，中国国家资本流出，对于中国而言，总资本是净流出的，这与储蓄大于投资，国际收支经常项目顺差是一致的。第二，国内资本和国际投机资本对流，国内腐败资本流出“洗钱”，然后再作为国际资本流

4、回。在国家资本项目严格管制的条件下，大部分国内腐败资本还没有来得及把自己洗干净。只要放弃资本项目下的外汇管制，就意味着公开放纵腐败资本出境洗钱。第三，长期实行“重商主义”政策，以静态比较利益理论为指导，实行劳动密集型产品的出口导向，依赖发达国家市场，把产业链定位在国际低端，延误了科技发展与产业升级。第卩q,人口年轻和教育成功，造成货币财富大爆炸，2ooo年以后连续11年经济高速增长，平均速度超过io%0在市场经济利润导向下，过剩资本难以流向实体经济，而是进入股市房地产，造成资产泡沫化C第五，中国发生金融危机的危险性比1998年要大。1、亚洲金融危机是中国与美国联手抵御的，2007年

5、是美国爆发危机且向世界转嫁，其压力对屮国要大得多，屮国无力独自抵御危机。2、美国向中国转嫁危机不仅是收缩国内市场打击中国出口，更加严重的是，迫使中国把自己的国家外汇储备大量购买美国国库券。美国政府借新债还旧债等于不还，中国并不能无限制地在国库券市场上抛售。如果外资集中撤资，中国无法抽回这笔巨额债权。3、中国经济的繁荣与开放程度比10年前高得多，国内经济已丧失均衡，通货膨胀尤其是房地产泡沫危险性相当高。4、启动内部需求所必须的国内利益格局调整、国内政治与社会改革、市场经济的完善，由于国内利益集团的阻挠，难以真正启动。5、“精英层”包括决策层、理论界、媒体，所受到的新自由主义影响比10

6、年前要大得多，他们把对于美国金融危机的报道控制在技术层而，拒绝反思。不排斥国内特殊利益集团与国际投机资本相配合，利用中国经济发展中的失衡，制造金融危机的可能。中国30年经济高速增长的“黄金时期”，将随着人口老化而逐步降温。金融的“超前过度反映”将会在某个时点出现，这就是说，屮国经济与社会结构的一系列调整势在必行，自身就孕育着金融危机的因素，而一场金融危机的爆发，往往是宏观与结构失衡难以主动调整，最后被迫强制调整的一种形式。金融危机强制性地将经济增长打断，迫使社会进行利益结构的调整，如再不成功，中国就难免走上长期衰退的道路。二.汇率之争的实质不是贸易顺差而是制造人民币升值预期持续多年

7、，2010年又喧嚣一吋的“把中国列为汇率操纵国”的问题，由于欧洲危机的爆发而告一段落，人民币升值的压力由于欧元持续贬值而减轻。我在年初所计算的人民币实际有效汇率，人民币在3年内仍旧有10%左右升值空间，每年升值2—3%没有问题。美国压迫人民币升值的公开理由是中国贸易顺差太大，这是一个子虚乌有的假问题。这不是屮国压低币值造成的，而是30年来国际产业结构调整的结果。拥有三亿过剩人口的屮国实行了对外开放，以优惠政策吸引外资，发达国家趁机将传统产业转移过来。他们向中国的设备投